Szef ekonomistów MFW: ograniczenie przez Fed prognoz ścieżki stóp jest uzasadnione

Pierre-Olivier Gourinchas, szef ekonomistów Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW), powiedział w piątek, że plan przewodniczącego Fed Kevina Warsha dotyczący ograniczenia forward guidance w polityce pieniężnej jest „całkowicie uzasadniony”. Wyjaśnił jednocześnie, że banki centralne zawsze muszą przekazywać rynkom pewne długoterminowe wskazówki.

Gourinchas, który w przyszłym tygodniu wraca do życia akademickiego, zaznaczył, że silne forward guidance zyskały „naprawdę złą prasę”, ponieważ wiążą banki centralne z przyszłymi działaniami — niezależnie od tego, jak rozwiną się okoliczności gospodarcze.

„To coś, co oczywiście nie jest do utrzymania. Uważam, że odchodzenie od tych silnych form forward guidance jest całkowicie uzasadnione. Mówienie, że nie ma forward guidance, moim zdaniem nie jest prawdą — to się dzieje zawsze. Robi się to wprost albo nie wprost, a rynek i tak wyrobi sobie własne zdanie” — powiedział.

Warsh objął funkcję szefa Fed w ubiegłym miesiącu. Uruchomił ambitny przegląd, który może zmienić sposób podejmowania przez bank decyzji oraz komunikowania się z opinią publiczną. Na pierwszym posiedzeniu w roli przewodniczącego zbudował jednomyślne porozumienie wokół skróconego oświadczenia, w którym zrezygnowano z wszelkich zapowiedzi dotyczących tego, jakie działania bank centralny może podjąć w najbliższym czasie.

Komentarze Gourinchasa były pierwszym głosem wysoko postawionego urzędnika MFW w sprawie nowego podejścia Fed. Pojawiły się po latach próśb ze strony globalnego pożyczkodawcy, aby banki centralne były przejrzyste co do swoich planów w polityce pieniężnej, tak by oczekiwania inflacyjne pozostały zakotwiczone.

Gourinchas powiedział, że MFW widział, jak część innych banków centralnych zmierza w tym samym kierunku, choć wiele z nich wciąż działa w ramach reżimów nastawionych na utrzymanie celu inflacyjnego (inflation targeting). Podejście to ma na celu zarządzanie inflacją w horyzoncie jednego lub dwóch lat do przodu.

„Trzeba przekazać pewną ilość wskazówek, żeby rynek wyrobił sobie pogląd, jakie będą długoterminowe stopy — i to właśnie będzie wpływać na warunki” — powiedział.

Dodał też, że nawet jeśli banki centralne nie formułują swoich oczekiwań wprost, to i tak reagują i korygują oczekiwania rynkowe, jeśli odbiegają one zbyt mocno. „Jeśli w jakiś sposób ten pogląd nie jest tym, co chcemy przekazać, banki centralne zakomunikują to w inny sposób i spróbują poprowadzić rynek tam, gdzie chcą” — zaznaczył.

Gourinchas podkreślił, że rynki, firmy i banki zawsze szukają sygnałów, które pomagają im podejmować decyzje: planować inwestycje, ustalać stawki kredytów hipotecznych i przygotowywać się na przyszłość. Jest to podejście wykraczające poza regularne posiedzenia Federal Open Market Committee, które ustalają stopy procentowe.