Waste Connections (WCN) ustala warunki emisji obligacji. Czy akcje są już w pełni wycenione?

Waste Connections (WCN) ustaliła warunki emisji uprzywilejowanych papierów dłużnych (senior notes), czyli obligacji mających pierwszeństwo w spłacie przed częścią innych zobowiązań. Oferta o wartości 700 mln CAD została przeprowadzona w Stanach Zjednoczonych i Kanadzie. Pozyskane środki mają posłużyć do spłaty istniejącego zadłużenia w dolarach kanadyjskich.

Przy cenie akcji wynoszącej 167,38 USD kurs Waste Connections wzrósł w ciągu ostatnich 90 dni o 3,81%. Od początku roku akcje spadły jednak o 3,87%, a całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy z ostatnich 12 miesięcy wynosi -9,56%. Oznacza to, że długoterminowe wzrosty wyhamowały, gdy inwestorzy analizują najnowsze wyniki, skup akcji własnych oraz nową emisję papierów dłużnych.

Najnowsze wyniki, skup akcji własnych i emisja obligacji wskazują na solidną działalność operacyjną spółki oraz jej dobre przygotowanie do dalszego rozwoju. Kluczowe pytanie dotyczy jednak tego, czy ta siła jest już w pełni uwzględniona w cenie akcji.

Najczęściej obserwowany model wyceny wskazuje, że akcje Waste Connections są niedowartościowane o 17,9%. Przy ostatnim kursie zamknięcia na poziomie 167,38 USD model określa wartość godziwą akcji na 203,92 USD. Obliczenie opiera się na założeniach dotyczących przyszłego wzrostu, marż oraz zwrotu kapitału dla akcjonariuszy.

Spółka intensywnie przejmuje inne przedsiębiorstwa. Wartość rocznych przychodów związanych z już sfinalizowanymi transakcjami przekroczyła 125 mln USD. Połączenie aktywności akwizycyjnej z mocnym bilansem powinno stawiać Waste Connections w dobrej pozycji do dalszego wzrostu i skutecznej integracji przejętych firm. To z kolei może wspierać przyszłe przychody i zyski.

Na wycenę wpływają przede wszystkim trzy elementy: możliwość podnoszenia cen przez spółkę, poprawa marż oraz skup akcji własnych. Ich łączny wpływ ma według modelu wspierać wartość akcji powyżej 200 USD.

Wynik modelu to wartość godziwa wynosząca 203,92 USD, czyli ocena wskazująca na niedowartościowanie akcji o 17,9%.

Inwestorzy powinni jednak uwzględnić ryzyko problemów z integracją przejętych firm. Przychody z recyklingu, zależne od cen surowców, mogą także podlegać wahaniom. Oba czynniki mogą szybko osłabić korzystne założenia dotyczące przyszłości spółki.

## Inny obraz wyceny Waste Connections

Wspomniany model opiera się na przyszłych przepływach pieniężnych i założeniach dotyczących długoterminowego rozwoju. Wskaźnik ceny do zysku (P/E), który pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę rocznego zysku spółki, przedstawia mniej optymistyczny obraz.

Obecny wskaźnik P/E dla Waste Connections wynosi 39,8x. To około dwa razy więcej niż wskaźnik dla amerykańskiego sektora usług komercyjnych, wynoszący 19,3x. Wskaźnik jest także wyższy od poziomu 25,2x, w kierunku którego może zmierzać rynek. Wskazuje to na istotne ryzyko związane z wyceną, jeśli nastawienie inwestorów się pogorszy.

Dane dotyczące wskaźnika P/E dla Waste Connections na giełdzie NYSE pochodzą z sierpnia 2026 roku.