TELUS obniża prognozy na 2026 rok i stawia na redukcję zadłużenia oraz sztuczną inteligencję

TELUS Corp (NYSE: TU) odnotowała trzeci kwartał z rzędu ze wzrostem przychodów z usług sieci komórkowej. Spółka zauważa także słabnącą presję promocyjną na rynku oraz stabilizację spadku średnich przychodów na użytkownika (ARPU). Spadek ARPU wyniósł mniej niż 0,5%. Zarząd chce w przyszłości powrócić do wzrostu tego wskaźnika.

Spółka podjęła zdecydowane działania mające wzmocnić bilans. Najważniejszym z nich jest obniżenie dywidendy, które ma przynieść około 2,7 mld USD łącznych oszczędności gotówkowych przeznaczonych na redukcję zadłużenia. TELUS rozwija również program monetyzacji aktywów. Trwają procesy dotyczące TELUS Health i nieruchomości. Wcześniejszym przykładem udanej transakcji była transakcja Terion o wartości 1,26 mld USD.

Strategia transformacji spółki obejmuje większą dyscyplinę operacyjną, kontrolę kosztów oraz inwestycje w podstawową działalność telekomunikacyjną i infrastrukturę cyfrową. TELUS chce osiągnąć co najmniej 10% średniorocznego wzrostu wolnych przepływów pieniężnych. Wolne przepływy pieniężne to środki pozostające po wydatkach inwestycyjnych, które można przeznaczyć między innymi na spłatę długu.

TELUS utrzymuje silną pozycję konkurencyjną dzięki w pełni światłowodowej sieci, przewadze w technologii 5G oraz rosnącej liczbie współprac w obszarze CXAI w TELUS Digital. CXAI łączy obsługę klienta ze sztuczną inteligencją i stanowi innowacyjne źródło przewagi technologicznej spółki.

TELUS Health zwiększył przychody z usług o 4%, a TELUS Agriculture o 6%. Zarząd oczekuje, że działania poprawiające efektywność przełożą się na wyższą rentowność tych segmentów. Spółka chce utrzymać rating kredytowy na poziomie inwestycyjnym. Jej zasoby płynności wynoszą 2,7 mld USD.

Za transformację odpowiada nowy zespół kierowniczy, w tym dyrektor generalny Victor Dodig i dyrektor finansowy Gopi Chande. Oboje mają duże doświadczenie finansowe i operacyjne. TELUS inwestuje także w suwerenne centra danych AI, czyli infrastrukturę do obsługi sztucznej inteligencji pozostającą pod kontrolą Kanady. Według spółki centra te mogą wspierać niezależność technologiczną kraju i rozwój gospodarczy, zapewniając atrakcyjne marże.

TELUS chce koncentrować się na rentownym wzroście. Spółka zamierza chronić pozycjonowanie swojej marki premium, a jednocześnie wykorzystywać niskokosztową, cyfrową markę Public do skutecznej rywalizacji w niższym segmencie rynku.

Najpoważniejszym negatywnym wydarzeniem był odpis aktualizujący w TELUS Digital w wysokości 2,1 mld USD przed opodatkowaniem. Był to odpis niegotówkowy, czyli niezwiązany z bieżącym wypływem pieniędzy. Wynikał z przyspieszonej automatyzacji starszych usług przez największych dostawców chmury oraz wolniejszego od oczekiwań wdrażania rozwiązań AI.

TELUS obniżyła prognozy na 2026 rok. Skonsolidowane przychody z usług mają pozostać bez zmian lub spaść o 2%, a skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, ma zmniejszyć się o 2–4%. Wcześniej spółka prognozowała wzrost tych wyników.

Na działalność wpływają także czynniki makroekonomiczne. Niższy poziom imigracji ogranicza popyt na podstawowe produkty telekomunikacyjne w całej branży. Wolne przepływy pieniężne TELUS w 2026 roku mają wynieść około 1,8 mld USD, wobec wcześniejszej prognozy 2,45 mld USD. Powodem są niższa EBITDA, wyższe nakłady inwestycyjne i koszty restrukturyzacji.

Spółka obniżyła kwartalną dywidendę o 55%. Roczna wartość dywidendy na akcję ma wynosić 0,75 USD. Zmiana może rozczarować inwestorów nastawionych na dochód z dywidend. Cel ograniczenia wskaźnika zadłużenia do trzykrotności EBITDA lub niższego został przesunięty z końca 2027 roku na koniec 2028 roku.

