Stitch Fix (SFIX) traci po wynikach: kurs spadł 16,2% od ostatniego raportu

Od publikacji ostatnich wyników Stitch Fix (SFIX) minął mniej więcej miesiąc, a kurs spółki spadł o 16,2%. W tym czasie akcje wyraźnie słabiej zachowywały się niż S&P 500.

Rynek zastanawia się teraz, czy ten negatywny trend utrzyma się przed kolejnym raportem, czy Stitch Fix w końcu „odetchnie” i pokaże przełamanie. Żeby lepiej zrozumieć, jak na to zareagowali inwestorzy i analitycy, warto wrócić do ostatnich wyników.

## Spadek mimo lepszych wyników: kwartalna strata mniejsza, prognozy podniesione Stitch Fix opublikował wyniki za trzeci kwartał roku obrotowego 2026. Spółka osiągnęła lepsze rezultaty od szacunków rynkowych zarówno po stronie przychodów, jak i wyników na poziomie zysku lub straty.

• Przychody rosły rok do roku, a strata skurczyła się wyraźnie względem analogicznego kwartału rok wcześniej.
• Jednocześnie firma podniosła prognozy na rok 2026: zarówno dotyczące przychodów, jak i skorygowanego EBITDA.

Mimo to akcje po ogłoszeniu wyników spadły o ok. 8,9%. Inwestorzy najwyraźniej zaczęli koncentrować się na sygnale wolniejszego wzrostu oraz na tym, że marże wciąż pozostają pod presją.

## Co wspierało firmę: lepsze zaangażowanie klientów i personalizacja Stitch Fix nadal korzystał z poprawy zaangażowania klientów. Spółka wskazywała też na usprawnienia w doborze asortymentu oraz rozwiązania do personalizacji oparte na sztucznej inteligencji.

Zarząd podkreślał, że wyniki za fiskalny trzeci kwartał były piątym z kolei kwartałem wzrostu przychodów rok do roku w ujęciu skorygowanym. Spółka wskazała również kamień milowy: wzrost liczby aktywnych klientów w ujęciu sekwencyjnym.

## Najważniejsze liczby z kwartalu Stitch Fix zanotował skorygowaną stratę w wysokości 1 centa na akcję, czyli mniejszą niż szacowano w konsensusie (skorygowana strata 6 centów). Metrka poprawiła się też wyraźnie względem wyniku sprzed roku, gdy skorygowana strata wyniosła 6 centów.

Spółka odnotowała przychody netto w wysokości 340,3 mln USD, czyli powyżej konsensusu (333 mln USD). Przychody wzrosły o 4,7% rok do roku, wspierane przez utrzymującą się siłę średniej wartości zamówienia, wyższe wydatki klientów i poprawę wyników asortymentu w kluczowych kategoriach.

Liczba aktywnych klientów obsługiwanych w bieżącej działalności wyniosła 2,309 mln. To spadek o 1,9% rok do roku, ale wzrost o 0,9% w ujęciu sekwencyjnym. Przeciętne przychody netto generowane na aktywnego klienta (RPAC) wyniosły 578 USD — to wynik powyżej naszej prognozy (576 USD) i wzrost o 6,6% rok do roku.

To oznacza dziewiąty z rzędu kwartał wzrostu RPAC rok do roku oraz najwyższy poziom RPAC raportowany przez spółkę. Wzrost RPAC wskazuje, że strategia Stitch Fix skutecznie zwiększa zaangażowanie klientów i wydatki, przekładając się na większy udział w portfelu zakupowym.

## Wyższa wartość zamówienia i poprawa retencji Średnia wartość zamówienia wzrosła rok do roku. Wzrost wynikał z większej liczby elementów w jednym zamówieniu, co było efektem szerszego wdrożenia większej oferty Stitch Fix. Pomogła także wyższa średnia jednostkowa cena detaliczna, wspierana usprawnieniami w asortymencie i korzystniejszą strukturą produktów.

Zarząd wskazał również, że liczba nowych klientów wzrosła o ponad 10% rok do roku już trzeci kwartał z rzędu, a wskaźniki retencji (utrzymania klientów) poprawiły się w siódmym kolejnym kwartale. Spółka podała też najwyższy poziom retencji od czterech lat.

## Wyniki według kategorii: kobiety i mężczyźni zachowały siłę W obszarze kobiet aktywear oraz athleisure rosły o ok. 50% rok do roku, natomiast w kategoriach sezonowych, takich jak sandały, spódnice i sneakersy, spółka odnotowała solidne wzrosty.

W segmencie mężczyzn firma osiągnęła dwucyfrowy wzrost już czwarty kwartał z rzędu. Shorts, casual shoes oraz short-sleeve woven tops każda kategoria wzrosły o ponad 30%. Utrzymująca się dobra sprzedaż obuwia, dodatków i aktywear — zarówno w markach krajowych, jak i w markach własnych — potwierdziła zdrowe trendy popytu i rosnące zaangażowanie klientów.

