Wealthfront zmieni rachunek na brokerski w październiku. Aktywa przekroczyły 100 mld USD

Najważniejsze informacje z telekonferencji wynikowej: Wealthfront (WLTH), II kwartał 2027 roku

Stanowisko zarządu

Wealthfront poinformował, że na koniec sierpnia łączne aktywa na platformie przekroczyły 100 mld USD. Prezes, dyrektor generalny i członek zarządu David Fortunato powiązał rozwój produktów z przepływem klientów między nimi. Określił to jako kontynuację zaplanowanej strategii zwiększania korzystania z wielu produktów w okresie zmian, przez który obecnie przechodzi spółka.

„Cieszę się, że mogę ogłosić, iż w październiku zakończymy przenoszenie rachunku do inwestowania w akcje do firmy brokerskiej i zmienimy jego nazwę na Wealthfront Brokerage Account” – powiedział Fortunato. Dodał, że rachunek brokerski powinien pomóc spółce w okresach zwiększonego zainteresowania samodzielnym inwestowaniem. Zmiana ma również umożliwić oferowanie większej liczby rodzajów zleceń oraz szerszego wyboru papierów wartościowych. Fortunato zaznaczył, że rachunek brokerski pozostanie obszarem dalszych inwestycji.

W II kwartale przychody wyniosły 91,9 mln USD, co oznacza wzrost o 1% rok do roku. Rozwodniony zysk netto według standardów rachunkowości GAAP sięgnął 17,6 mln USD, a rozwodniony zysk na akcję wyniósł 0,10 USD. Spółka odkupiła na otwartym rynku 3,3 mln akcji za około 30 mln USD.

Perspektywy

Wealthfront zamierza w najbliższych miesiącach wejść z usługą do stanów Waszyngton, Floryda, Illinois i Oregon, kontynuując stopniowe rozszerzanie działalności. W ramach Wealthfront Home Lending spółka chce zaoferować lepszą cyfrową obsługę kredytów hipotecznych, z oprocentowaniem co najmniej o 50 punktów bazowych niższym od średniej krajowej.

Zarząd nie przedstawił konkretnych prognoz przychodów, zysku na akcję ani marży na pozostałą część roku i kolejne okresy. Imberman zapowiedział natomiast, że w następnym kwartale Wealthfront spodziewa się jednorazowego kosztu podatku pracodawcy w wysokości około 3–3,5 mln USD, związanego z realizacją opcji przez byłych pracowników.

Wyniki finansowe

Przychody z zarządzania gotówką wyniosły 61,8 mln USD, czyli o 10% mniej niż rok wcześniej. Spadek wynikał przede wszystkim z niższej rocznej stawki opłat za zarządzanie gotówką. Wynosiła ona 55 punktów bazowych, a jej poziom na koniec sierpnia również wyniósł 55 punktów bazowych, czyli 0,55 punktu procentowego.

Przychody z doradztwa inwestycyjnego wzrosły o 31% rok do roku, do 28,8 mln USD. Roczna stawka opłat za tę usługę wyniosła 22 punkty bazowe i była o około 1 punkt bazowy niższa. Dyrektor finansowy i skarbnik Alan Imberman wyjaśnił, że przyczyną były jednorazowe zachęty dla klientów związane z uruchomieniem rachunków powierniczych.

Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją po korektach, wyniosła 38,1 mln USD i spadła o 15% rok do roku. Marża skorygowanej EBITDA wyniosła 41%. Spółka nadal inwestowała w rozwój, w tym w stopniowe uruchamianie usługi Wealthfront Home Lending.

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły 47,3 mln USD. Na koniec kwartału Wealthfront miał 453 mln USD w gotówce i jej ekwiwalentach.

Pytania i odpowiedzi

Devin Ryan z Citizens JMP zapytał o poprawę dynamiki depozytów gotówkowych w lipcu i sierpniu. Fortunato powiedział, że spółka kierowała zachęty i ofertę do konkretnych grup klientów, koncentrując się na osobach pozyskanych w 2023 i 2024 roku. Wealthfront odnotował w tych grupach poprawę korzystania z kilku produktów.

Ryan zapytał również o zmiany związane z październikowym przeniesieniem rachunku do części brokerskiej. Fortunato stwierdził, że Wealthfront będzie dzięki temu mógł zaoferować więcej rodzajów zleceń i większy wybór papierów wartościowych. Dodał, że rachunek brokerski pozostanie obszarem dalszych inwestycji.

Y. Cho z JPMorgan, zastępujący Kena, zapytał o wielkość i opłacalność działalności hipotecznej. Fortunato przyznał, że spółka działa w trudnych warunkach, ponieważ wyższe stopy procentowe ograniczają dostępność mieszkań. Wealthfront koncentruje się na automatyzacji procesów, aby z czasem obniżać oprocentowanie kredytów.

Cho zapytał również o możliwy produkt long/short uwzględniający podatki. Byłby to produkt pozwalający jednocześnie zajmować pozycje liczące na wzrost i spadek wartości aktywów, z uwzględnieniem skutków podatkowych. Fortunato odpowiedział, że Wealthfront jest zainteresowany takim rozwiązaniem, ale na tym etapie nie ma do przekazania konkretnych informacji.

