Super Micro zyskało 35% w 2026 r. Co może wynieść SMCI do 50 USD?

Infrastruktura sztucznej inteligencji była najważniejszym tematem na rynku akcji w 2026 r., ale trzej najwięksi dostawcy serwerów AI osiągnęli bardzo różne wyniki. Do piątkowego zamknięcia fundusz SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) wzrósł od początku roku o 13%, a iShares U.S. Technology ETF (NYSE ARCA:IYW), koncentrujący się na amerykańskich spółkach technologicznych, zyskał 26%.

Akcje Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) zamknęły piątkową sesję na poziomie 39,59 USD, co oznacza wzrost o 35% od początku 2026 r. Akcje Dell Technologies (NYSE:DELL) zakończyły sesję ceną 524,14 USD i były wyżej o 320% od początku roku. Z kolei akcje Hewlett Packard Enterprise (NYSE:HPE) zamknęły sesję na poziomie 52 USD, po wzroście o 118%.

Tak duże różnice są przede wszystkim oceną jakości marż i zdolności do generowania gotówki, ponieważ popyt na serwery AI pozostaje bardzo silny w przypadku wszystkich trzech spółek. Poziom 50 USD dla SMCI jest wyższy od obecnych szacunków wartości godziwej przygotowanych przez analityków rynkowych. Struktura ocen analitycznych skłania się raczej ku rekomendacji „trzymaj” niż „kupuj”.

### Wyniki Super Micro

Super Micro Computer wypracowało większość tegorocznych wyników w jednym, sierpniowym okresie. W IV kwartale roku fiskalnego 2026 spółka odnotowała skorygowany zysk na akcję w wysokości 1,70 USD, wobec konsensusu analityków na poziomie 0,9575 USD. Przychody wyniosły 11,12 mld USD, co oznacza wzrost o 93,2% rok do roku. Skorygowana marża brutto wzrosła do 17,6% z 10,1% w poprzednim kwartale.

Dyrektor generalny Charles Liang poinformował o nowych zamówieniach o wartości ponad 60 mld USD oraz rekordowej wartości portfela zamówień na początku roku fiskalnego 2027. Zarząd prognozuje, że przychody w roku fiskalnym 2027 wyniosą od 65 mld USD do 72 mld USD. Dla porównania, w roku fiskalnym 2026 spółka wypracowała 39,1 mld USD przychodów.

Połączenie poprawy marży i dużego portfela zamówień pomogło akcjom SMCI odbić się od kwietniowego minimum na poziomie 27 USD.

### Dlaczego Dell i HPE poradziły sobie lepiej?

Najlepiej w tej grupie wypada Dell Technologies. W II kwartale roku fiskalnego 2027 spółka wypracowała skorygowany zysk na akcję w wysokości 7,04 USD oraz przychody na poziomie 46,97 mld USD. W tym kwartale wartość zamówień na serwery AI wyniosła 60,9 mld USD.

Dell podniósł również całoroczną prognozę przychodów do 192 mld USD. Przychody z serwerów AI mają sięgnąć 74 mld USD. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 2,2 mld USD, a w tym samym kwartale Dell zwrócił akcjonariuszom rekordowe 4,3 mld USD.

Hewlett Packard Enterprise w III kwartale roku fiskalnego 2026 odnotował skorygowany zysk na akcję w wysokości 1,11 USD i przychody na poziomie 12,21 mld USD. Przychody z działalności sieciowej wzrosły o 74,9% rok do roku.

HPE podniosło prognozę skorygowanego zysku na akcję za cały rok fiskalny 2026 do przedziału od 3,75 USD do 3,85 USD. Spółka zakłada również, że w roku fiskalnym 2027 wygeneruje co najmniej 5 mld USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli gotówki pozostałej po wydatkach na utrzymanie i rozwój działalności.

Dell i HPE zdołały w tym roku zamienić popyt na rozwiązania AI w gotówkę. Super Micro Computer miało natomiast w roku fiskalnym 2026 ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej na poziomie 6,8 mld USD, przy wzroście zapasów o 12,9 mld USD.

### Co może wynieść akcje SMCI do 50 USD?

Wzrost ceny akcji Super Micro z 39,59 USD do 50 USD wymagałby, aby rynek zaakceptował wyższą wycenę spółki niż ta uwzględniana obecnie przez analityków. Kluczowy będzie cykl publikacji wyników za rok fiskalny 2027.

Prognoza zarządu na I kwartał roku fiskalnego 2027 zakłada przychody od 14,5 mld USD do 15,5 mld USD oraz skorygowany zysk na akcję od 1,01 USD do 1,10 USD. Spółka musi osiągnąć wyniki w górnej połowie obu przedziałów, a jednocześnie utrzymać poprawę marży brutto odnotowaną w IV kwartale.

Drugim kluczowym czynnikiem są przepływy pieniężne. Ujemne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej na poziomie 6,8 mld USD w roku fiskalnym 2026 pozostają przeciwwagą dla poprawy marży. Dyrektor finansowy David Weigand wskazał na lepsze warunki w portfelu zamówień jako mechanizm, który ma pomóc w poprawie przepływów.

Na wyższą wycenę akcji mogłyby wpłynąć także korzystniejsza struktura DCBBS, sprawniejsze zarządzanie kapitałem obrotowym oraz zakończenie niezależnego przeglądu zleconego przez radę dyrektorów, dotyczącego transakcji związanych z kontrolą eksportu.

### Na co zwrócić uwagę?

Najbliższym ważnym sprawdzianem będzie raport Super Micro za I kwartał roku fiskalnego 2027. Prognozy zarządu pozostawiają niewiele miejsca na rozczarowanie zarówno pod względem przychodów, jak i marży brutto.

Inwestorzy obserwujący akcje SMCI powinni zwrócić uwagę na to, czy spółka ponownie poprawi marżę brutto oraz czy pojawią się pierwsze oznaki odwrócenia ujemnych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej.

Nadal otwartą kwestią pozostaje niezależny przegląd prowadzony przez radę dyrektorów. Jego zakończenie mogłoby usunąć jeden z czynników obciążających wycenę spółki.

Akcje SMCI charakteryzują się współczynnikiem beta na poziomie około 2. Beta mierzy wrażliwość kursu na zmiany szerokiego rynku, więc taki poziom oznacza zwykle większe wahania niż w przypadku rynku jako całości. W ciągu ostatnich 52 tygodni kurs Super Micro poruszał się od 19,48 USD do 58,78 USD. Do czasu poprawy zamiany wyników na gotówkę ograniczenie udziału akcji spółki w portfelu zmniejszałoby wpływ tych wahań na jego wartość.