## Marże i koszty: zysk brutto rośnie, ale marża spada W trzecim kwartale roku obrotowego 2026 zysk brutto wzrósł o 3,7% rok do roku do 148,8 mln USD. Jednocześnie marża brutto spadła o 50 punktów bazowych rok do roku do 43,7%, przewyższając naszą prognozę (43,5%). Mimo spadku marża zysku po uwzględnieniu kosztów wkładowych pozostała powyżej 30% już przez dziewiąty kolejny kwartał.

Koszty sprzedaży, ogólne i administracyjne (SG&A) spadły o 0,3% rok do roku do 152,9 mln USD. Koszty SG&A jako odsetek przychodów netto wyniosły 44,9%, czyli mniej o ok. 230 punktów bazowych wobec 47,2% w kwartale rok wcześniej. Wydatki reklamowe stanowiły 10,2% przychodów w trzecim kwartale, zgodnie z oczekiwaniami zarządu.

Strata operacyjna poprawiła się do 4 mln USD z 9,7 mln USD w analogicznym okresie rok wcześniej.

Skorygowane EBITDA wyniosło 13,2 mln USD wobec 11 mln USD rok wcześniej. Skorygowana marża EBITDA wzrosła o 50 punktów bazowych rok do roku do 3,9% z 3,4% w poprzednim roku.

## Gotówka, zapasy i kapitał własny Spółka zakończyła trzeci kwartał roku obrotowego 2026 z 87,3 mln USD środków pieniężnych i ekwiwalentów, 99,5 mln USD inwestycji krótkoterminowych oraz 42,6 mln USD inwestycji długoterminowych. Dawało to łącznie 229,4 mln USD gotówki i inwestycji.

Stitch Fix pozostał bez zadłużenia. Zapasy netto wzrosły do 132,2 mln USD, a kapitał własny akcjonariuszy wyniósł 201,5 mln USD.

W trzecim kwartale spółka wygenerowała 11,8 mln USD netto środków pieniężnych z działalności operacyjnej oraz 6,5 mln USD wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow). Stitch Fix odkupił 4,5 mln akcji za 15,1 mln USD, co odzwierciedla zaufanie do siły bilansu oraz kontynuację działań transformacyjnych.

## Prognozy na 2026 rok: podniesione, z naciskiem na wzrost i rentowność Dla czwartego kwartału roku obrotowego 2026 SFIX oczekuje przychodów netto na poziomie 322–327 mln USD, co oznacza wzrost rok do roku o 3,5–5,1%. Skorygowane EBITDA ma wynieść 7–10 mln USD, co implikuje skorygowaną marżę EBITDA na poziomie 2,2–3,1%.

Firma nadal korzysta z poprawy w asortymencie, personalizacji, zaangażowaniu klientów oraz w możliwościach opartych na AI, co pomogło wspierać silniejsze trendy przychodów, rekordowe przychody na aktywnego klienta oraz wzrost liczby aktywnych klientów w ujęciu sekwencyjnym.

Zarząd pozostaje skoncentrowany na równoważeniu inwestycji wzrostowych z rentownością, jednocześnie działając w dynamicznym środowisku konsumenckim. Spółka spodziewa się też kontynuacji pozytywnej dynamiki wynikającej z rozszerzania kategorii, lepszych doświadczeń klientów i zdyscyplinowanych działań marketingowych.

Zarząd podniósł prognozę na rok obrotowy 2026 po wynikach trzeciego kwartału, które okazały się lepsze niż oczekiwano. Spółka zakłada, że przychody w całym roku obrotowym 2026 wyniosą 1,346–1,351 mld USD, czyli wzrost rok do roku o 6,2–6,6%. Wcześniej podawany zakres wynosił 1,33–1,35 mld USD.

Skorygowane EBITDA ma wynieść 49–52 mln USD, co oznacza skorygowaną marżę EBITDA na poziomie 3,7–3,9%. To wzrost wobec wcześniej wskazywanych 42–50 mln USD oraz prognozy marży 3,2–3,7%.

Spółka nadal oczekuje marży brutto na poziomie 43–44%, wydatków reklamowych na poziomie 9–10% przychodów oraz dodatnich wolnych przepływów pieniężnych w całym roku obrotowym. Zaktualizowane prognozy odzwierciedlają większą pewność co do poprawiających się trendów w relacji z klientami, silnej średniej wartości zamówienia, zdyscyplinowanego zarządzania kosztami oraz kontynuacji realizacji strategii transformacyjnej.

## Jak zmieniały się prognozy w ostatnim czasie? W ciągu ostatniego miesiąca inwestorzy obserwowali wzrost świeżych prognoz dotyczących wyników.

## Oceny VGM Obecnie Stitch Fix ma Growth Score B, a Momentum Score A. Po stronie wartości (Value) spółka ma ocenę C, co oznacza środek przedziału (dolne 20% i górne 20% — pośrodku).

Łączny VGM Score wynosi A. Jeśli nie koncentrujesz się na jednej strategii, to ten wynik jest szczególnie istotny.

## Perspektywa dla kursu Prognozy dla spółki trendują w górę, a skala tej korekty wygląda obiecująco. Nie powinno dziwić, że Stitch Fix ma Zacks Rank #2 (Buy). Oczekuje się ponadprzeciętnego zwrotu z akcji w kolejnych miesiącach.