Li Auto (LI): spadek marż i strata w II kwartale 2026 roku

Li Auto (NASDAQ: LI) osiągnęła w II kwartale 2026 roku 25,7 mld CNY przychodów. Oznacza to spadek o 15,1% rok do roku, ale wzrost o 11,7% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Przychody ze sprzedaży samochodów wyniosły 24,1 mld CNY. Były o 16,7% niższe niż rok wcześniej i o 11,8% wyższe niż w I kwartale 2026 roku. Zysk brutto sięgnął 2,8 mld CNY, co oznacza spadek o 53,3% rok do roku i wzrost o 56,9% kwartał do kwartału.

Marża na sprzedaży samochodów spadła do 9,4%, wobec 19,4% w tym samym okresie ubiegłego roku. W poprzednim kwartale wynosiła 6,1%. Marża brutto, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji, wyniosła 11%. Rok wcześniej było to 20,1%, a w I kwartale 2026 roku 7,9%.

Koszty operacyjne wyniosły 5,1 mld CNY. Były o 2% niższe rok do roku i o 6,9% wyższe kwartał do kwartału. Wydatki na badania i rozwój sięgnęły 2,8 mld CNY, co oznacza spadek o 1,2% rok do roku i wzrost o 2% w ujęciu kwartalnym. Koszty sprzedaży i ogólnego zarządu wyniosły 2,3 mld CNY, czyli o 16,2% mniej niż rok wcześniej i o 11,2% więcej niż w poprzednim kwartale.

Strata z działalności operacyjnej wyniosła 2,3 mld CNY. W II kwartale 2025 roku spółka miała 827 mln CNY zysku z działalności operacyjnej. Marża operacyjna wyniosła minus 9%, wobec 2,7% rok wcześniej.

Li Auto zakończyła kwartał stratą netto w wysokości 1,7 mld CNY. Rok wcześniej odnotowała 1,1 mld CNY zysku netto. Rozwodniona strata netto na amerykańską akcję depozytową (ADS) wyniosła 1,69 CNY, podczas gdy rok wcześniej rozwodniony zysk na ADS sięgał 1,03 CNY.

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły 15 mln CNY, wobec 3 mld CNY wykorzystanych w tym samym okresie ubiegłego roku. Wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych, były ujemne i wyniosły 1,3 mld CNY. Rok wcześniej także były ujemne i sięgały 3,8 mld CNY.

Na koniec kwartału spółka miała 87,5 mld CNY środków pieniężnych. Li Auto odkupiła 91,7 mln akcji zwykłych klasy A, w tym 23,7 mln ADS, za łączną kwotę około 631,5 mln CNY.

W III kwartale 2026 roku spółka oczekuje dostaw od 95 000 do 100 000 samochodów. Przychody kwartalne mają wynieść od 26,6 mld do 28 mld CNY.

Li Auto utrzymała pozycję najlepiej sprzedającej się chińskiej marki samochodowej w segmencie pojazdów nowej energii (NEV) w cenie co najmniej 200 000 CNY. Struktura sprzedaży była zrównoważona: 50% stanowiły samochody elektryczne z przedłużaczem zasięgu (EREV), a 50% samochody w pełni elektryczne (BEV).

Spółka zakończyła pełne odświeżenie serii L. Droższy model L9 Ultra odpowiadał za ponad 85% sprzedaży modelu L9. Li Auto rozwija także działalność zagraniczną. Planuje rozpocząć sprzedaż w Dubaju, Europie oraz na rynkach z ruchem lewostronnym. W Kazachstanie zawarła strategiczne partnerstwo dotyczące lokalnego montażu samochodów.

Opracowany wewnętrznie przez spółkę układ MACH M100 trafił już do ponad 50 000 pojazdów. System wspomagania kierowcy ADAS (zaawansowany system wsparcia kierowcy) MACH VLA poprawił osiągi o 20%, a udział przejechanych kilometrów z jego wykorzystaniem w warunkach miejskich niemal się podwoił.

