Workday: około 11% wzrostu subskrypcji w 2028 r. i co najmniej 2 pkt proc. wyższa marża

Workday, Inc. (WDAY) odnotował kolejny mocny kwartał, a sztuczna inteligencja (AI) odgrywała w nim coraz większą rolę — powiedział współzałożyciel, dyrektor generalny i przewodniczący rady dyrektorów Aneel Bhusri. Produkty AI wygenerowały ponad 100 mln USD nowej zakontraktowanej wartości rocznych umów (ACV), co stanowiło ponad 25% całej nowej wartości ACV zakontraktowanej w kwartale.

Ponad 5 500 klientów korzysta już z co najmniej jednego autorskiego agenta Workday. To wzrost o ponad 35% w porównaniu z poprzednim kwartałem — poinformował Bhusri.

Roczne powtarzalne przychody (ARR) z produktów AI wyniosły niemal 600 mln USD, zwiększając się o ponad 200% rok do roku i o ponad 20% kwartał do kwartału — powiedział prezes ds. produktów i technologii Gerrit Kazmaier. Dodał, że podczas konferencji Workday Rising w październiku konwersacyjne rozwiązanie AI Sana stanie się domyślnym ekranem głównym Workday.

Platforma Data Cloud pozostaje na drodze do uzyskania ogólnej dostępności w trzecim kwartale — poinformował dyrektor ds. technologii Gabriel Monroy. W drugim kwartale Workday zawarł sześć umów, a wszyscy klienci wybrali płatną wersję Data Cloud Pro Edition. Liczba niestandardowych aplikacji budowanych na platformie Workday Extend wzrosła o ponad 90% rok do roku.

Ponad 65% spółek z indeksu Fortune 500 korzysta z Workday. W segmencie średnich przedsiębiorstw szybko zyskuje popularność usługa Workday Go — powiedział prezes i dyrektor ds. handlowych Robert Enslin. Liczba klientów tej usługi wzrosła ponad pięciokrotnie w porównaniu z pierwszym kwartałem. Ponad połowa całej bazy klientów przeniosła się już do UMSA.

Przychody z subskrypcji w drugim kwartale wyniosły 2,471 mld USD, co oznacza wzrost o 14% — poinformował dyrektor finansowy Zane Rowe. Workday odkupił w kwartale akcje o wartości 1,3 mld USD, a rada dyrektorów zatwierdziła niedawno bezterminowy program skupu akcji własnych o wartości 4 mld USD.

### Prognozy finansowe

Workday oczekuje, że przychody z subskrypcji w roku fiskalnym 2027 wyniosą od 9,94 mld USD do 9,95 mld USD. W trzecim kwartale spółka prognozuje około 2,515 mld USD przychodów z subskrypcji oraz wzrost bieżącego zakontraktowanego portfela przychodów (cRPO) o 11–12%.

cRPO oznacza część zakontraktowanych przychodów, która ma zostać rozpoznana w ciągu kolejnych 12 miesięcy. Marża operacyjna pokazuje, jaka część przychodów pozostaje po uwzględnieniu kosztów działalności. Workday podniósł prognozę marży operacyjnej w ujęciu non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji księgowych, na rok fiskalny 2027 do 31%.

Spółka zakłada obecnie, że wzrost przychodów z subskrypcji w roku fiskalnym 2028 będzie zbliżony do oczekiwanego tempa wzrostu w drugiej połowie roku fiskalnego 2027 i wyniesie około 11%. Jednocześnie Workday oczekuje, że w roku fiskalnym 2028 marża operacyjna non-GAAP wzrośnie o co najmniej 2 punkty procentowe.

Wiceprezes ds. relacji inwestorskich Justin Furby zaznaczył, że nie wszystkie korzyści związane z AI zostały jeszcze uwzględnione w prognozach na rok fiskalny 2028.

### Wyniki drugiego kwartału

Łączne przychody Workday wyniosły 2,649 mld USD, wobec szacunków analityków na poziomie 2,63531269 mld USD. Przychody z usług profesjonalnych sięgnęły 178 mln USD.

Wartość zakontraktowanych przychodów z subskrypcji, które mają zostać rozpoznane w ciągu 12 miesięcy, wyniosła na koniec kwartału 9,03 mld USD. Całkowity portfel zakontraktowanych przychodów z subskrypcji miał na koniec drugiego kwartału wartość 27,4 mld USD. Wskaźnik utrzymania przychodów brutto, pokazujący, jaka część przychodów od obecnych klientów pozostaje w spółce bez uwzględnienia sprzedaży dodatkowej, utrzymał się na poziomie 97%.

Dochód operacyjny non-GAAP wyniósł 824 mln USD, a marża operacyjna non-GAAP sięgnęła 31,1%. Wyniki według zasad GAAP obejmowały jednorazową korzyść podatkową w wysokości 374 mln USD. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 520 mln USD, a wolne przepływy pieniężne — 460 mln USD.

