Upstart chce zwiększyć zyskowny wzrost dzięki AI oraz kredytom mieszkaniowym i samochodowym

Dyrektor generalny Upstart (NASDAQ:UPST) Paul Gu ocenił, że spółka wchodzi w „drugi etap” rozwoju. Jej celem jest przekształcenie platformy kredytowej wykorzystującej sztuczną inteligencję w źródło trwałego, zyskownego wzrostu oraz rozszerzenie działalności o kredyty zabezpieczone.

Podczas wydarzenia Bank of America SMID Cap Executive Insights Gu określił Upstart jako firmę wykorzystującą „AI w kredytach konsumenckich”. Spółka prowadzi platformę, na której klienci mogą szukać pożyczek osobistych, kredytów samochodowych oraz linii kredytowych pod zastaw nieruchomości (HELOC). W przyszłości Upstart chce oferować szerszy zestaw produktów kredytowych dla konsumentów.

Strategia spółki opiera się na wykorzystaniu własnych danych i modeli kredytowych do lepszej oceny ryzyka oraz automatyzacji procesu przyznawania finansowania. Zdaniem Gu dokładniejsze rozdzielanie klientów według poziomu ryzyka może pozwolić kredytodawcom zatwierdzać wnioski większej liczby osób przy podobnym poziomie strat albo ograniczać straty przy niezmienionym odsetku zatwierdzonych wniosków.

## Priorytetem są zysk i efektywne wykorzystanie kapitału

Gu, który niedawno objął stanowisko dyrektora generalnego po tym, jak 14 lat temu współzałożył spółkę, powiedział, że Upstart przez większą część pierwszej dekady budował technologię, bazę danych o spłatach oraz relacje z dostawcami kapitału, agencjami ratingowymi, bankami i organami regulacyjnymi. Działania te miały pokazać, że modele kredytowe spółki sprawdzają się przez cały, wieloletni okres spłaty pożyczek.

W 2026 roku zarząd zawęził priorytety do zysku kontrybucyjnego, czyli wyniku po odjęciu kosztów bezpośrednio związanych z obsługą produktów. Gu uznał go za najlepszą miarę postępów operacyjnych spółki. W drugim kwartale zysk kontrybucyjny osiągnął rekordowy poziom i przewyższył wynik z czwartego kwartału 2021 roku, mimo mniej sprzyjających warunków makroekonomicznych.

W drugim kwartale liczba udzielonych pożyczek osobistych wzrosła o 23% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Odpowiadało to wzrostowi o około 760 mln USD. Jednocześnie udział pożyczek finansowanych z bilansu Upstart spadł do poziomu bliskiego najniższemu od niemal dwóch lat, licząc jako odsetek wszystkich niespłaconych pożyczek. Większość wzrostu została sfinansowana przez kapitał stron trzecich.

„Osiągnęliśmy wzrost o 23% kwartał do kwartału. Zrobiliśmy to, finansując go głównie kapitałem stron trzecich” — powiedział Gu.

Podstawowa działalność związana z pożyczkami osobistymi pozostaje dla Upstart kluczowa ze względu na marże i przewagę konkurencyjną. Spółka inwestowała również w nowe produkty i rynki, ale koncentracja na pożyczkach osobistych pomogła zwiększyć w drugim kwartale zarówno wzrost, jak i zysk kontrybucyjny.

Gu podtrzymał długoterminowe oczekiwanie dotyczące średniego rocznego wzrostu na poziomie 35% w ciągu kilku najbliższych lat. Zaznaczył jednak, że wyniki mogą zmieniać się pod wpływem warunków makroekonomicznych. Najważniejszym celem Upstart pozostaje właściwa ocena ryzyka kredytowego, dlatego wzrost musi być równoważony jakością portfela pożyczek.

## Kredyty mieszkaniowe i samochodowe mają osiągnąć rentowność

W drugim kwartale produkty Upstart związane z kredytami mieszkaniowymi i samochodowymi zwiększyły marżę kontrybucyjną o 61 punktów procentowych. Segmenty te nadal nie przynoszą zysku kontrybucyjnego, ale zarząd oczekuje osiągnięcia rentowności do końca roku.

Poprawa nastąpiła po zmianie priorytetów. Początkowo spółka koncentrowała się na potwierdzeniu popytu ze strony kredytobiorców i inwestorów. Teraz skupia się na ekonomice jednostkowej, czyli opłacalności pojedynczego kredytu. Upstart chce obniżać koszty operacyjne i bardziej precyzyjnie ustalać ceny produktów kredytowych zabezpieczonych. Obejmuje to także optymalizację opłat pobieranych za udzielenie finansowania.

W przypadku linii HELOC koszty weryfikacji i stopień skomplikowania procesu są wyższe niż przy pożyczkach osobistych. Wynika to między innymi z konieczności ustanowienia zastawu na nieruchomości i przygotowania powiązanej dokumentacji. Upstart widzi możliwość zwiększenia automatyzacji tych procesów.