Li Auto zamierza rozszerzyć gamę BEV dzięki nowym modelom Li MEGA i Li i9. Spółka oczekuje, że samochody w pełni elektryczne będą odpowiadać za większą część sprzedaży.

Presję na marże zwiększyły koszty surowców, w tym węglanu litu, układów pamięci i płytek obwodów drukowanych. Cykl odświeżania modeli przejściowo utrudnił działalność. Spółka musiała wyprzedawać starsze zapasy i uruchamiać produkcję nowych modeli, co zakłóciło sprzedaż.

Li Auto nie zdecydowała się przenieść wyższych kosztów na klientów. Zamiast tego chce ograniczać presję poprzez zintegrowane projektowanie i zarządzanie łańcuchem dostaw, rozwój własnych prac badawczo-rozwojowych, szczególnie w obszarze baterii, lepszą kontrolę kosztów oraz niższe koszty sprzedaży dzięki programowi partnerów sprzedażowych.

Dyrektor generalny Xiang Li powiedział, że długoterminowy cel spółki dotyczący zdrowej marży brutto wynosi od 15% do 20%. Dodał, że najsilniej wpływają na nią koszty surowców, a Li Auto jest szczególnie narażona na wzrost cen układów pamięci i płytek obwodów drukowanych ze względu na wysoki poziom zaawansowania technologicznego jej samochodów.

Odświeżenie serii L9, L8 i L6 objęło segment SUV-ów z przedłużaczem zasięgu w przedziale cenowym od 200 000 do 500 000 CNY. Model L9 Ultra odpowiada za ponad 85% sprzedaży L9, umacniając pozycję marki w segmencie cenowym od 400 000 do 500 000 CNY. Nowy L6 utrzymał dotychczasową bazę użytkowników. Spółka oczekuje, że jego stabilny popyt osiągnie poziom 10 000 samochodów miesięcznie.

Li Auto zamierza koncentrować się na aktualizacjach oprogramowania OTA (pobieranych zdalnie przez internet) oraz rozbudowie sieci ładowarek 5C. Na koniec lipca sieć obejmowała 4 141 stacji i 22 800 stanowisk ładowania.

Nowa generacja Li MEGA ma odpowiadać na uwagi użytkowników poprzedniej wersji w trzech obszarach:

• podwozie i prowadzenie: samochód otrzyma skrętną tylną oś, sterowanie elektroniczne oraz aktywne stabilizatory przechyłów, co ma poprawić zwinność w mieście;
• platforma inteligentna: zastosowane zostaną własne układy MACH M100 i udoskonalone czujniki, które mają poprawić jazdę miejską oraz parkowanie;
• wnętrze: spółka znacząco zmieni drugi i trzeci rząd siedzeń, aby lepiej odpowiadały potrzebom dużych rodzin.

Wyniki sprzedaży Li MEGA będą zależeć od wielu czynników. Spółka chce skupić się na realizacji dostaw, jakości obsługi w salonach oraz działaniach skierowanych do użytkowników.

Li i9 będzie flagowym, sześciomiejscowym SUV-em elektrycznym przeznaczonym dla dużych rodzin. Model uzupełni Li MEGA i domknie ofertę Li Auto w segmencie pojazdów nowej energii od 200 000 do 500 000 CNY.

Samochód otrzyma 800-woltową platformę ładowania 5C, najnowsze własne silniki elektryczne, układ MACH M100 przeznaczony do sztucznej inteligencji działającej bezpośrednio w pojeździe oraz najnowszy układ Qualcomm do obsługi kabiny. Priorytetem mają być komfort jazdy i możliwość interakcji z przestrzenią we wnętrzu dla każdego członka rodziny. Premiera Li i9 odbędzie się w połowie września, a cena zostanie ujawniona podczas oficjalnego wydarzenia premierowego.

