Sunbelt Rentals prognozuje wzrost przychodów na FY2027 w przedziale 4,5–7,5% i rozwija modułowe rozwiązania dzięki przejęciu Reliant

Sunbelt Rentals podał w trakcie rozmowy z inwestorami, że w FY2026 wypracował rekordowe przychody: 11,2 mld USD, czyli wzrost o 3,4% rok do roku. W samym Q4 przychody wyniosły 2,8 mld USD, co oznacza wzrost o 8,9%. Spółka wskazała, że realizacja wyników była powyżej górnego krańca marcowych prognoz.

Zarząd podkreślił, że wygenerowane wyniki przełożyły się na 4,7 mld USD skorygowanego EBITDA oraz rekordowe wolne przepływy pieniężne (2,1 mld USD). Sunbelt Rentals zrealizował również rekordowe zwroty dla akcjonariuszy o wartości 1,9 mld USD poprzez skup akcji i dywidendy.

W ujęciu r/r tempo działalności przyspieszyło w końcówce roku. Spółka podała wzrost przychodów z wynajmu w Q4 o 8%, przy czym segment Specialty rósł o 15%, a General Tool o 4%. Zarząd wskazał, że stawki wynajmu pozostawały odporne na presję rynkową. Jednocześnie spółka rozwijała sieć w modelu otwarć własnych i przejęć uzupełniających: uruchomiono 51 lokalizacji greenfield oraz pozyskano 24 lokalizacje w ramach bolt-on.

Sunbelt Rentals ogłosił też przejęcie Reliant Asset Management. Jak podkreślono, ma ono stworzyć 13. linię biznesową w ramach Specialty: Sunbelt Rentals Modular Solutions. Zarząd zaznaczył, że spółka Aries jest obecnie w 14 z 50 największych rynków Sunbelt, a kierownictwo wskazało na „znaczący” potencjał rozbudowy oraz istotny backlog i możliwość cross-sellingu.

W CFO Alexander Pease przedstawił szczegóły wyników za Q4: łączne przychody wzrosły o 8,9%, w tym przychody z wynajmu o 8% przy stabilnych stawkach. Wolne przepływy pieniężne wyniosły 627 mln USD. Spółka odnotowała wzrost CapEx o 76% w kwartale, a także zaznaczyła, że Q4 obejmowało „dodatkowe” porównanie r/r związane z około 28 mln USD odwrócenia rezerwy na należności rozpoznanego w Q4 roku fiskalnego 2025.

## Prognozy na FY2027

Na FY2027 Sunbelt Rentals oczekuje wzrostu przychodów ogółem w przedziale 4,5%–7,5%. Spółka przewiduje również wzrost przychodów z wynajmu w przedziale 5%–8%.

Skorygowane EBITDA ma się kształtować w widełkach 4,85 mld USD–5,05 mld USD, a marże mają pozostać „zasadniczo” stabilne. Spółka sygnalizuje poprawę w drugiej połowie roku, wiążąc ją z inicjatywami związanymi z doskonałością operacyjną, a także potencjalnym wsparciem, jeśli przyspieszą dynamiczne inicjatywy cenowe dla klientów.

Sunbelt Rentals planuje nakłady inwestycyjne na sprzęt do wynajmu: 2,05–2,45 mld USD w ujęciu net rental equipment CapEx oraz 2,45–2,85 mld USD w ujęciu gross rental CapEx. Spółka zapowiedziała otwarcie 55 lokalizacji greenfield: 15 ma pochodzić z General Tool, a 40 ze Specialty.

Udział Aries w wytycznych został opisany jako „około 1%” prognoz. Zarząd wskazał, że w pierwszym roku może to być czynnik obniżający marżę, m.in. przez inny miks sprzedaży w Aries, który ma z czasem przesuwać się w stronę przychodów z wynajmu.

## Wyniki finansowe za cały rok

CFO Alexander Pease poinformował, że w całym roku total revenue osiągnęły rekordowe 11,2 mld USD, a przychody z wynajmu sprzętu wyniosły 10,3 mld USD i wzrosły o 3,4%. Skorygowane EBITDA wyniosło 4,7 mld USD, a marża za cały rok ukształtowała się na poziomie 41,9%.

Po kosztach odsetkowych w wysokości 387 mln USD skorygowany zysk przed opodatkowaniem za cały rok wyniósł 2,1 mld USD. Spółka podała także skorygowany EPS na poziomie 3,72 USD.

