Walmart wypadł z klubu biliona dolarów. Czy wróci?

Akcje Walmartu (NASDAQ: WMT) były ostatnio wyceniane przy łącznej wartości rynkowej wynoszącej około 820 mld USD. To mniej o około 180 mld USD od biliona dolarów, który spółka przekroczyła w lutym. Wyniki podstawowej działalności sugerują jednak, że wyjście z tego grona może nie być trwałe.

3 lutego 2026 roku Walmart został pierwszym tradycyjnym sprzedawcą detalicznym, którego kapitalizacja rynkowa na koniec sesji wyniosła bilion dolarów. Akcje wzrosły tego dnia o 2,9%, do 127,71 USD. Walmart stał się jednocześnie 11. amerykańską spółką, która zakończyła sesję z wyceną wyrażoną trzynastoma cyframi. W tej grupie dominowały firmy technologiczne.

Do tego wydarzenia doszło zaledwie kilka dni po objęciu stanowiska dyrektora generalnego przez Johna Furnera, który zastąpił Douga McMillona. Wcześniej akcje Walmartu wzrosły o ponad 28% w ciągu roku oraz o ponad 14% w pierwszych tygodniach 2026 roku.

### Dlaczego Walmart stracił część wartości

Spadek nastąpił szybko. Akcje Walmartu zniżkowały o 9% po publikacji wyników w sierpniu. Nie stało się tak dlatego, że rezultaty były słabe, lecz dlatego, że przedstawiona perspektywa rozczarowała inwestorów, którzy wcześniej uwzględnili w cenie niemal idealny scenariusz.

W ciągu ostatnich 12 miesięcy kapitalizacja spółki spadła o około 8%. Walmart zajmuje obecnie 18. miejsce na świecie pod względem wartości rynkowej. Jednym z problemów był wysoki prognozowany wskaźnik cena/zysk, który wzrósł do niemal 45. Oznaczało to, że w cenie akcji pozostawało bardzo mało miejsca na prognozę wyników niższą od oczekiwań.

### Jak Walmart radził sobie w tym roku

W kwartale zakończonym 31 lipca Walmart wypracował 187,9 mld USD przychodów, o 5,9% więcej niż rok wcześniej i powyżej oczekiwań analityków. Globalna sprzedaż internetowa wzrosła o 23%. Był to 10. kolejny kwartał, w którym sprzedaż internetowa Walmartu w USA rosła o co najmniej 20%.

Zysk operacyjny zwiększył się o 28,8%, do 9,38 mld USD. Po wyłączeniu wpływu zmian kursów walut wzrost wyniósł 17,4%. Skorygowany zysk na akcję sięgnął 0,81 USD, co oznacza wzrost o 19,1%.

Największy udział we wzroście mają segmenty o wyższych marżach, czyli generujące więcej zysku z każdej jednostki sprzedaży. Globalne przychody z reklam zwiększyły się o 38%, a przychody z opłat członkowskich wzrosły o 17%. Liczba nowych członków Walmart+ była w drugim kwartale rekordowa.

Przychody z członkostwa na rynkach międzynarodowych wzrosły o 28%. Dostawy realizowane ze sklepów zwiększyły się w kwartale o 40%. Te obszary działalności są bardziej rentowne niż sama sprzedaż towarów w dużych sklepach Walmartu i nadal szybko rosną.

### Inwestycje w technologię i logistykę

Walmart nie jest już wyłącznie siecią dużych sklepów. Na początku 2026 roku około 65% placówek obsługiwały zautomatyzowane centra dystrybucyjne. Spółka rozwija również sztuczną inteligencję, dostawy tego samego dnia oraz usługi apteczne. Pomogło to zwiększyć liczbę członków o 12%.

Zarząd podniósł także prognozę skorygowanego zysku na akcję na cały rok obrotowy 2027. Nowy przedział wynosi 2,80–2,87 USD, wobec wcześniejszych 2,75–2,85 USD. To podwyższenie prognoz, a nie ich obniżenie.

### Co może ponownie doprowadzić Walmart do wyceny biliona dolarów

W lutym Walmart potrzebował około 125,47 USD za akcję, aby przekroczyć granicę biliona dolarów kapitalizacji. Obecna cena jest wyraźnie niższa, więc do powrotu na ten poziom potrzebny byłby wzrost o około 20–22%.

Przy wzroście zysków w pobliżu 19% oraz dwucyfrowym wzroście sprzedaży internetowej, przychodów reklamowych i usług członkowskich Walmart nie musi znacząco zwiększać wskaźnika wyceny, aby zamknąć tę lukę.

Krótkoterminowe problemy są jednak realne. Prognoza na trzeci kwartał zakłada wzrost sprzedaży netto o zaledwie 3–3,75% po uwzględnieniu zmian kursów walut. Walmart spodziewa się również utrzymującego się do roku obrotowego 2027 negatywnego wpływu w wysokości 125 punktów bazowych. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego.

Na ostatnie marże brutto korzystnie wpłynęły także zwroty ceł o wartości 2,9 mld USD. Ten czynnik nie powinien się jednak powtórzyć.

Walmart pozostaje firmą, w której konsumenci chętnie robią zakupy. Marka jest dobrze znana i budzi zaufanie, co daje spółce silną pozycję w świadomości klientów. Gdy przedsiębiorstwo zwiększa przychody o niemal 6% przy rocznych przychodach na poziomie około 750 mld USD, a jego najbardziej rentowne segmenty rosną od 17% do 38%, granica biliona dolarów zaczyna wyglądać nie jak trwały limit, lecz jak poziom, do którego Walmart może z czasem powrócić.