TransDigm kupuje Prince & Izant za 1,07 mld USD. Co mówi to o strategii spółki

Przewlekłe problemy z łańcuchami dostaw nadal ograniczają dostawy nowych samolotów pasażerskich. Głównym motorem wzrostu sektora lotniczego w tym roku jest jednak starzenie się globalnej floty. Średni wiek płatowców przekroczył 15 lat, dlatego linie lotnicze coraz częściej korzystają z intensywnych cykli konserwacji, napraw i remontów, aby utrzymać samoloty w eksploatacji.

Taka sytuacja tworzy długoterminowy popyt na wyspecjalizowane części zamienne, których produkcja wymaga wysokich barier wejścia. Szczególnie korzystają na tym dostawcy posiadający własne, często jedyne dostępne na rynku części do obsługi posprzedażowej. Fuzje i przejęcia są jednym ze sposobów wzmacniania pozycji w tym segmencie.

27 lipca TransDigm Group Incorporated (NYSE: TDG) ogłosiła, że kupi Prince & Izant za 1,066 mld USD.

Mniejsze przejęcie wzmacnia model TransDigm

W porównaniu z kapitalizacją rynkową TransDigm wynoszącą 69,9 mld USD transakcja jest niewielka. Stanowi jednak modelowy przykład realizacji strategii konsolidacji rynku MRO (konserwacji, napraw i remontów) opartej na przejęciach. Prince & Izant produkuje specjalistyczne elementy metalowe oraz zaawansowane stopy do lutowania twardego, wykorzystywane między innymi w dyszach paliwowych i silnikach rakietowych.

Zakup dobrze pasuje do strategii biznesowej TransDigm. Dyrektor generalny Mike Lisman utrzymuje rygorystyczną dyscyplinę operacyjną znaną z funduszy private equity. Spółka koncentruje się na cenach opartych na wartości, ograniczaniu kosztów oraz generowaniu przepływów pieniężnych, a nie na samym zwiększaniu przychodów.

Model ten przyniósł dobre wyniki w drugim kwartale roku obrotowego 2026. Przychody netto wzrosły o 18,3% rok do roku, do 2,544 mld USD, a marża EBITDA według definicji stosowanej przez spółkę wyniosła 52,6%, co było wynikiem wiodącym w branży.

Po zakończeniu kwartału zarząd podniósł prognozę całorocznych przychodów. Jej wartość środkowa wynosi obecnie 10,36 mld USD. Spółka podtrzymała także prognozę całorocznych wolnych przepływów pieniężnych na poziomie 2,5 mld USD. Powinno to zapewnić środki na kolejne mniejsze, uzupełniające przejęcia oraz na dalszą wypłatę okresowych dywidend specjalnych.

Wycena i zadłużenie pozostają obciążeniem

Akcje TransDigm są wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie około 26,9x oraz wskaźniku wartości przedsiębiorstwa do EBITDA wynoszącym 20,3x. To premia względem szeroko działających producentów dóbr inwestycyjnych, ale jednocześnie kurs TDG znajduje się poniżej średniego poziomu wskaźnika ceny do zysku z ostatnich pięciu lat.

W ciągu ostatnich 52 tygodni akcje TransDigm straciły 21,98%. Od początku roku spadły o 6,92%. Dla porównania Industrial Select Sector SPDR ETF (XLI) zyskał w tym samym 12-miesięcznym okresie 16,22%.

Różnicę w notowaniach częściowo tłumaczy krótkoterminowy wzrost zadłużenia po serii przejęć finansowanych długiem. Należał do nich zakup Jet Parts Engineering i Victor Sierra za łącznie 2,2 mld USD. Od początku roku TransDigm przeznaczył również 905 mln USD na skup akcji własnych.

W ostatnim czasie widoczna była także znaczna aktywność osób mających dostęp do informacji wewnętrznych. W ciągu 90 dni sprzedały one akcje o wartości przekraczającej 52,7 mln USD. Wśród tych transakcji znalazła się sprzedaż akcji o wartości 12,29 mln USD, dokonana 20 lipca przez członka rady dyrektorów W. Nicholasa Howleya.

Liczba funduszy zaliczanych do grona inwestorów instytucjonalnych posiadających akcje TransDigm wzrosła z 79 w czwartym kwartale 2025 roku do 87 w pierwszym kwartale 2026 roku. Sugeruje to, że fundusze hedgingowe aktywnie kupowały akcje podczas spadków. Jednocześnie udział pozycji krótkich pozostaje niski i wynosi 1,9% wszystkich wyemitowanych akcji. Oznacza to, że słabsze zachowanie kursu wynika przede wszystkim z obaw inwestorów posiadających wyłącznie długie pozycje dotyczących wyceny, a nie z kształtowania się strukturalnie pesymistycznej tezy inwestycyjnej.

TransDigm utrzymuje wiodącą platformę do długoterminowego zwiększania wartości w produkcji lotniczej o wysokich marżach. Zdolność spółki do podnoszenia cen oraz jej mechanizm generowania 2,5 mld USD rocznie w postaci wolnych przepływów pieniężnych pozostają nienaruszone dzięki marży EBITDA na poziomie 52,6% i trwałemu wzrostowi popytu na obsługę starzejących się samolotów. Kurs poniżej historycznego średniego poziomu wyceny stanowi obecnie atrakcyjny punkt wejścia.