Wartość godziwa Oracle rośnie. Analitycy oceniają wpływ AI i ryzyko dla marż

Zaktualizowana wartość godziwa dla Oracle wynosi 248,15 USD, wobec wcześniejszych 242,10 USD. W modelu zakładany wzrost przychodów wzrósł do 39,23% z 38,74%. Założona marża netto wzrosła do 22,92% z 21,38%. Przyszły wskaźnik P/E (cena do zysku) w modelu obniżono do 23,68x z 26,68x. Stopa dyskonta została podniesiona do 9,86% z 9,30%.

Oracle odnotowała rekordowe wyniki za czwarty kwartał fiskalny 2026. Przychody wyniosły 19,18 mld USD. Skorygowany zysk na akcję (adjusted EPS) wyniósł 2,11 USD. Przychody Oracle Cloud Infrastructure (OCI) osiągnęły 5,79 mld USD, powiązane z popytem na rozwiązania AI i dużą wieloletnią umową z OpenAI.

Spółka prognozuje przychody na rok fiskalny 2027 na poziomie 90 mld USD. Planowane nakłady inwestycyjne (nakłady inwestycyjne, capex) mieszczą się w przedziale 70–95 mld USD. Oracle zapowiedziała również zamiar pozyskania około 40 mld USD nowego finansowania.

Oracle jest wymieniana jako faworyt do budowy odizolowanej (tzw. air-gapped) chmury dla rządu Japonii. Projekt dotyczy danych o klauzulach tajności związanych z bezpieczeństwem narodowym i mógłby zwiększyć obecność spółki w zadaniach chmurowych o podwyższonym poziomie bezpieczeństwa w Azji.

Budowa infrastruktury AI wiąże się z bardzo dużym backlogiem. Pozostałe zobowiązania wynikające z kontraktów (remaining performance obligation, RPO) oceniane są na 638 mld USD, w tym umowa o wartości 300 mld USD z OpenAI. Jednocześnie inwestycje generują dużą presję na wolne przepływy pieniężne (free cash flow). Zadłużenie przekracza 100 mld USD. Agencje kredytowe obniżyły ratingi do poziomu BBB minus. Spółka planuje pozyskać łącznie nawet do 50 mld USD poprzez dług i emisję akcji. Od szczytów kurs akcji spadł o ponad 50%.

Rozbudowa centrów danych AI spotyka się z nadzorem regulatorów i oporem lokalnych społeczności. Dla jednego z planowanych projektów w Wisconsin rozważane są wymagania dotyczące zabezpieczeń o wartości do 7 mld USD rocznie. W New Mexico pojawił się sprzeciw wobec infrastruktury energetycznej dla projektu Jupiter. Takie kwestie mogą podnieść koszty budowy, wydłużyć harmonogramy i ograniczyć rentowność.

Reakcje analityków są zróżnicowane. Kilka firm, w tym DA Davidson, BMO Capital, Piper Sandler, Citi, TD Cowen, Oppenheimer, Cantor Fitzgerald, Evercore ISI, UBS, RBC Capital, Wedbush i Scotiabank, podniosło cele cenowe, wskazując na lepsze wyniki w IV kwartale, duże RPO oraz popyt na OCI i rozwiązania AI. Wedbush, Cantor Fitzgerald i Oppenheimer podkreślają pozycję Oracle w infrastrukturze AI oraz popyt na aktualizacje baz danych i aplikacji. Piper Sandler, Barclays i Guggenheim określają sytuację Oracle jako konstruktywną, wskazując na wzrost RPO, prognozy na pierwszy kwartał i konsumpcję związaną z AI.

Głos krytyczny zgłaszają inni analitycy. CLSA rozpoczęła obserwację z rekomendacją „trzymaj” i celem cenowym 145 USD, preferując Microsoft i Adobe w segmencie oprogramowania dla przedsiębiorstw. Citi, RBC Capital i Bernstein zwracają uwagę na ryzyko związane z presją na marże brutto, wysokim poziomem nakładów inwestycyjnych oraz planami pozyskania finansowania w roku fiskalnym 2027, co zwiększa sceptycyzm części inwestorów mimo zainteresowania chmurą i AI.

W najbliższym czasie warto obserwować kilka kluczowych sygnałów. Należą do nich rozwój umów OCI z klientami takimi jak OpenAI, Meta, xAI i NVIDIA oraz realizacja dużego RPO i wieloletnich oczekiwań przychodowych. Ważne będą także wdrożenia baz danych wektorowych wspierających AI, rozwiązania bezpieczeństwa oraz oferta migracji chmurowej (multi-cloud, dedicated regions, Cloud@Customer) wpływające na wartość kontraktów. Kluczowe ryzyka to wieloletnie wysokie nakłady inwestycyjne, presja na wolne przepływy pieniężne, duża koncentracja przychodów od kilku klientów AI oraz konkurencja ze strony hyperscalerów, które mogą wpłynąć na marże i długoterminowy wzrost.