Wayfair z potencjałem wzrostu, Louisiana-Pacific ze spadkami

Wayfair (W) została wskazana jako spółka dnia z potencjałem wzrostu, a Louisiana-Pacific Corporation (LPX) jako spółka dnia z perspektywą spadków. Dodatkowo przedstawiono analizy spółek NVIDIA (NVDA), HF Sinclair (DINO) i Par Pacific Holdings (PARR).

### Wayfair: spółka dnia z potencjałem wzrostu

Wayfair, z oceną Zacks Rank nr 1 („zdecydowanie kupuj”), stała się jedną z ciekawszych historii poprawy wyników w handlu detalicznym.

Internetowy sprzedawca wyposażenia domu odnotował właśnie najsilniejszy wzrost sprzedaży w USA od czasu pandemii oraz najwyższy poziom wolnych przepływów pieniężnych od 2020 roku. Stało się to mimo faktycznego zastoju na rynku mieszkaniowym, który jest najważniejszym czynnikiem wpływającym na popyt na wyposażenie domów.

Takie połączenie jest rzadkością, co szybko zauważyli inwestorzy. W dniu publikacji najnowszych wyników akcje Wayfair zamknęły sesję około 30% wyżej. Był to jeden z największych jednodniowych wzrostów wśród spółek handlu detalicznego o dużej kapitalizacji w tym roku. Przed publikacją wyników kurs tracił około 11% od początku roku, co pokazywało, jak niskie były oczekiwania wobec spółki.

#### Czołowa grupa branżowa

Wayfair należy do grupy branżowej Zacks Internet – Commerce, która obecnie znajduje się wśród 43% najwyżej ocenianych grup spośród ponad 250 branż analizowanych przez Zacks. Ponieważ zajmuje ona miejsce w górnej połowie tego zestawienia, oczekuje się, że w ciągu najbliższych 3–6 miesięcy osiągnie lepsze wyniki niż rynek.

Na poprawę pozycji tej grupy wpływa korzystna perspektywa wyników jej spółek jako całości. Akcje należące do tej grupy są relatywnie niedowartościowane i powinny odnotować ponadprzeciętny wzrost zysków. Takie połączenie może sprzyjać dalszemu wzrostowi ich cen.

Badania historyczne sugerują, że za około połowę wzrostu ceny akcji odpowiada przynależność do określonej grupy branżowej. W rzeczywistości 50% najlepiej ocenianych przez Zacks branż osiąga wyniki ponad dwukrotnie lepsze niż 50% najsłabiej ocenianych grup.

Inwestowanie w spółki należące do czołowych grup branżowych może dawać przewagę nad rynkiem. Skupienie się na najlepszych spółkach z 50% najwyżej ocenianych przez Zacks branż może znacząco poprawić skuteczność doboru akcji.

#### Charakterystyka spółki

Wayfair ma siedzibę w Bostonie i jest jednym z największych internetowych sprzedawców wyposażenia domu na świecie. Oferuje ponad 18 mln produktów od ponad 12 tys. dostawców. Poza główną platformą spółka prowadzi wyspecjalizowane marki Joss & Main, AllModern, Birch Lane oraz skoncentrowaną na segmencie luksusowym markę Perigold. Działa także na rynkach Kanady, Wielkiej Brytanii i Niemiec.

W ostatnich dwóch latach zarząd zdecydowanie ograniczał koszty, wycofywał się z nierentownych regionów i przebudowywał platformę tak, aby koncentrowała się na rentowności, a nie na wzroście za wszelką cenę.

W efekcie spółka zaczęła zamieniać wzrost przychodów na gotówkę. Wayfair rozwija również sprzedaż stacjonarną, otwierając duże sklepy. To istotna zmiana dla firmy zbudowanej w internecie, która wydaje się zwiększać zarówno rozpoznawalność marki, jak i sprzedaż cyfrową na okolicznych rynkach.

#### Wyniki i przyszłe prognozy Wayfair

W drugim kwartale przychody netto wzrosły o 7,5%, do 3,52 mld USD. Wynik był o 1,5% wyższy od konsensusu Zacks. Skorygowany zysk wyniósł 0,95 USD na akcję, wobec oczekiwanych 0,94 USD.

Przychody netto w USA wzrosły o 8,7%, do 3,1 mld USD. Był to najsilniejszy wzrost krajowej sprzedaży w całym okresie po pandemii COVID-19. Skorygowana EBITDA wyniosła 242 mln USD wobec oczekiwanych około 230 mln USD, a wolne przepływy pieniężne sięgnęły 301 mln USD, najwięcej od 2020 roku. Na koniec kwartału Wayfair miała 1,1 mld USD gotówki i inwestycji krótkoterminowych oraz 1,6 mld USD łącznej płynności.

Prezes Niraj Shah wskazał na najlepszy wzrost w ujęciu kwartał do kwartału w drugim kwartale od 2020 roku oraz wyraźnie dobre wyniki marki Perigold. Dyrektor finansowa Kate Gulliver powiedziała, że Wayfair odbiera udział w rynku tradycyjnym sklepom stacjonarnym, mimo zastoju na rynku mieszkaniowym.