Na koniec okresu zadłużenie netto wyniosło 7,6 mld USD, a wskaźnik net debt do EBITDA kształtował się na poziomie 1,6x. Sunbelt Rentals zwrócił akcjonariuszom około 1,9 mld USD poprzez skup akcji (1,4 mld USD) oraz dywidendy (464 mln USD). Ostatnia dywidenda 0,75 USD na akcję oznacza dywidendę za cały rok na poziomie 1,125 USD na akcję.

W podziale na segmenty CFO wskazał, że North America General Tool osiągnął w całym roku 6,5 mld USD przychodów, a Specialty 3,7 mld USD. Kierownictwo podało, że w Specialty biznes Power & HVAC wzrósł o blisko 30%, napędzany przez Load Banks, a wykorzystanie (dollar utilization) poprawiło się do 75% z 73%.

## Najważniejsze wątki w Q&A

W części pytań analitycy dopytywali o mechanikę marż i to, co może być potrzebne, by wrócić do wzrostu marży oraz czy mega-projekty nie obciążają wyników. CEO Brendan Horgan mówił, że spółka znajduje się w okresie, w którym wczesne uruchomienia (load-ins) dużych projektów mogą powodować „niewielkie lub chwilowe” pogorszenie marż w kilku kwartałach. Jednocześnie wskazał na wzrost przychodów pobocznych: 32% i 33% w porównaniu z czystym wynajmem Specialty rosnącym o 8%.

Padały też pytania o element organiczny vs. akwizycje w prognozie i o trajektorię stawek. CFO Alexander Pease zwrócił uwagę na „wiele” jednorazowych zdarzeń w obszarze wydarzeń, a także na to, że dynamiczne cenowanie jest prowadzone aktywnie w 15 rynkach, ale nie jest wbudowane w wytyczne. CEO podkreślił przy tym, że Aries stanowi „nieco poniżej 1%” prognoz.

Kolejne pytania dotyczyły zestawienia wykorzystania floty z nakładami CapEx oraz tempa skalowania Aries. Horgan wskazał, że wzrost floty jest „tuż poniżej” środka przedziału prognozy wzrostu przychodów z wynajmu i że wykorzystanie w ujęciu dolarowym będzie rosnąć stopniowo. Dodał też, że spółka ma „jasną” linię widoczności, aby podwoić skalę Aries w ciągu „kilku” lat.

A dalej analitycy pytali o wkład Specialty vs. General Tool i oczekiwania marżowe na Q1. CFO powiedział, że spółka nie przedstawia prognoz dla pojedynczych segmentów, ale oczekuje wzmocnienia Specialty oraz poprawy marż w drugiej połowie roku.

Zwracano uwagę także na budowę pipeline’u do bolt-on oraz ryzyka w lokalnej budowie obiektów niezwiązanych z działalnością mieszkaniową. Horgan stwierdził, że spółka zakłada, iż wpływ tego czynnika „pozostanie zasadniczo łagodny”, a przy tym wskazał na wzrost głównych klientów w zakresie 13%–14% oraz „solidny” rurociąg do przejęć uzupełniających.

W kontekście czynników strukturalnych CFO podkreślił, że nie widzi „niczego strukturalnego”, a kompresję marż przypisał miksowi, wskazując, że to „1/3” całego spadku, wraz z przykładowymi wiaderkami, takimi jak E&D i dopłaty paliwowe.

Pytano również o momenty związane z dużymi projektami i możliwą zmianę marż w General Tool. CEO powiedział, że spodziewa się punktu zwrotnego dla marż w General Tool oraz opisał przesuwanie się wykorzystania z widełek 30%–40% na początku do 70%–80% w okresie, gdy projekty osiągną szczyt.

W rozmowie pojawiła się też kwestia eventów i wyceny akwizycji. Horgan doprecyzował, że wskazane 70 mln USD dotyczyło „oczekiwanych przychodów” w eventach w Q1 i powtórzył, że spółka nie podaje mnożników dla pojedynczych transakcji.

Sunbelt Rentals przedstawił w rozmowie FY2026 jako rok rekordowy pod względem przychodów i wolnych przepływów pieniężnych, jednocześnie akcentując presję na marże wynikającą z miksu oraz efektów porównawczych. Na FY2027 spółka wyznaczyła wytyczne na wzrost przychodów w przedziale od średnich do wysokich kilku procent oraz marże zasadniczo stabilne, wskazując na siłę pipeline’u dużych projektów, rozbudowę Specialty (w tym Modular Solutions poprzez przejęcie Reliant/Aries) oraz skalowanie dynamicznego cenowania, z oczekiwaną poprawą marż skoncentrowaną w drugiej połowie roku.