W segmencie kredytów samochodowych spółka chce lepiej dopasować ekonomię transakcji do wartości, jaką zapewnia w przypadku poszczególnych dealerów. W niektórych sytuacjach Upstart może być jedynym dostępnym źródłem finansowania, ponieważ potrafi ocenić ryzyko danego kredytobiorcy. W innych konkuruje na rynku, na którym kluczowe znaczenie ma cena.

Gu ocenił, że produkty mieszkaniowe i samochodowe mogą poprawiać wyniki także po osiągnięciu progu rentowności, ponieważ Upstart zwiększa wartość oferowaną kredytobiorcom. Zaznaczył jednak, że będzie to proces długoterminowy.

## Warunki makroekonomiczne zniwelowały poprawę operacyjną

Analityk Bank of America Mihir Bhatia zapytał, dlaczego Upstart utrzymał całoroczne prognozy mimo wzrostu wskaźnika UMI. Jest to wewnętrzna miara spółki związana z otoczeniem makroekonomicznym i oczekiwanymi niewypłacalnościami kredytobiorców.

Gu powiedział, że każda zmiana UMI o pięć punktów może wpływać na liczbę udzielanych kredytów o około 5–10%. Przychody i zysk kontrybucyjny zwykle zmieniają się w podobnej proporcji.

Lepsza realizacja działań pozostających pod kontrolą Upstart — w tym doskonalenie modeli kredytowych, poprawa doświadczenia użytkownika, automatyzacja i zwiększanie zasięgu wśród klientów — została zniwelowana przez niekorzystny wpływ otoczenia makroekonomicznego. Gu stwierdził, że spółka prawdopodobnie podniosłaby prognozy, gdyby UMI pozostał w niższej części wcześniej zakładanego przedziału.

Zapytany o kohortę pożyczek z 2024 roku, która wyglądała na osiągającą słabsze wyniki od zakładanych celów, Gu odpowiedział, że ogólna jakość kredytowa pozostaje wysoka, a różnice między kohortami pożyczek są czymś normalnym. Zmiany UMI mogą działać na korzyść lub niekorzyść pożyczek udzielonych w różnych okresach, ponieważ wskaźnik ten jest powiązany ze stopami niewypłacalności.

## Koszty, plan utworzenia banku i wykorzystanie gotówki

Gu odniósł się również do pytań inwestorów dotyczących kosztów operacyjnych, zapotrzebowania na kapitał i planowanego banku Upstart. Koszty działalności wzrosły częściowo z powodu inwestycji w nowe obszary. Gu dodał jednak, że „zdecydowana większość” tego wzrostu już nastąpiła, a tempo zwiększania kosztów powinno wyraźnie spowolnić w pozostałej części roku.

Upstart uważa, że ma wystarczający kapitał, aby uruchomić Upstart Bank na początku przyszłego roku. Zdaniem Gu bank powinien pozytywnie wpłynąć na działalność i wyniki finansowe, ponieważ pozwoli spółce działać w większej liczbie stanów i przedstawiać klientom więcej ofert.

Spółka traktuje kapitał utrzymywany w bilansie oraz w ramach wspólnych inwestycji jako niezbędny element infrastruktury finansowania, a nie główny czynnik tworzący wartość. Wartość Upstart powinna być mierzona przede wszystkim wzrostem zysku kontrybucyjnego, głównie przychodów z opłat, oraz efektywnością wykorzystania kapitału własnego.

Omawiając alokację kapitału, Gu powiedział, że Upstart rozważał odkup obligacji zamiennych, ale uznał, że akcje spółki oferują wyższą oczekiwaną wewnętrzną stopę zwrotu. Firma będzie nadal porównywać inwestycje wewnętrzne, skup akcji własnych i inne sposoby wykorzystania kapitału pod kątem oczekiwanych zwrotów. Jednocześnie chce zachować wystarczającą ilość gotówki na inicjatywy takie jak uruchomienie banku.

Gu zwrócił także uwagę na Cash Line, nowszy produkt skierowany do konsumentów znajdujących się pod presją finansową. Popyt klientów na tę ofertę jest wysoki, ale produkt znajduje się na wczesnym etapie rozwoju. Spółka musi jeszcze dopracować jego finansowanie, kalibrację ryzyka kredytowego i opłacalność pojedynczych transakcji.

Upstart Holdings, Inc. prowadzi opartą na chmurze platformę kredytową, która wykorzystuje sztuczną inteligencję i uczenie maszynowe do oceny wiarygodności kredytowej klientów. Spółka współpracuje z bankami i kasami kredytowymi, udostępniając im własne modele AI oraz platformę do oceny i zatwierdzania kredytów konsumenckich.

Upstart analizuje między innymi niestandardowe dane, takie jak wykształcenie, historia zatrudnienia i inne wskaźniki aktualnej sytuacji klienta. Spółka chce dzięki temu zwiększać odsetek zatwierdzanych wniosków i ograniczać straty w porównaniu z tradycyjnymi metodami oceny kredytowej.

Podstawą działalności Upstart są niezabezpieczone pożyczki osobiste. Kredytobiorcy mogą przeznaczać je między innymi na konsolidację zadłużenia, remonty i ulepszenia domu albo większe zakupy.