TELUS Digital doświadcza silniejszego odpływu klientów korzystających ze starszych usług. Druga połowa 2026 roku ma być pod tym względem słabsza od pierwszej. Spółka wstrzymała przejęcia, przez co do czasu osiągnięcia celów dotyczących zadłużenia nie będzie zwiększać wzrostu poprzez fuzje i przejęcia.

Problemy dotyczą również portfela stacjonarnych rozwiązań biznesowych. Przychody są zmienne, a klienci z sektora publicznego zmieniają warunki zawieranych umów. Nakłady inwestycyjne TELUS w 2026 roku mają wzrosnąć z 2,3 mld USD do około 2,6 mld USD. Wzrost wynika z inflacji, sytuacji w łańcuchach dostaw oraz inwestycji strategicznych i może w krótkim terminie obciążać przepływy pieniężne.

### Pytania i odpowiedzi z konferencji wynikowej

Jak rozkłada się obniżenie prognozy skorygowanej EBITDA na poszczególne segmenty i czy wyniki drugiego kwartału pokazują, czego można oczekiwać po TELUS Digital w przewidywalnej przyszłości?

Gopi Chande, dyrektor finansowy, wyjaśnił, że różnica wynosząca około pięciu punktów procentowych między dolną granicą wcześniejszej prognozy a środkiem obecnego przedziału składa się z następujących elementów:

• dwa punkty procentowe dotyczą TELUS Digital,
• jeden punkt dotyczy segmentu Health,
• jeden punkt wynika z wstrzymania wspólnych przedsięwzięć dotyczących nieruchomości,
• jeden punkt dotyczy działalności telekomunikacyjnej.

Chande ocenił, że działalność telekomunikacyjna w drugiej połowie roku będzie stabilna w porównaniu z pierwszą połową. Dynamikę w usługach mobilnych równoważą problemy w usługach stacjonarnych. W TELUS Digital druga połowa roku ma być słabsza z powodu przyspieszonego odpływu klientów, ponieważ najwięksi dostawcy chmury automatyzują starsze usługi. Jednocześnie pojawiają się obiecujące wyniki w obszarze CXAI i rozwiązań opartych na danych dla sztucznej inteligencji.

Czy cel 10% średniorocznego wzrostu wolnych przepływów pieniężnych w latach 2027–2028 opiera się na zaktualizowanej prognozie 1,8 mld USD na 2026 rok?

Gopi Chande potwierdził, że cel 10% składanego rocznego wzrostu wolnych przepływów pieniężnych został wyznaczony od obniżonej bazy z 2026 roku. W przyszłym roku przepływy mają wzrosnąć dzięki powrotowi do wzrostu EBITDA w podstawowej działalności telekomunikacyjnej oraz ograniczeniu intensywności inwestycji.

Victor Dodig, dyrektor generalny, dodał, że uproszczenie działalności może uwolnić znaczący wzrost EBITDA i stworzyć wartość. Więcej szczegółów spółka ma przedstawić w trzecim kwartale.

Ile kapitału TELUS chce przeznaczyć na sztuczną inteligencję? Czy TELUS Digital jest niezbędny do realizacji tych inwestycji, czy spółka mogłaby go sprzedać?

Victor Dodig powiedział, że TELUS wykorzystuje rozwiązania AI we wszystkich segmentach działalności, w tym w rosnącym obszarze CXAI w TELUS Digital. Spółka widzi możliwość wykorzystania tych kompetencji w suwerennych centrach danych AI, które mogą zapewniać atrakcyjne marże.

Zarząd chce rozwijać ten obszar w sposób zdyscyplinowany, bez zwiększania nakładów inwestycyjnych. Jedną z możliwości jest współpraca z partnerami zapewniającymi kapitał. Więcej informacji o strategii centrów danych AI ma pojawić się w trzecim kwartale.

Jak spółka ocenia perspektywy ARPU w sytuacji, gdy koncentruje się na rentowności?

Victor Dodig przyznał, że spadek ARPU zwalnia, a celem jest powrót do wzrostu. TELUS chce wzmacniać markę premium, aby podnieść ARPU i zwiększyć udział w wydatkach klientów. Jednocześnie tańsza, wyłącznie cyfrowa marka Public ma konkurować w niższym segmencie rynku.

Strategia zakłada rentowny wzrost z każdego zainwestowanego dolara oraz pogłębianie opłacalnych relacji z klientami.