Dyrektor techniczny Yan Xie przedstawił także plan rozwoju systemów autonomicznej jazdy. Aktualizacja OTA 9.1, udostępniona pod koniec lipca, zmniejszyła opóźnienia w działaniu systemu i wprowadziła nowe tryby wyboru preferowanej prędkości.

Nadchodząca aktualizacja OTA 9.2 ma przynieść dużą zmianę architektury systemu. Zostanie on oparty na pełnym trójwymiarowym transformatorze wizyjnym, a liczba parametrów wzrośnie trzykrotnie. Moc obliczeniowa będzie 4,6 razy większa.

W IV kwartale Li Auto chce zwiększyć skuteczny zasięg rozpoznawania otoczenia do ponad 250 metrów. Ma to ograniczyć gwałtowne hamowania i wahania systemu o 30%. Dokładność trójwymiarowego rozpoznawania przestrzeni ma poprawić się do poziomu 5 cm, co powinno zwiększyć skuteczność manewrów na ograniczonej przestrzeni o 50%. Lepsze rozumienie sceny ma ograniczyć niepotrzebne zatrzymania o 20%.

System MACH VLA 2.0 dla platform NVIDIA Orin X i Thor zostanie wprowadzony na początku września.

Dyrektor finansowy Tie Li oczekuje, że dzięki dostawom nowych modeli w III kwartale przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pozostaną stabilne. Roczne nakłady inwestycyjne (CapEx), obejmujące między innymi rozwój sieci szybkiego ładowania, mają wynieść około 6 mld CNY.

Osiągnięcie dodatnich przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej i dodatnich wolnych przepływów pieniężnych w całym roku będzie zależeć od dostaw w IV kwartale. Spółka jest jednak przekonana, że jej łączne przepływy pieniężne w 2026 roku będą lepsze niż rok wcześniej. Na koniec kwartału środki pieniężne wynosiły 87,5 mld CNY.

Yan Xie wskazał, że szybki rozwój funkcji inteligentnej jazdy wynika z bliskiej integracji własnych układów scalonych z oprogramowaniem i pozostałymi elementami systemu. Obejmuje to wspólne projektowanie architektury przez zespoły zajmujące się układami i modelami, lepszą optymalizację danych oraz procesu trenowania, w tym uczenia ze wzmocnieniem w ramach modelu świata, a także optymalizację na poziomie całego systemu dzięki własnemu systemowi Li OS.

Integracja wykracza poza systemy wspomagania kierowcy i obejmuje inteligencję działającą bezpośrednio w pojeździe. Dwa układy M100 mogą uruchamiać bezpośrednio w pojeździe pełny multimodalny model podstawowy, który pozwala samochodowi rozumieć zamiary użytkownika i planować zadania.

Ekspansja zagraniczna pozostaje dla Li Auto strategią długoterminową. Na Bliskim Wschodzie i w Azji Centralnej spółka koncentruje się na modelach EREV z serii L. Samochody mają trafić do Kazachstanu, Uzbekistanu i Dubaju, gdzie premiera jest planowana na wrzesień. Partnerstwo strategiczne z firmą Allure w Kazachstanie ma wesprzeć lokalny montaż.

W Europie model i6 zostanie zaprezentowany podczas październikowych targów motoryzacyjnych w Paryżu. Na rynkach z ruchem lewostronnym Li MEGA ma zadebiutować w Hongkongu i Singapurze. Następnie dołączy do niego Li i6 w wersji z kierownicą po prawej stronie.

Li Auto zamierza nadal inwestować w kluczowe technologie, takie jak własne układy scalone i baterie. Spółka uważa je za istotne przewagi konkurencyjne w okresie rozwoju inteligencji działającej bezpośrednio w pojeździe. Od drugiej połowy 2026 roku wszystkie samochody Li Auto mają być wyposażane w baterie marki Li Auto.