Super Micro: akcje zyskały 3,5% od publikacji wyników. Czy wzrost się utrzyma?

Minął miesiąc od publikacji ostatnich wyników Super Micro Computer (SMCI). W tym czasie kurs akcji spółki wzrósł o około 3,5%, wyprzedzając indeks S&P 500. Inwestorzy zastanawiają się, czy ten pozytywny trend utrzyma się przed kolejną publikacją wyników, czy też kurs Super Micro może się cofnąć. Najpierw warto przyjrzeć się najnowszym wynikom, aby lepiej zrozumieć czynniki wpływające ostatnio na działalność Super Micro Computer, a następnie reakcję inwestorów i analityków.

Wyniki SMCI za czwarty kwartał przekraczają oczekiwania, a przychody rosną rok do roku

W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 Super Micro Computer wypracowała skorygowany zysk na akcję według zasad non-GAAP (czyli po wyłączeniu wybranych pozycji) w wysokości 1,70 USD. Wynik był wyraźnie lepszy od konsensusu Zacks na poziomie 0,68 USD. Zysk wzrósł o 315% rok do roku.

Przychody netto wyniosły 11,12 mld USD, co oznacza wzrost o 93% rok do roku i o 9% w ujęciu kwartalnym. Przychody były także o 1,09% wyższe od konsensusu Zacks. Wyniki odzwierciedlały utrzymujący się popyt na infrastrukturę AI oraz wyraźne ożywienie sprzedaży do przedsiębiorstw i kanałów partnerskich.

SMCI odnotowuje silny popyt na rozwiązania AI mimo opóźnień w przygotowaniu klientów

Przychody Super Micro Computer w czwartym kwartale znalazły się przy dolnej granicy wcześniej prognozowanego przedziału 11–12,5 mld USD, głównie z powodu opóźnień w przygotowaniu klientów. Zarząd poinformował, że część wdrożeń przesunięto z powodu niedoborów lub problemów związanych z dostępnością energii, chłodzeniem i siecią. Powiązane z nimi przychody mają zostać ujęte w kolejnych kwartałach.

Spółka poinformowała o nowych zamówieniach o wartości przekraczającej 60 mld USD, dzięki czemu jej portfel zamówień oraz zamówienia oczekujące na realizację osiągnęły rekordowe poziomy przed rozpoczęciem roku fiskalnego 2027. Zarząd oczekuje, że na podstawie obecnego portfela ponad 80% przyszłych przychodów będzie pochodzić z rozwiązań związanych ze sztuczną inteligencją.

Rozwiązania AI odpowiadały za około 60% przychodów w czwartym kwartale, wobec ponad 80% kwartał wcześniej. Spadek udziału wynikał przede wszystkim z terminu rozpoczęcia realizacji dużych projektów AI. Jednocześnie przychody od przedsiębiorstw i partnerów handlowych wzrosły o 172% rok do roku i o 98% w ujęciu kwartalnym, do 5,6 mld USD. Stanowiły one 50% całkowitych przychodów.

Spółka poszerza także bazę klientów. W ciągu ostatniego roku pozyskała kilkuset nowych klientów korporacyjnych i innych odbiorców. Liczba klientów generujących ponad 1 mld USD rocznych przychodów wzrosła z czterech w roku fiskalnym 2025 do dziewięciu w roku fiskalnym 2026.

Zmiana struktury działalności Super Micro poprawia rentowność

Rentowność Super Micro wyraźnie poprawiła się w czwartym kwartale. Skorygowana marża brutto non-GAAP, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztu sprzedaży, wzrosła do 17,6% z 10,1% w poprzednim kwartale. Oznacza to poprawę o 750 punktów bazowych, czyli 7,5 punktu procentowego. Zarząd przypisał ją przede wszystkim korzystniejszej od oczekiwanej strukturze klientów i produktów.

Skorygowana marża operacyjna wzrosła do 14,3% z 7,2% kwartał wcześniej. Skorygowane koszty operacyjne zwiększyły się o 49% rok do roku, do 357 mln USD, głównie z powodu wzrostu zatrudnienia oraz wydatków na sprzedaż i marketing.

Super Micro rozwija również działalność o wyższych marżach, obejmującą serwery oparte na procesorach CPU dla przedsiębiorstw, rozwiązania pamięci masowej i produkty IoT, czyli urządzenia połączone z internetem. Spółka korzysta także z rosnącego popytu na produkty do wnioskowania AI, czyli wykorzystywania wytrenowanych modeli do generowania odpowiedzi, oraz na rozwiązania agentowej AI, które mogą samodzielnie wykonywać wieloetapowe zadania. Super Micro oczekuje, że strategia Data Center Building Block Solutions (DCBBS), łącząca serwery, pamięć masową, chłodzenie cieczą, sieci, oprogramowanie i usługi, będzie coraz mocniej wspierać rentowność.

Przepływy pieniężne SMCI poprawiają się, ale kapitał obrotowy nadal jest wysoki

W czwartym kwartale roku fiskalnego 2026 przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 747 mln USD, wobec 6,6 mld USD wykorzystanych w poprzednim kwartale. Nakłady inwestycyjne sięgnęły 25 mln USD, co przełożyło się na 722 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostających po finansowaniu inwestycji.

Wymogi dotyczące kapitału obrotowego pozostały jednak wysokie. Zapasy na koniec okresu wzrosły do 12,9 mld USD z 11,1 mld USD w trzecim kwartale. Spółka zwiększała zapasy, oczekując wyższych przychodów w roku fiskalnym 2027.