Na trzeci kwartał spółka prognozuje wysoki jednocyfrowy wzrost przychodów. Analitycy oczekiwali wzrostu na poziomie około 5%. Wayfair zakłada również marżę brutto od 29,5% do 30,5%.

Wayfair przekroczyła konsensus dotyczący zysku na akcję w każdym z ostatnich czterech kwartałów. Konsensus Zacks zakłada obecnie zysk na akcję w wysokości 0,81 USD w bieżącym kwartale oraz 2,95 USD w całym bieżącym roku obrotowym. W ciągu ostatnich 60 dni prognozy te wzrosły odpowiednio o 6,58% i 5,36%. Tego rodzaju dynamika zmian prognoz wspiera ocenę Zacks Rank.

#### Sytuacja techniczna

Wayfair przeszła od słabej spółki pozostającej w tyle za rynkiem do jednej z silniejszych historii wzrostowych w sektorze dóbr konsumpcyjnych uznaniowych. Jest to rodzaj spółki, którą warto uwzględnić w portfelu — podążającej w dobrym kierunku i otrzymującej pozytywne zmiany prognoz zysków.

Po publikacji wyników kurs zdecydowanie wybił się powyżej średnich kroczących z 50 dni (niebieska linia) i 200 dni (czerwona linia). Tak duże luki cenowe po publikacji istotnych informacji fundamentalnych często oznaczają początek nowego trendu, a nie jego zakończenie.

Badania empiryczne wskazują na silną korelację między krótkoterminowymi zmianami kursów akcji a trendami zmian prognoz zysków. Wayfair odnotowała ostatnio wyraźne podwyżki tych prognoz. Jeśli ta tendencja się utrzyma, a W nadal będzie przebijać prognozy wyników, kurs prawdopodobnie będzie kontynuował wzrosty.

#### Podsumowanie

Wayfair korzysta z dobrej sytuacji w swojej grupie branżowej, przyspieszającego wzrostu sprzedaży w USA, rekordowych po pandemii wolnych przepływów pieniężnych oraz silnej fali podwyżek prognoz zysków. Spółka ma obecnie ocenę Zacks Rank nr 1 („zdecydowanie kupuj”) i znajduje się wśród 5% spółek objętych analizą Zacks z najlepszymi zmianami prognoz.

Firma, która zwiększa udział w rynku mimo kurczenia się całego rynku końcowego, ma rzeczywistą przewagę konkurencyjną. Jeśli rynek mieszkaniowy się ożywi, Wayfair może skorzystać zarówno na poprawie otoczenia, jak i na zdobytych już udziałach rynkowych. Wayfair warto dodać do obserwowanych spółek.

### Louisiana-Pacific: spółka dnia z perspektywą spadków

Louisiana-Pacific Corporation produkuje przetworzone produkty drewniane dla budownictwa i działa w dwóch głównych segmentach. Segment Siding obejmuje linie produktów SmartSide i ExpertFinish, wykorzystywane w budownictwie mieszkaniowym oraz lekkim budownictwie komercyjnym. Segment OSB produkuje płyty z ukierunkowanych wiórów, stosowane do budowy dachów, ścian i podłóg w nowych domach.

W ciągu ostatniej dekady spółka stopniowo przesuwała działalność z podstawowego segmentu OSB w stronę wyżej marżowego, markowego segmentu Siding. Była to rozsądna strategia, która przez 15 lat przyniosła 10% średniorocznego wzrostu wolumenu sprzedaży SmartSide.

Transformacja nie jest jednak zakończona, a towarowa część działalności aktywnie obniża obecnie wyniki. Prezes Jason Ringblom opisał rynek mieszkaniowy jako taki, który „sprawia wrażenie, jakby utknął na biegu jałowym”. Spółka zakłada, że do końca roku warunki na rynkach bazowych się nie poprawią.

Wysokie oprocentowanie kredytów hipotecznych ogranicza zarówno nowe budownictwo, jak i remonty oraz modernizacje, które napędzają popyt na produkty Siding. Jednocześnie ceny płyt OSB gwałtownie spadły z powodu słabego popytu w Ameryce Północnej i Południowej.

#### Ocena Zacks i wycena

Louisiana-Pacific wyraźnie pozostaje w tyle za rynkiem. Ocena Zacks Rank nr 5 („zdecydowanie sprzedawaj”) odzwierciedla mocno niekorzystne zmiany prognoz zysków.

Analitycy zdecydowanie obniżali swoje szacunki. Konsensus dotyczący drugiego kwartału został zredukowany o 18% w ciągu zaledwie 30 dni poprzedzających publikację wyników, a mimo to spółka nie zdołała go osiągnąć.

Akcje Louisiana-Pacific należą do grupy branżowej Zacks Building Products – Wood, która znajduje się obecnie wśród 21% najsłabiej ocenianych branż spośród ponad 250 grup. Ponieważ branża znajduje się w dolnej połowie zestawienia, oczekuje się, że w ciągu najbliższych 3–6 miesięcy osiągnie gorsze wyniki niż rynek. Poszczególne spółki mogą osiągać lepsze wyniki mimo słabej grupy, jednak przynależność branżowa zwykle ogranicza skalę i trwałość ewentualnego odbicia.

