Tesla spadła o 26% w 2026 roku i przegrywa z grupą Magnificent Seven. Co może odwrócić trend?

Akcje Tesli (NASDAQ: TSLA) straciły w 2026 roku 26% i pozostają w tyle za wszystkimi pozostałymi spółkami z grupy Magnificent Seven. Akcje producenta samochodów elektrycznych znalazły się pod presją, ponieważ sprzedaż pojazdów zwolniła, marże szybko się kurczą, a spółka rozpoczyna realizację ogromnego planu nakładów inwestycyjnych.

Przez kilka lat Tesla była uznawana za jedną z najważniejszych spółek wzrostowych. Inwestorzy zakładali, że Elon Musk poprowadzi firmę do pozycji lidera rozwijającego się rynku samochodów elektrycznych. Wycena uwzględniała również obietnice dotyczące magazynowania energii i technologii autonomicznej jazdy.

Tesla szybko zwiększała produkcję Modelu 3 i Modelu Y. Łączna liczba dostaw wzrosła ze 100 tys. pojazdów w 2017 roku do 1,8 mln w 2023 roku. Od 2023 roku dostawy samochodów przestały jednak rosnąć, co przełożyło się na stagnację kursu akcji.

Musk przesunął obecnie punkt ciężkości działalności Tesli w stronę nowych produktów wykorzystujących sztuczną inteligencję. Ambicje związane z chatbotem i chmurą obliczeniową pozostają natomiast w grupie xAI/SpaceX.

Do najważniejszych projektów Tesli należy Cybercab. To dwuosobowy pojazd, który ma stać się podstawą sieci autonomicznych taksówek firmy, działającej w sposób podobny do obecnej sieci Waymo.

Tesla rozwija również standardowe oprogramowanie Full Self-Driving (FSD), sprzedawane jako dodatek do samochodów. Nazwa może być myląca, ponieważ oprogramowanie nie zapewnia obecnie pełnej autonomii. Liczba aktywnych subskrypcji FSD wynosi jednak 1,48 mln, co oznacza wzrost o 56% rok do roku.

Spółka intensywnie pracuje także nad wykorzystaniem sztucznej inteligencji w robotyce. Jej humanoidalny robot Optimus znajduje się na wcześniejszym etapie rozwoju niż Cybercab. Tesla zwiększa jednak skalę produkcji humanoidalnych robotów w fabryce w Kalifornii.

Poza stagnacją przychodów istotnym problemem jest wyraźne pogorszenie marż. Marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po uwzględnieniu kosztów działalności operacyjnej, wyniosła w ostatnich 12 miesiącach 4,6%. To znacznie mniej niż historyczne maksimum przekraczające 15%. W ostatnich latach marża spadała.

Jej odbudowa będzie ważnym warunkiem powrotu kursu Tesli do wzrostów. Dodatkową przeszkodą jest prognoza rekordowych nakładów inwestycyjnych w wysokości 25 mld USD w tym roku. To mniej więcej dwa razy więcej niż spółka wydała w ciągu poprzednich 12 miesięcy.

Nakłady inwestycyjne będą w przyszłości obciążać rachunek zysków i strat poprzez amortyzację. Oznacza to dodatkową presję na marże. Aby poprawić rentowność, Tesla będzie musiała znacząco zwiększyć przychody i uzyskać odpowiedni zwrot z tych inwestycji.

Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 1 bln USD Tesla potrzebuje silnego wzrostu sprzedaży produktów sprzętowych związanych ze sztuczną inteligencją, aby kurs akcji mógł ponownie zacząć rosnąć. Spółka może sprzedawać więcej samochodów, ale jej wycena już teraz przewyższa kapitalizację największych producentów samochodów na świecie.

Inwestorzy koncentrują się przede wszystkim na FSD i Optimusie. Mogą więc rozczarować się, jeśli te produkty nie przyniosą wyników zgodnych z obietnicami Muska. Dzieje się tak mimo powrotu wzrostu dostaw samochodów w ostatnim kwartale.

Potencjalnym impulsem dla Tesli mogłoby być połączenie ze SpaceX, czyli Space Exploration Technologies. Podczas ostatniej telekonferencji wynikowej Tesli analityk Wells Fargo zapytał Muska o krążące spekulacje dotyczące takiej transakcji.

Musk odpowiedział, że nie może spekulować na temat fuzji, ale zwrócił uwagę na rosnące powiązania między obiema firmami. Połączenie mogłoby pomóc Tesli w okresie, gdy jej akcje mają trudności ze spełnieniem wysokich oczekiwań inwestorów. Taki scenariusz wydaje się możliwy w ciągu najbliższych kilku lat. Nie kupowałbym jednak akcji wyłącznie z powodu potencjalnej fuzji ze SpaceX, choć dla obecnych akcjonariuszy byłby to dodatkowy, potencjalnie korzystny impuls.