Ultrapar (UGP): rekordowy zysk netto i przepływy operacyjne w II kwartale 2026 roku

Ultrapar Participações SA (UGP) zakończyła II kwartał 2026 roku z powtarzalną skorygowaną EBITDA (zyskiem operacyjnym przed odsetkami, podatkami i amortyzacją) na poziomie 3,657 mld BRL. Wynik poprawił się we wszystkich segmentach działalności.

Zysk netto wyniósł 1,677 mld BRL, najwięcej w historii spółki. Oznacza to wzrost o 46% rok do roku.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej osiągnęły rekordowe 4,789 mld BRL. Na wynik wpłynęły dobre rezultaty operacyjne oraz uwolnienie kapitału obrotowego w Ipirandze. Kapitał obrotowy to środki zaangażowane między innymi w zapasy, należności i zobowiązania wobec dostawców.

Nakłady inwestycyjne (CapEx) wyniosły 517 mln BRL. Inwestycje w Ultracargo i Hidrovias były niższe, co częściowo zrekompensowały większe wydatki w Ultragaz i Ipirandze.

Zadłużenie netto na koniec kwartału wyniosło 8,864 mld BRL. Wskaźnik dźwigni finansowej, pokazujący relację zadłużenia do EBITDA, spadł do 0,9 raza. To najniższy poziom od 2008 roku.

Spółka zatwierdziła wypłatę 1,85 mld BRL dywidendy za pierwszą połowę roku. Odpowiada to 1 BRL na akcję oraz rentowności dywidendy na poziomie 3,8%, czyli rocznej dywidendzie wyrażonej jako procent ceny akcji.

### Ipiranga

Ipiranga sprzedała łącznie 6,173 mln metrów sześciennych paliw, o 8% więcej niż rok wcześniej. Sprzedaż oleju napędowego wzrosła o 10%, a sprzedaż w segmencie paliw w cyklu Otto, czyli głównie benzyny i etanolu, zwiększyła się o 6%.

Powtarzalna EBITDA Ipirangi wyniosła 2,782 mld BRL. Marża sięgnęła 451 BRL na metr sześcienny.

Sieć stacji paliw Ipirangi obejmowała 5 855 obiektów. Od marca 2026 roku liczba stacji zwiększyła się netto o 29.

Ipiranga zwiększyła udział w rynku o 0,9 punktu procentowego. Spółka skorzystała na działaniach władz przeciwko nielegalnym praktykom w sektorze dystrybucji paliw.

W III kwartale 2026 roku marża EBITDA Ipirangi ma spaść poniżej wyjątkowo wysokiego poziomu z II kwartału i zbliżyć się do poziomu z I kwartału. Powodem ma być mniejszy wpływ krótkoterminowych korzyści związanych z konfliktem na Bliskim Wschodzie.

Prezes Rodrigo Pizzinatto określił sytuację jako „podwójny efekt”. Z jednej strony walka z nielegalnym obrotem paliwami poprawia warunki konkurencji w sposób strukturalny, co powinno trwale wspierać wolumeny sprzedaży i marże. Z drugiej strony konflikt na Bliskim Wschodzie powoduje zmienność dostaw na rynku międzynarodowym. Dokładny moment odwrócenia tego drugiego czynnika jest niepewny, ale korzyści z bardziej uczciwych warunków konkurencji mają pozostać widoczne także w przyszłości.

Ipiranga aktywnie reaguje na poprawę sytuacji regulacyjnej w stanie Rio de Janeiro. Spółka oznakowuje więcej stacji niż wcześniej, w razie potrzeby realizuje dostawy na rynku spotowym, czyli w ramach pojedynczych transakcji zawieranych po bieżących cenach, oraz zamyka stacje działające niezgodnie z prawem. Firma monitoruje transformację rynku i aktywnie w niej uczestniczy.

Ipiranga odnotowała również więcej zapytań dotyczących oznakowania nowych stacji oraz przekształcania stacji niezależnych, działających bez marki. Zarząd zamierza jednak utrzymać dyscyplinę inwestycyjną oraz dotychczasowe kryteria dotyczące jakości aktywów. Spółka nie oczekuje dużych zmian w poziomie nakładów i będzie inwestować w aktywa spełniające ustalone wymagania.

### Ultragaz

Wolumen sprzedaży gazu LPG w Ultragaz spadł o 3% rok do roku. Sprzedaż gazu w butlach zmniejszyła się o 4%, a sprzedaż gazu dostarczanego luzem spadła o 2%. Przyczyną były słabszy popyt rynkowy i presja konkurencyjna.