Dodatkowym problemem jest wycena. Mimo gwałtownego spadku zysków wskaźnik ceny do prognozowanego zysku (forward P/E) dla LPX wynosił ostatnio około 62, podczas gdy średnia dla branży była bliższa 27. Oznacza to, że słabnąca działalność jest wyceniana z premią względem konkurentów, co pozostawia niewielki margines bezpieczeństwa na wypadek dalszych rozczarowań.

#### Duże rozminięcie z prognozami i obniżane szacunki

Wyniki za drugi kwartał, opublikowane 5 sierpnia, były słabe niemal pod każdym względem. Louisiana-Pacific wypracowała zysk w wysokości 0,40 USD na akcję wobec konsensusu Zacks na poziomie 0,58 USD. Oznacza to wynik o 31% niższy od prognoz oraz spadek o około 60% z 0,99 USD w tym samym okresie poprzedniego roku.

Sprzedaż netto wyniosła 664 mln USD i była o 12,1% niższa rok do roku. Wynik znalazł się także 1,48% poniżej konsensusu.

Sprzedaż segmentu Siding spadła o 4%. Podwyżka cen o 7% nie zdołała zrekompensować spadku wolumenu o 11% w porównaniu z drugim kwartałem poprzedniego roku. Wolumen sprzedaży produktów Siding z powłoką podkładową zmniejszył się o 12%.

Jeszcze gorzej wypadł segment OSB. Ceny były o około 15 USD niższe od własnych prognoz spółki, co przełożyło się na spadek EBITDA tego segmentu o 46 mln USD.

Zarząd prognozuje obecnie skorygowaną EBITDA segmentu OSB na poziomie minus 45 mln USD w trzecim kwartale oraz minus 120 mln USD w całym roku, przy założeniu, że ceny pozostaną bez zmian. Oznacza to, że cały segment operacyjny ma zakończyć rok ze stratą na poziomie EBITDA.

Spółka prognozuje również około 1-procentowy spadek całorocznej sprzedaży netto segmentu Siding. Budżet wydatków inwestycyjnych obniżono o 70 mln USD, do około 320 mln USD, głównie przez przesunięcie projektów konserwacyjnych w segmencie OSB.

Konsensus Zacks dotyczący całorocznego zysku został obniżony o 41,5%, do 1,17 USD na akcję, przy przychodach w wysokości 2,5 mld USD. Oznacza to prognozowane spadki odpowiednio o około 56% i 7%. Są to dokładnie te rodzaje negatywnych tendencji, które sprzyjają scenariuszowi spadkowemu.

#### Perspektywa techniczna

Kurs LPX znajduje się w wyraźnym trendzie spadkowym. Średnie kroczące z 50 dni (niebieska linia) i 200 dni (czerwona linia) obniżają się, a akcje są notowane poniżej obu tych poziomów i zbliżają się do dolnej części przedziału z ostatnich 52 tygodni.

Długotrwały spadek doprowadził do powstania tak zwanego krzyża śmierci. Jest to sytuacja, w której średnia z 50 dni spada poniżej średniej z 200 dni. Taki układ jest często uznawany za sygnał możliwej dalszej słabości kursu.

Aby uzasadnić rozważanie długiej pozycji, czyli zakładu na wzrost ceny akcji, LPX musiałaby odnotować silny wzrost przy wysokich obrotach oraz poprawę prognoz zysków.

#### Podsumowanie

Pogarszająca się sytuacja fundamentalna i techniczna wskazuje, że akcje nie zasługują obecnie na miejsce w portfelach inwestorów indywidualnych. Segment, dla którego spółka prognozuje stratę 120 mln USD na poziomie EBITDA, 31-procentowe rozminięcie z prognozami, wysoka wycena przy spadających wynikach oraz rynek mieszkaniowy określany przez zarząd jako „zatrzymany na biegu jałowym” ograniczają krótkoterminowe powody do optymizmu.

Spadające prognozy przyszłych zysków mogą ograniczać skalę ewentualnych odbić i podtrzymywać trend spadkowy akcji. Inwestorzy mogą uznać tę spółkę za mało atrakcyjną albo rozważyć jej wykorzystanie w strategii krótkiej sprzedaży lub strategii zabezpieczającej.

### Dwie spółki rafineryjne osiągające lepsze wyniki niż NVIDIA

Wojna z Iranem zdominowała nagłówki gazet biznesowych, a rosnące ceny ropy wywołują niepokój na światowych rynkach. Inwestorzy analizują sektor naftowo-energetyczny, szukając spółek korzystających z silnego otoczenia cen surowców.

Jednocześnie, mimo ważnych wydarzeń makroekonomicznych destabilizujących światowe rynki akcji, inwestorzy nadal szukają okazji związanych z rewolucją sztucznej inteligencji. W tym otoczeniu NVIDIA od dawna należy do najczęściej poszukiwanych przez inwestorów spółek z Wall Street, ponieważ jest postrzegana jako jeden z czołowych sposobów uzyskania ekspozycji na rewolucję AI.