UnitedHealth Group: II kwartał 2026 — przychody 112,0 mld USD, zysk operacyjny 8,0 mld USD

UnitedHealth Group odnotował w II kwartale 2026 przychody 112,0 mld USD i zysk z działalności operacyjnej w wysokości 8,0 mld USD, przy marży netto 4,9%. Zysk na akcję wyniósł 6,04 USD, a skorygowany zysk na akcję 6,38 USD. Spółka zaktualizowała prognozę skorygowanego zysku na akcję na cały rok 2026 do przedziału 19,50–20,00 USD; raportowany (nie skorygowany) zysk na akcję prognozowany jest w przedziale 18,45–18,95 USD.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej sięgnęły 11,1 mld USD, czyli 1,9 razy zysku netto. Wskaźnik zadłużenia do kapitału wyniósł 41,2% na dzień 30 czerwca 2026 r. Współczynnik kosztów medycznych (medical care ratio, MCR) w II kwartale 2026 wyniósł 86,7%, a wskaźnik kosztów operacyjnych 12,7%.

Skorygowany zysk netto na akcję za kwartał wyniósł 6,38 USD. MCR 86,7% odzwierciedla zmiany w projektowaniu produktów ubezpieczeniowych, lepsze zarządzanie medyczne oraz lepsze dopasowanie cen. Na MCR wpłynęło korzystne rozliczenie rezerw z poprzednich okresów netto w wysokości 860 mln USD, w większości związane ze świadczeniami z 2026 r. Wskaźnik kosztów operacyjnych 12,7% obejmował celowane inwestycje w infrastrukturę, sztuczną inteligencję, usprawnienia świadczenia opieki, doświadczenie klienta i wsparcie społeczności.

Segment UnitedHealthcare obsługiwał 48,5 mln osób i wygenerował przychody 86,0 mld USD oraz zysk operacyjny 3,9 mld USD, z marżą operacyjną 4,6%. Optum wspierał ponad 120 mln konsumentów, przynosząc przychody 65,7 mld USD i zysk operacyjny 4,0 mld USD, co przekłada się na rozszerzenie marży o 160 punktów bazowych rok do roku.

Zaktualizowane prognozy na cały rok 2026 (kwoty w mln USD, jeśli nie zaznaczono inaczej):

• UnitedHealthcare: wynik operacyjny raportowany > 12 000; skorygowany > 12 000.
• Optum Health: raportowany > 2 275; skorygowany > 2 215.
• Optum Insight: raportowany > 4 925; skorygowany > 4 750.
• Optum Rx: raportowany i skorygowany > 6 250.
• Optum (razem): raportowany > 13 450; skorygowany > 13 215.
• UnitedHealth Group (razem): raportowany > 25 450; skorygowany > 25 215.

Dodatkowe założenia i cele na 2026 r.: współczynnik kosztów medycznych ok. 88,1% ± 25 punktów bazowych, efektywna stopa podatkowa około 18,5%, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej około 24,0 mld USD, skup akcji co najmniej 5,0 mld USD, a skonsolidowany zysk przypadający akcjonariuszom ponad 16,75 mld USD. Przewidywany zysk na akcję rozwodniony: raportowany 18,45–18,95 USD; skorygowany 19,50–20,00 USD.

Spółka kontynuuje działania mające obniżyć koszty i uprościć dostęp do opieki zdrowotnej. Najważniejsze inicjatywy i zobowiązania obejmują:

• wzmocnienie nadzoru, odświeżenie ról kierowniczych i utworzenie nowego Komitetu Odpowiedzialności Publicznej w radzie nadzorczej;
• rozszerzenie działalności United Health Foundation i zobowiązanie 1 mld USD na programy poprawy opieki wiejskiej, zdrowia matek i dzieci oraz zdrowia psychicznego;
• dobrowolne wyeliminowanie i zwrot zysków z indywidualnych ofert w ramach Affordable Care Act (ACA) w 2026 r., co ma trafić bezpośrednio do około 1 mln członków ACA;
• wsparcie 1 500 szpitali wiejskich i dostawców poprzez przyspieszenie płatności, skrócenie terminów rozliczeń o połowę oraz zwolnienie z większości wymogów wcześniejszych zatwierdzeń medycznych;
• rozszerzenie objęcia opieką doula w planach sponsorowanych przez pracodawców — ponad 7 mln członków będzie uprawnionych do pokrycia kosztów do stycznia 2027 r.

Reforma procedur wcześniejszych zatwierdzeń:

• wyeliminowanie 30% dotychczasowego wolumenu wymagań wcześniejszych zatwierdzeń do końca 2026 r.;
• usunięcie blisko dwóch trzecich wymogów wcześniejszych zatwierdzeń w opiece pediatrycznej, w tym zwolnienia dla niektórych procedur wiodących szpitali pediatrycznych do końca 2026 r.;
• prowadzenie działań na rzecz standaryzacji elektronicznych zgłoszeń wcześniejszych zatwierdzeń — ponad 70% wcześniejszych zatwierdzeń UnitedHealthcare ma być objęte do końca 2026 r.;
• publiczne raportowanie wskaźników dotyczących wcześniejszych zatwierdzeń oraz rozszerzenie programu Gold Card – zwalnianie wysokowydajnych dostawców z rutynowych wymagań zatwierdzeń; zniesienie wymogów dla usług opieki domowej, co stanowi niemal 10% całkowitego wolumenu wcześniejszych zatwierdzeń UnitedHealthcare.

Reforma farmacji i dostępność leków:

• wprowadzenie pierwszego w branży w pełni przejrzystego, opłacanego modelu opieki farmaceutycznej, oddzielającego ceny usług PBM (menedżerów świadczeń farmaceutycznych) od cen leków i wolumenu recept;
• zobowiązanie do 100% przekazywania klientom rabatów producentów leków (pass-through) do 1 stycznia 2028 r.;
• wyeliminowanie 33% reautoryzacji leków (co odpowiada 11% zatwierdzeń farmaceutycznych) dla listy blisko 270 leków stosowanych w przewlekłych schorzeniach;
• zwiększenie minimalnych płatności dla niezależnych i lokalnych aptek przy lekach markowych, co przyniesie korzyści około 2 300 niezależnym i lokalnym aptekom.

Porównanie rok do roku: przychody grupy były nieznacznie wyższe niż w II kwartale 2025 (111,6 mld USD). Zysk z działalności operacyjnej wzrósł z 5,2 mld USD rok wcześniej do 8,0 mld USD, napędzany dobrą kondycją segmentów UnitedHealthcare i Optum. MCR spadł z 89,4% w II kwartale 2025 do 86,7% w II kwartale 2026 wskutek dyscypliny cenowej, zmian w składzie ubezpieczonych oraz działań zarządzania kosztami medycznymi. Netto rozliczenie rezerw medycznych wyniosło 860 mln USD w kwartale.

Dni zobowiązań z tytułu roszczeń wyniosły 47,0 dnia wobec 48,6 dnia w I kwartale 2026 i 44,5 dnia w II kwartale 2025. Dni należności ze sprzedaży wyniosły 17,7 dnia wobec 21,6 dnia w I kwartale 2026 i 19,9 dnia rok wcześniej; zmiany te wynikają głównie z terminów płatności.

Spółka odkupiła akcje własne za 4,0 mld USD do połowy lipca 2026 r. i jest na drodze do skupu co najmniej 5,0 mld USD w całym 2026 r. Cel długoterminowy to utrzymanie wskaźnika zadłużenia do kapitału w okolicach 40,0% na koniec roku.