Szwajcarska propozycja może zwiększyć elastyczność kapitałową UBS

UBS Group (SWX:UBSG) może zyskać większą elastyczność w zarządzaniu kapitałem, jeśli szwajcarski parlament przyjmie propozycję zmian dotyczących zagranicznych spółek zależnych banku. Projekt pozwoliłby częściowo wykorzystywać instrumenty dodatkowego kapitału Tier 1 (Additional Tier 1, AT1), czyli instrumenty zaliczane do kapitału regulacyjnego, zamiast opierać całe wymagane zabezpieczenie na kapitale podstawowym najwyższej jakości Common Equity Tier 1 (CET1).

Proponowane przepisy dotyczyłyby zagranicznych jednostek UBS. Ich celem jest zmniejszenie buforów kapitałowych, które obecnie muszą być w dużej mierze tworzone z kapitału CET1. Projekt znajduje się na etapie prac komisji. Zanim zmienią się ramy kapitału regulacyjnego UBS, propozycja musiałaby uzyskać szerszą akceptację parlamentu.

Inwestorzy oceniają, jak ewentualna zmiana wpłynęłaby z czasem na alokację kapitału UBS, poziom ryzyka regulacyjnego oraz potencjalną rentowność kapitału własnego.

UBS Group jest globalnym podmiotem zarządzającym majątkiem i bankiem działającym na rynkach kapitałowych. Każda modyfikacja zasad kapitałowych może więc wpłynąć na sposób finansowania i organizacji jego międzynarodowej działalności. Przy wartości rynkowej wynoszącej około 135,1 mld CHF, sposób traktowania zagranicznych spółek zależnych przez regulatorów pozostaje istotną kwestią dla inwestorów śledzących globalną działalność banku.

Obecna teza inwestycyjna dotycząca UBS Group zakłada, że bank może zwiększać zyski dzięki poprawie efektywności, jednocześnie mierząc się z wyższymi wymaganiami regulacyjnymi i skomplikowaną integracją Credit Suisse. Proponowana zmiana zasad kapitałowych dotyczy właśnie równowagi między wzrostem, kosztami przestrzegania przepisów a elastycznością finansową.

Rosnące obciążenia regulacyjne, wymogi kapitałowe, presja na marże oraz ryzyko związane z integracją mogą zagrozić wzrostowi zysków UBS i ograniczyć wykorzystanie kapitału na rozwój lub wypłaty dla akcjonariuszy.

Propozycja komisji pozwoliłaby UBS pokrywać część potrzeb kapitałowych zagranicznych spółek zależnych za pomocą instrumentów dodatkowego kapitału Tier 1. Ograniczałoby to jedno z głównych zagrożeń wskazywanych w tezie inwestycyjnej, czyli ryzyko, że wyższe wymogi kapitałowe ograniczą elastyczność banku.

Zmiana mogłaby ułatwić bankowi dalsze inwestycje w integrację, infrastrukturę cyfrową i rozwój działalności opartej na opłatach, bez konieczności blokowania wszystkich nadwyżkowych środków w kapitale CET1.

Nie wiadomo jednak, jak na propozycję zareagują regulatorzy w innych państwach. UBS nadal musi spełniać wyższe długoterminowe wymagania dotyczące zgodności z przepisami i uporządkowanej likwidacji banku niż konkurenci tacy jak JPMorgan czy HSBC. Ma to szczególne znaczenie po wcześniejszych działaniach organów nadzoru wobec banku.

Ryzyko, że presja regulacyjna ograniczy przyszłą rentowność UBS, pozostaje aktualne. Mogłoby się zmaterializować, gdyby inni regulatorzy zażądali większych buforów kapitałowych lub wprowadzili dodatkowe ograniczenia operacyjne.