Czy uproszczenie działalności nie kłóci się z pozostawieniem segmentów Agriculture i Health?

Victor Dodig wyjaśnił, że nie ma tu sprzeczności. Celem jest stopniowe stworzenie znacznie prostszej struktury TELUS. Przegląd portfela ma wskazać aktywa, które lepiej funkcjonowałyby w rękach innego właściciela. Spółka będzie informować o istotnych zmianach.

Dodig zapewnił, że zdecydowana większość zwrotów pochodzi z działalności telekomunikacyjnej. Jej udział w całkowitych zyskach ma rosnąć.

Jaki poziom EBITDA należy przyjąć dla 2025 roku, biorąc pod uwagę pozycje jednorazowe?

Gopi Chande odesłał do szczegółów w załączniku na stronie 24. Wyjaśnił, że pozostałe przychody zostały wyłączone ze sprawozdań finansowych, a TELUS wstrzymała nowe wspólne przedsięwzięcia dotyczące nieruchomości. W związku z tym nie należy oczekiwać istotnych zysków z tego źródła.

Spółka będzie nadal monetyzować nieruchomości i sprzedawać niewielkie ilości miedzi, ale konkretne pozycje jednorazowe z trzeciego kwartału 2025 roku nie powinny się powtórzyć.

Jaki zwrot z inwestycji ma przynieść zwiększenie nakładów inwestycyjnych w 2026 roku, aby uspokoić inwestorów?

Gopi Chande wyjaśnił, że dodatkowe nakłady wynikają z inflacji i sytuacji w łańcuchach dostaw, umiarkowanych inwestycji w centra danych AI oraz celowego przesunięcia uwagi na zarządzanie bazą klientów. Celem jest poprawa ekonomiki odpływu klientów i zwiększenie ich wartości w całym okresie korzystania z usług.

Chande ponownie potwierdził cel ograniczenia intensywności inwestycji do 10%. Dodał, że część projektów jest właśnie kończona, a dalsze działania będą koncentrować się na uproszczeniu działalności.

Jaką konkretną kwotę TELUS chce pozyskać dzięki sprzedaży lub innemu zagospodarowaniu aktywów? Czy plan rozwoju centrów danych AI będzie zawierał szczegółowe dane finansowe?

Victor Dodig nie podał konkretnej kwoty. Powiedział jednak, że monetyzacja aktywów, dojrzewanie programu nakładów inwestycyjnych oraz transformacja działalności pomogą obniżyć wskaźnik zadłużenia do trzykrotności EBITDA lub niższego do końca 2028 roku.

W przypadku centrów danych AI Dodig zobowiązał się do zapewnienia możliwie dużej przejrzystości po sfinalizowaniu planu. Zaznaczył, że suwerenne i zrównoważone podejście może mieć atrakcyjną ekonomię. Spółka nie chce jednak budować infrastruktury bez potwierdzonego popytu ani ulegać rynkowej „gorączce” inwestycyjnej.

Czy TELUS zmieniła lub rozważa zmianę czynników wpływających na wynagrodzenia, na przykład przez dodanie wskaźnika ROIC albo usunięcie celów dotyczących wzrostu wolumenu?

Victor Dodig powiedział, że jego ogólną zasadą jest powiązanie interesów zarządu z interesami akcjonariuszy. Wynagrodzenia powinny premiować rentowny wzrost w długim okresie.

Spółka chce koncentrować się na zarządzaniu istniejącą bazą klientów, zmianie sposobu działania oraz rentownym wzroście. Te priorytety mają znaleźć odzwierciedlenie w systemie premiowym. Dodig określił obecną zmianę kierunku jako duży reset i „krótkie zejście z kursu” związane z intensywną korektą działalności.

Jak TELUS postrzega TELUS Digital w długoterminowej strukturze działalności, skoro segment ten dotychczas obciążał wyniki?

Victor Dodig podkreślił, że kompetencje TELUS Digital wspierają podstawową działalność telekomunikacyjną i poprawiają jakość obsługi klientów. Segment CXAI rośnie i jest rentowny. Sztuczna inteligencja tworzy także możliwości w innych obszarach, szczególnie w suwerennych centrach danych AI.

Spółka analizuje sposoby rozwoju tego biznesu bez zwiększania nakładów inwestycyjnych, między innymi poprzez partnerstwa. Więcej szczegółów ma przedstawić w trzecim kwartale.