Waller z Fedu: raport inflacji z 11 września może przesądzić o podwyżce stóp

To, czy Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC), organ Fedu odpowiedzialny za politykę pieniężną, podniesie stopy procentowe podczas posiedzenia pod koniec tego miesiąca, wciąż pozostaje nierozstrzygnięte.

Wiele wskazuje na to, że decyzję może przesądzić raport o inflacji za sierpień, który zostanie opublikowany 11 września. Gubernator Fedu Christopher Waller powiedział, że jego stanowisko będzie prawdopodobnie zależeć właśnie od tych danych.

„Jeśli będziemy nadal zbliżać się do naszego celu wynoszącego 2%, będę gotów poprzeć pozostawienie stopy procentowej na obecnym poziomie” — powiedział Waller podczas wydarzenia Reutersa 3 września. „Jeśli inflacja okaże się wysoka, rozważyłbym podwyżkę stóp”.

Dlatego raport inflacyjny za sierpień może mieć decydujące znaczenie dla FOMC.

Jak wygląda sytuacja inflacyjna

Przez lata inflacja utrzymywała się powyżej preferowanego przez Fed celu na poziomie 2%. Wojna z Iranem, która rozpoczęła się pod koniec lutego, dodatkowo pogorszyła sytuację. Podniosła ceny ropy i gazu, co może stopniowo wpływać na koszty w całej gospodarce.

W ostatnich miesiącach pojawiły się jednak sygnały, że inflacja może zacząć zwalniać.

W lipcu inflacja bazowa, nieuwzględniająca bardziej zmiennych cen żywności i energii, wzrosła o 0,2%. Inflacja ogółem w ujęciu rocznym wyniosła 2,5%. Było to zgodne z oczekiwaniami ekonomistów.

Preferowany przez Fed wskaźnik inflacji — indeks cen wydatków na konsumpcję osobistą (PCE) — okazał się jednak nieco wyższy od prognoz.

Taki schemat utrzymuje się w gospodarce od kilku lat, co najmniej od czasu, gdy inflacja osiągnęła w 2022 roku szczyt na poziomie 9%.

Inflacja wykazuje oznaki spowolnienia, ale nadal nie może trwale zejść do celu Fedu wynoszącego 2%. Pewną rolę mogły odegrać cła, a wojna z Iranem z pewnością dodatkowo pogorszyła sytuację. Przystępność cen pozostaje w Stanach Zjednoczonych poważnym problemem. Większość ludzi uważa ceny za zaporowe, a otoczenie gospodarcze utrudnia budowanie majątku.

Fed próbuje znaleźć równowagę między dwoma zagrożeniami. Nie chce dopuścić do ponownego wzrostu inflacji ani do jej utrzymywania się na wysokim poziomie. Jednocześnie nie chce przypadkowo doprowadzić gospodarki do recesji, zwłaszcza że konsumenci już zmagają się z wysokimi kosztami życia.

Głos Wallera może przechylić szalę w FOMC

Podczas ostatniego posiedzenia FOMC pozostawił stopy procentowe bez zmian w przedziale 3,50–3,75%.

Trzech z 12 członków komitetu uprawnionych do głosowania sprzeciwiło się tej decyzji i opowiedziało za podwyżką o 0,25 punktu procentowego. Byli to: prezes oddziału Fedu w Cleveland Beth Hammack, prezes oddziału Fedu w Minneapolis Neel Kashkari oraz prezes oddziału Fedu w Dallas Lorie Logan.

Jeśli Waller również poprze podwyżkę o 0,25 punktu procentowego, liczba członków FOMC opowiadających się za takim ruchem wzrośnie do czterech. Gubernator Fedu Michael Barr powiedział niedawno, że poparłby podwyżkę, „jeśli okaże się, że inflacja nie spowalnia wystarczająco”.

Po publikacji wyższego od oczekiwań raportu inflacyjnego także inni członkowie FOMC mogą zmienić stanowisko i poprzeć podwyżkę.

Ciekawa będzie również postawa przewodniczącego FOMC Kevina Warsha. Rynkowi trudno dotąd było jednoznacznie ocenić jego podejście do inflacji.

W niektórych wypowiedziach Warsh prezentował bardziej jastrzębie stanowisko, czyli sugerował większą gotowość do podwyżek stóp. Wielokrotnie mówił, że ceny nadal są zbyt wysokie. W innych sytuacjach pozostawał bardziej niejednoznaczny i wskazywał na alternatywne sposoby mierzenia inflacji, które mogłyby sprawić, że wyglądałaby ona na niższą niż przy obecnych metodach Fedu.

Przewodniczący FOMC ma jednak przede wszystkim budować porozumienie w komitecie. Nawet jeśli Warsh prywatnie skłaniał się ku bardziej restrykcyjnej polityce, mogło mu być trudno przekonywać do podwyżki, gdy większość członków jej nie popierała.

Jeśli jednak za podwyżką opowie się czterech lub pięciu członków, Warsh będzie miał większą swobodę, by dołączyć do tego obozu, jeśli sam uzna taki ruch za właściwy.

Bezprecedensowy remis 6 do 6 w FOMC oznaczałby, że stopy procentowe domyślnie pozostałyby bez zmian.

Według narzędzia FedWatch firmy CME Group, które pokazuje oczekiwania rynku dotyczące decyzji Fedu, szanse na pozostawienie stóp bez zmian i na podwyżkę o 0,25 punktu procentowego były mniej więcej równe — około 50 do 50.

Raport o inflacji za sierpień, który ma zostać opublikowany w przyszłym tygodniu, może ostatecznie rozstrzygnąć, w którą stronę zagłosuje komitet.