Powtarzalna EBITDA Ultragaz wyniosła 468 mln BRL, co oznacza wzrost o 6% rok do roku.

Spadek udziału Ultragaz w rynku dotyczył przede wszystkim segmentu gazu w butlach. Tabajara Bertelli, prezes Ultragaz, wskazał, że wynik był związany z kondycją sieci odsprzedawców. Spółka chce zwiększać liczbę dystrybutorów działających w zorganizowanym handlu detalicznym. Straciła część udziału w rynku, ponieważ prowadziła działalność także poza docelowym segmentem. Firma pracuje nad poprawą liczby i jakości odsprzedawców, aby skuteczniej obsługiwać rynek o wyższej wartości. Proces ten ma być kontynuowany w kolejnych miesiącach.

### Ultracargo

Średnia zainstalowana przepustowość Ultracargo wyniosła 1,156 mln metrów sześciennych, o 8% więcej niż rok wcześniej. Przychody netto wzrosły o 7% rok do roku, do 265 mln BRL. Skorygowana EBITDA wyniosła 159 mln BRL, co oznacza wzrost o 13% w porównaniu z II kwartałem 2025 roku.

Ultracargo zakończyła największy cykl inwestycyjny. Nowe moce w Suape i Itaqui zaczęły być uruchamiane w III kwartale. Wraz ze stopniowym zwiększaniem wykorzystania nowo zainstalowanej infrastruktury wolumen sprzedaży, mierzony w metrach sześciennych, wzrósł o 19%.

W III kwartale spółka oczekuje podobnych warunków rynkowych i wyników Ultracargo jak w II kwartale. Jednocześnie na rentowność w II kwartale negatywnie wpływała mniej korzystna struktura sprzedaży. Większy udział baz śródlądowych oznaczał wyższy obrót, ale niższe średnie ceny.

### Hidrovias

Łączny wolumen przeładunków Hidrovias zmniejszył się o 14% rok do roku. Głównym powodem była sprzedaż działalności związanej z żeglugą przybrzeżną. Wolumen w kontynuowanych operacjach, czyli w częściach biznesu pozostających w spółce, wzrósł jednak o 5%.

Powtarzalna skorygowana EBITDA Hidrovias wyniosła 322 mln BRL, o 8% mniej niż w II kwartale 2025 roku. Po wyłączeniu sprzedanej działalności związanej z żeglugą przybrzeżną spadek wyniósł 1%.

### Przepływy pieniężne i alokacja kapitału

Alexandre Palhares, dyrektor finansowy Ultrapar, przypisał rekordowe przepływy operacyjne kilku czynnikom: dobrym wynikom operacyjnym, uwolnieniu kapitału obrotowego, głównie w Ipirandze, oraz dodatkowemu zakontraktowaniu dyskonta dokumentów dostawców o wartości 833 mln BRL. Po wyłączeniu tych efektów przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosłyby 3,956 mld BRL. Wysoka generacja gotówki pomogła obniżyć dźwignię finansową do najniższego poziomu od 2008 roku.

Zarząd zapowiedział, że wypłaty dla akcjonariuszy będą zależeć od zysków generowanych przez działalność. Ultrapar stale analizuje możliwości inwestycji w obecne i nowe segmenty, ale nie zamierza zwiększać nakładów inwestycyjnych na siłę. Jeśli odpowiednie projekty nie pojawią się wystarczająco szybko, spółka zamierza zwiększać dywidendy i kontynuować skup akcji własnych.

Dyrektor finansowy określił komfortowy dla spółki poziom dźwigni jako przedział od 1,0 do 1,5 raza EBITDA. Jest to szczególnie istotne w okresach podwyższonej zmienności i wysokich stóp procentowych.

Kapitał obrotowy pozostaje wrażliwy na wahania cen paliw. Przy około 3 mld BRL zaangażowanych w zapasy, zobowiązania i należności każda zmiana cen paliw o 10% przekłada się na zmianę kapitału obrotowego o około 300 mln BRL. Na potrzeby kapitału obrotowego wpływa również struktura importu. Większy udział importu ogranicza potrzebę angażowania środków, ponieważ wiąże się z dłuższymi terminami płatności.

Konflikt na Bliskim Wschodzie nadal zwiększa zmienność i powoduje zakłócenia w łańcuchach dostaw. Spółka musi szybko dostosowywać działania, między innymi ze względu na terminy importu i zmiany marż.

Ultrapar została włączona do indeksu Dow Jones Best-in-Class Emerging Markets Index, który uwzględnia między innymi standardy zrównoważonego rozwoju i ładu korporacyjnego spółek.

Data publikacji wyników: 13 sierpnia 2026 roku.