Ryan Tomasello z KBW zapytał, jak podwyżka stóp procentowych o 25 punktów bazowych mogłaby wpłynąć na depozyty gotówkowe i promocje. Fortunato powiedział, że wcześniejsze doświadczenia wskazują na korzystny wpływ podwyżek stóp na ścieżkę wzrostu depozytów netto w Wealthfront. Dodał, że zachęta związana z korzystaniem z wielu produktów doprowadziła do otwarcia około 7 500 nowych rachunków, a jej ekonomika jednostkowa była bardzo dobra.

Tomasello poruszył również kwestię presji na stawki opłat za doradztwo inwestycyjne. Imberman przypisał zmianę w kwartale specjalnej jednorazowej zachęcie w postaci wpłaty 100 USD na rachunek powierniczy. Długoterminowym celem spółki pozostaje utrzymanie względnie stabilnej stawki opłat za doradztwo inwestycyjne.

James Yaro z Goldman Sachs zapytał, jak stawka opłat za zarządzanie gotówką może zmieniać się przy wyższych stopach procentowych. Imberman ocenił, że wzrost może wynieść około 1 punktu bazowego na każdą podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych. Zastrzegł jednak, że wpływ zależy od wielu wzajemnie równoważących się czynników i nie przedstawił szczegółowej prognozy.

W odpowiedzi na pytanie o długoterminową marżę Imberman stwierdził, że może ona przekroczyć 40%. Jednocześnie wskazał na krótkoterminowe obciążenia związane z rozwojem Home Lending.

Analiza nastrojów

Ton analityków był nieco sceptyczny w kwestii trwałości depozytów gotówkowych, wrażliwości stawek opłat oraz ekonomiki kredytów hipotecznych. Pytania dotyczyły między innymi czynników napędzających te zmiany oraz wczesnych efektów ekonomicznych działalności hipotecznej. Takie pytania zadawali Devin Ryan z Citizens JMP i Y. Cho z JPMorgan.

Ton zarządu był umiarkowanie pozytywny, ale ostrożny. Kierownictwo podkreślało równoważenie ryzyk między produktami i przyznawało, że niepewne jest między innymi to, jak zmiany stóp procentowych wpłyną na depozyty. Imberman nie przedstawił szczegółowej prognozy.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd ponownie mówił o stopniowym rozszerzaniu działalności hipotecznej i dalszych eksperymentach ze sztuczną inteligencją. Większy nacisk położono jednak na konkretny październikowy termin zmiany rachunku brokerskiego oraz przedstawiono więcej szczegółów dotyczących zachowania poszczególnych grup klientów i depozytów gotówkowych.

Porównanie kwartał do kwartału

W II kwartale Wealthfront podał konkretny termin zmiany platformy: w październiku przeniesie rachunek do inwestowania w akcje do oferty brokerskiej i zmieni jego nazwę na Wealthfront Brokerage Account. W I kwartale spółka mówiła jedynie o trwających pracach nad przeniesieniem rachunku do bardziej tradycyjnej oferty brokerskiej, bez wskazania miesiąca zakończenia tego procesu.

W II kwartale zarząd mocniej akcentował presję cenową i wpływ zachęt. Podał stawkę opłat za zarządzanie gotówką na poziomie 55 punktów bazowych oraz opisał zachętę związaną z rachunkami powierniczymi. W I kwartale mowa była o oczekiwanym przedziale od 57 do 58 punktów bazowych oraz o zachęcie polegającej na podwyższeniu oprocentowania dla klientów korzystających z kilku produktów.

W II kwartale analitycy szerzej pytali o możliwości rachunku brokerskiego i mechanizm ustalania stawek opłat, a także o rozwój kredytów hipotecznych. W I kwartale większą uwagę poświęcali początkowemu wykorzystaniu zachęt i kierunkowi eksperymentów z rozwiązaniami opartymi na sztucznej inteligencji.

Ryzyka i obawy

Wyższe stopy procentowe nadal ograniczają popyt na kredyty hipoteczne i dostępność mieszkań. Fortunato powiedział, że Wealthfront odczuwa wpływ szerszych zmian stóp procentowych, a wyższe oprocentowanie oznacza mniejszą dostępność mieszkań.

Zachęty mogą pogarszać wyniki ekonomiczne w krótkim terminie. Imberman zaznaczył, że jeśli program zachęt odniesie duży sukces, stawka opłat może przejściowo spaść, nawet jeśli Fortunato ocenił ekonomikę jednostkową klientów objętych zachętą jako bardzo dobrą.

Fortunato wskazał ponadto na problemy z aktywnością klientów pozyskanych w 2023 i 2024 roku. Inwestowali oni w Wealthfront nieco rzadziej, a część z nich korzystała jednocześnie z zewnętrznych firm brokerskich. Spółka próbuje poprawić ich aktywność dzięki kierowanym zachętom i nowym rodzajom rachunków.

Podsumowanie

Zarząd podkreślił, że działania w II kwartale koncentrowały się na utrzymaniu wzrostu aktywów dzięki korzystaniu przez klientów z wielu produktów w okresie zmian, rozszerzaniu zasięgu usługi Home Lending przy jednoczesnej automatyzacji procesów oraz wyznaczeniu jasnego październikowego terminu zmiany rachunku do inwestowania w akcje na Wealthfront Brokerage Account. Pod względem finansowym zarząd wskazał na rentowność, skup akcji i generowanie gotówki, jednocześnie przyznając, że stawki opłat są wrażliwe na zmiany stóp procentowych i programy zachęt, a rozwój działalności hipotecznej ogranicza mniejsza dostępność mieszkań przy wyższych stopach.