### Pytania analityków

Gabriela Borges z Goldman Sachs Group zapytała o możliwość zarabiania na rozwiązaniach AI bez tradycyjnego interfejsu oraz o ryzyko presji cenowej na podstawową ofertę Workday. Aneel Bhusri odpowiedział, że spółka jest zasadniczo obojętna na to, czy klienci wybiorą agentów, interfejsy programistyczne API czy Data Cloud, ponieważ każda z tych dróg daje możliwość monetyzacji. Robert Enslin dodał, że Workday nie obserwuje presji na ceny podstawowej oferty.

Michael Turrin z Wells Fargo Securities zapytał o modele open source i modele z otwartymi wagami, a także o doniesienia dotyczące funduszy private equity. Bhusri stwierdził, że nie może komentować tej drugiej kwestii. Gerrit Kazmaier powiedział, że Workday korzysta z małych modeli, modeli z otwartymi wagami oraz dużych, najbardziej zaawansowanych modeli AI. Dodał, że spółka jest szczególnie zainteresowana modelami z otwartymi wagami.

S. Kirk Materne z Evercore ISI Institutional Equities zapytał, czy rozwój AI nie wypiera innych produktów. Bhusri określił kredyty Flex Credits jako model, w którym na efekty finansowe trzeba czekać, ponieważ przychody mogą pojawić się dopiero po kilku miesiącach lub roku. Justin Furby wskazał na różnicę między ponad 5 500 klientami korzystającymi z autorskich agentów Workday a nieco ponad 200 klientami, którzy zapisali się do programu Flex Credits.

John DiFucci z Guggenheim Securities zapytał, kiedy Workday będzie mógł powiedzieć, że osiągnął pozycję platformy AI. Bhusri odpowiedział: „Myślę, że właśnie teraz ją osiągamy”. Gabriel Monroy zaznaczył natomiast, że rozwój platformy AI jest procesem ciągłym i wymaga stałej ewolucji.

Aleksandr Zukin z Wolfe Research poprosił o szczegóły dotyczące kredytów Flex Credits i harmonogramu ich wdrażania. Kazmaier powiedział, że priorytetem Workday jest wdrażanie, wdrażanie i jeszcze raz wdrażanie. Wspomniał również o programach promocyjnych, w których korzystanie z Self-Service Agent nie jest jeszcze rozliczane za pomocą licznika kredytów Flex Credits.

Karl Keirstead z UBS zapytał o możliwość szybszego wzrostu marży w roku fiskalnym 2028. Zane Rowe wskazał na korzyści wynikające ze skali działalności oraz wewnętrzne wykorzystanie AI. Bhusri dodał, że celem spółki jest realizowanie większej liczby zadań przy niezmienionym zatrudnieniu.

Samik Chatterjee z JPMorgan zapytał o integrację przejętych agentów AI i ich wpływ na rok fiskalny 2028. Bhusri powiedział, że przejęte rozwiązania są już głęboko zintegrowane z Workday. Kazmaier dodał, że Paradox i HiredScore są obecnie częścią Talent Acquisition Agent.

### Ocena perspektyw i ryzyk

Analitycy podchodzili nieco sceptycznie do tempa monetyzacji AI i zmian cen podstawowej oferty. Pytali między innymi, czy AI zastępuje istniejące produkty, zamiast zwiększać ich sprzedaż, oraz prosili o szczegóły dotyczące wykorzystania kredytów Flex Credits.

Kierownictwo przedstawiło pozytywną ocenę sytuacji i odpowiadało na pytania z przekonaniem. Bhusri powiedział: „To jest moment Workday i nigdy nie byłem bardziej przekonany co do kierunku, w którym zmierzamy”. Jednocześnie zaznaczył, że wpływ nowych rozwiązań na przychody może pojawić się dopiero po kilku miesiącach lub roku.

W porównaniu z poprzednim kwartałem Workday przedstawił więcej konkretnych danych dotyczących wykorzystania AI. W pierwszym kwartale z autorskiego agenta korzystało ponad 4 000 klientów, a w drugim kwartale było ich już ponad 5 500. Spółka ujawniła także, że liczba klientów zapisanych do Flex Credits pozostaje znacznie niższa od liczby klientów korzystających z agentów.

W drugim kwartale Workday zakończył realizację programu skupu akcji własnych o wartości 5 mld USD i uzyskał zgodę na nowy, bezterminowy skup o wartości 4 mld USD. Spółka podniosła również prognozę marży operacyjnej non-GAAP na rok fiskalny 2027 do 31%, wobec 30,5% zakładanych po pierwszym kwartale.

Kierownictwo wskazało na ryzyko związane z momentem przejścia na model rozliczania oparty na wykorzystaniu kredytów Flex Credits. Bhusri przyznał, że Workday dopiero zdobywa doświadczenie w tym modelu i określił go jako rozwiązanie, w którym na efekty trzeba czekać.

Monetyzacja części funkcji jest celowo odłożona, aby najpierw zwiększyć ich wykorzystanie przez klientów. Kazmaier poinformował, że w niektórych programach Self-Service Agent nie jest jeszcze objęty licznikiem kredytów Flex Credits, przez co bieżące zużycie pozostaje trudniejsze do zmierzenia.

Rowe wskazał również, że na zmianę przepływów pieniężnych rok do roku wpłynął termin kalendarza wypłat wynagrodzeń. Spółka podała, że spadek przepływów w ujęciu rocznym był częściowo skutkiem tego czynnika.