Waters Corporation (WAT): kupować, sprzedawać czy trzymać po wynikach za I kwartał?

Waters Corporation (NYSE: WAT) jest firmą, która od 1958 r. rozwija rozwiązania wykorzystywane w analizach laboratoryjnych. Dziś projektuje i wytwarza aparaturę analityczną, oprogramowanie oraz odczynniki (consumables) wykorzystywane m.in. w chromatografii cieczowej, spektrometrii mas oraz analizie termicznej. Jej produkty trafiają do badań naukowych i testów jakości.

Spółka przyciąga uwagę inwestorów, bo jej rozwój długo ma się dobrze, ale w ostatnich latach pojawia się też ostrożniejszy sygnał z perspektywy popytu w podstawowym biznesie.

Waters ma solidny argument po stronie wzrostu przychodów. W ujęciu rocznym, skumulowany wzrost przychodów (annualized) w ostatnich pięciu latach wyniósł 8,5%, co było nieco powyżej średniej dla spółek z sektora healthcare. Taki wynik sugeruje, że oferta firmy znajduje odbiorców i wspiera stabilną skalę działalności.

Druga mocna strona to efektywność inwestowania kapitału. Waters osiąga pięcioletnią średnią ROIC na poziomie 30,5%. ROIC to miara zwrotu z zainwestowanego kapitału: pokazuje, ile zysku operacyjnego spółka generuje w relacji do pieniędzy, jakie pozyskuje (dług i kapitał własny). Wysoki ROIC zwykle oznacza, że firma potrafi uruchamiać wzrost w sposób bardziej rentowny, a nie wyłącznie „na wzroście skali”.

Jednocześnie pojawia się powód do ostrożności. Wolniejszy wzrost organiczny w podstawowym segmencie może oznaczać osłabienie popytu. Organiczne przychody mierzy się tak, by wyeliminować wpływ zdarzeń jednorazowych, takich jak fuzje, przejęcia czy zbycia, a także wahania kursów walut. W okresie ostatnich dwóch lat Waters generował średnio 4,9% wzrostu organicznych przychodów rok do roku. To tempo lekko wyprzedza jedynie ogólne słabsze otoczenie, ale jednocześnie plasuje się poniżej sektora, co może wskazywać na potrzebę korekty w produktach, polityce cenowej lub podejściu do rynku.

Na koniec rynek patrzy na to, jak wyceniane są akcje. Po ostatnim spadku kursu Waters handluje na poziomie 23,9× prognozowanego P/E (forward P/E), przy cenie 357,08 USD za akcję. Dla jednych to argument za wykorzystaniem przeceny, dla innych – sygnał, by poczekać na poprawę tempa organicznego wzrostu.