Cykl konwersji gotówki, czyli czas potrzebny na zamianę wydatków na zapasy w gotówkę ze sprzedaży, wydłużył się do 149 dni ze 106 dni. Wpłynęły na to większa liczba dni utrzymywania zapasów oraz krótszy okres regulowania zobowiązań wobec dostawców. Zarząd oczekuje, że cykl konwersji gotówki powróci do normalnego poziomu dzięki warunkom zapisanym w obecnym portfelu zamówień.

Super Micro zakończyła czerwiec z 7,5 mld USD gotówki oraz 8,7 mld USD kredytów bankowych i zadłużenia z tytułu obligacji zamiennych. Dług netto wyniósł około 1,2 mld USD. W kwartale spółka pozyskała także 5,6 mld USD z emisji akcji zwykłych i obowiązkowo zamiennych akcji uprzywilejowanych. Środki mają wspierać finansowanie kapitału obrotowego potrzebnego do realizacji nowych zamówień.

SMCI rozwija DCBBS i zwiększa moce produkcyjne

Super Micro pozycjonuje DCBBS jako ważny wyróżnik oferty, ponieważ klienci coraz częściej szukają zintegrowanych rozwiązań dla fabryk AI i centrów danych. Platforma obejmuje serwery GPU i CPU, pamięć masową dla przedsiębiorstw, bezpośrednie chłodzenie cieczą, sieci, oprogramowanie do zarządzania centrum danych oraz usługi przez cały cykl życia produktu. Spółka uważa, że takie kompleksowe podejście może skrócić czas potrzebny klientom na wdrożenie i uruchomienie systemów oraz zmniejszyć całkowity koszt posiadania.

Super Micro zwiększa również moce produkcyjne, aby sprostać rosnącemu popytowi na infrastrukturę AI. Niedawno ogłosiła budowę kampusu DCBBS o powierzchni 32 akrów w Dolinie Krzemowej, zwiększając swoją powierzchnię w USA do niemal 4 mln stóp kwadratowych.

Zakłady na Tajwanie, w Malezji i Holandii także zwiększają produkcję. Łączne moce mają przekroczyć 6 000 szaf serwerowych miesięcznie, w tym ponad 3 000 szaf z bezpośrednim chłodzeniem cieczą.

W segmencie produktowym Super Micro dostarcza systemy NVIDIA GB300 NVL72, HGX B300 i RTX 6000 Pro, a także przygotowuje systemy Vera Rubin. Spółka uruchomiła również linię produktów AMD Helios i rozwiązanie MI450 Total Solution. Dostarcza ponadto platformy Intel Xeon 6+ oraz rozwija systemy oparte na procesorach Arm AGI.

SMCI prognozuje silny wzrost przychodów w roku fiskalnym 2027

Na pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 Super Micro prognozuje sprzedaż netto na poziomie 14,5–15,5 mld USD. Skorygowany zysk non-GAAP ma wynieść 1,01–1,10 USD na akcję. Skorygowana marża brutto non-GAAP ma znaleźć się w przedziale 10,4–10,8%, czyli wyraźnie poniżej wyjątkowo wysokiego poziomu z czwartego kwartału. Powodem ma być normalizacja struktury klientów i produktów.

W całym roku fiskalnym 2027 spółka oczekuje sprzedaży netto na poziomie 65–72 mld USD, wobec 39,1 mld USD w roku fiskalnym 2026. Prognoza uwzględnia utrzymujący się popyt na infrastrukturę AI, rekordowy portfel zamówień oraz rosnący udział projektów związanych z rozwiązaniami dla przedsiębiorstw, suwerenną AI, NeoCloud i agentową AI.

Jak zmieniały się prognozy?

W ciągu ostatniego miesiąca inwestorzy obserwowali wzrost prognoz dotyczących wyników spółki. W wyniku tych zmian konsensus zmienił się o 59,4%.

Oceny VGM

W ocenie Zacks spółka ma obecnie słabą ocenę wzrostu na poziomie F. Lepiej wypada pod względem dynamiki kursu, gdzie otrzymała ocenę D. Ocena wartości wynosi B, co plasuje akcje w drugim kwintylu, czyli w grupie 20% spółek ocenianych najwyżej pod względem wartości.

Łączna ocena VGM, łącząca wzrost, dynamikę i wartość, wynosi D. Jeśli inwestor nie koncentruje się na jednej strategii, to właśnie ta ocena powinna być dla niego najważniejsza.

Perspektywy

Prognozy dotyczące spółki są systematycznie podnoszone, a skala tych zmian wygląda obiecująco. Nie dziwi więc, że Super Micro ma ranking Zacks nr 1, odpowiadający ocenie „zdecydowane kupuj”. Oczekiwany zwrot z akcji w kolejnych miesiącach ma być wyższy od średniej.

Wyniki spółki z tej samej branży

Super Micro należy do branży komputerów i urządzeń pamięci masowej według klasyfikacji Zacks. W ciągu ostatniego miesiąca akcje Sandisk Corporation (SNDK), spółki z tej samej branży, wzrosły o 31,2%. Sandisk opublikowała wyniki za kwartał zakończony w czerwcu 2026 roku ponad miesiąc temu.

Sandisk Corporation wykazała w ostatnim zaraportowanym kwartale przychody w wysokości 8,97 mld USD, co oznacza wzrost o 371,6% rok do roku. Zysk na akcję wyniósł 39,25 USD, wobec 0,29 USD rok wcześniej.

Sandisk Corporation ma wypracować w bieżącym kwartale zysk na akcję w wysokości 46,23 USD, co oznaczałoby wzrost o 3 689,3% rok do roku. W ciągu ostatnich 30 dni konsensus Zacks pozostał bez zmian.

Sandisk Corporation ma ranking Zacks nr 3, odpowiadający ocenie „trzymaj”, na podstawie ogólnego kierunku i skali zmian prognoz. Akcje spółki mają także ocenę VGM na poziomie B.