Spółki ubezpieczeń zdrowotnych: wyniki za I kwartał i przegląd liderów oraz najsłabszych

Podczas zamykania sezonu wyników za I kwartał przyjrzeliśmy się spółkom z branży ubezpieczeń zdrowotnych. Rynek patrzy przede wszystkim na to, jak firmy zbierają składki z góry oraz jak skutecznie oceniają ryzyko i kontrolują koszty leczenia.

W tej branży duże znaczenie mają też zmiany regulacyjne i warunki gospodarcze, np. poziom bezrobocia. Z drugiej strony, przed sektorem stoją długofalowe czynniki wspierające: starzenie się społeczeństwa, rosnące zapotrzebowanie na bardziej spersonalizowaną opiekę zdrowotną oraz rozwój analityki danych, która ma pomagać w ograniczaniu kosztów. Jednocześnie presję na marże mogą zwiększać kolejne kontrole sposobu ustalania cen, możliwe reformy prowadzone przez rząd (np. rozszerzanie publicznych opcji zdrowotnych) oraz inflacja kosztów medycznych.

Wśród inwestorów trwa też dyskusja o długoterminowym wpływie sztucznej inteligencji na ubezpieczenia. Jedni liczą na poprawę w obszarze underwriting’u (oceny ryzyka), wykrywania nadużyć i obsługi roszczeń. Inni zwracają uwagę, że AI może wchodzić w „szare” obszary etyczne, np. wzmacniać uprzedzenia.

Wyniki całej grupy

Śledzonych przez nas 12 spółek z branży ubezpieczeń zdrowotnych raportowało w I kwartale łącznie mocne rezultaty. W ujęciu zbiorczym przychody spółek były wyższe od konsensusu analityków o 1,4%, a prognozy przychodów na kolejny kwartał były zgodne z oczekiwaniami.

Po publikacji wyników notowania branży zachowywały się dobrze. Kursy akcji spółek wzrosły średnio o 31,4% od ostatnich rezultatów.

Humana (NYSE:HUM) – lider w I kwartale

Humana, której ponad 80% przychodów pochodzi z kontraktów z federalnym rządem USA, oferuje plany ubezpieczeniowe i usługi opieki zdrowotnej dla ok. 17 mln członków. Firma koncentruje się na segmentach związanych z Medicare Advantage dla seniorów.

Humana opublikowała przychody w wysokości 39,65 mld USD, co oznacza wzrost o 23,5% rok do roku. Wynik był zgodny z oczekiwaniami analityków. Spółka zaliczyła także solidne przekroczenie rocznej prognozy zysku na akcję (EPS) oraz „wąskie” przekroczenie oczekiwań analityków co do EPS.

Akcje Humany są w górę o 56% od momentu raportu. Aktualnie kurs wynosi 358,40 USD.

CVS Health (NYSE:CVS) – najlepszy efekt vs oczekiwania analityków

CVS Health prowadzi ponad 9 000 aptek detalicznych, które działają jako lokalne miejsca dostępu do usług zdrowotnych. Spółka działa również w obszarze pharmacy benefit management (zarządzania ubezpieczeniami aptecznymi) oraz oferuje ubezpieczenia zdrowotne przez spółkę zależną Aetna.

CVS Health pokazała przychody 100,4 mld USD, czyli wzrost o 6,2% rok do roku. Firma poprawiła wyniki względem oczekiwań analityków o 6,3%. W I kwartale spółka wyróżniła się także w obszarze zysków: przekroczyła pełnoroczną prognozę EPS i osiągnęła wyniki lepsze od oczekiwań analityków co do EPS.

CVS Health zanotowała największe przekroczenie szacunków analityków wśród spółek, które bierzemy pod uwagę. Rynek pozytywnie zareagował – kurs akcji wzrósł o 24,5% od publikacji wyników. Aktualnie notowania wynoszą 100,49 USD.

Cencora (NYSE:COR) – najsłabszy wynik vs oczekiwania

Cencora, wcześniej znana jako AmerisourceBergen, przeszła rebranding w 2023 roku. To globalna spółka zajmująca się dystrybucją leków, łącząca producentów z dostawcami usług medycznych. Firma oferuje też usługi logistyczne, analitykę danych i doradztwo.

Cencora osiągnęła przychody 78,36 mld USD, co oznacza wzrost o 3,8% rok do roku. Jednocześnie spółka nie dowiozła oczekiwań analityków o 3,9%. To był wolniejszy kwartał, co przełożyło się na nastroje części akcjonariuszy.

Od raportu kurs Cencory spadł o 7,4%. Aktualnie spółka jest wyceniana na 283,21 USD.

Molina Healthcare (NYSE:MOH) – spadek liczby klientów i słabsza prognoza

Molina Healthcare została założona w 1980 roku i działa jako dostawca usług dla społeczności niedostatecznie obsługiwanych w południowej Kalifornii. Firma świadczy zarządzane usługi zdrowotne głównie osobom o niskich dochodach w ramach programów Medicaid, Medicare oraz ubezpieczeń Marketplace w 21 stanach.

Molina Healthcare odnotowała przychody 10,8 mld USD, czyli spadek o 3,1% rok do roku. Wynik był zgodny z oczekiwaniami analityków. Jednocześnie spółka zaprezentowała słabszy kwartał pod względem prognoz – aktualizacja prognozy przychodów na cały rok nie spełniła oczekiwań analityków w istotny sposób.

Spółka miała najwolniejszy wzrost przychodów oraz najsłabszą aktualizację pełnorocznych prognoz wśród porównywanych firm. Molina straciła 457 000 klientów i zakończyła okres z łączną liczbą 5,03 mln.

Od publikacji kurs akcji spółki wzrósł o 31,2%. Aktualnie notowania wynoszą 200,71 USD.

UnitedHealth (NYSE:UNH) – mocne wyniki i wyższe od oczekiwań przychody

UnitedHealth Group obsługuje ponad 100 mln osób w ramach różnych segmentów działalności i zatrudnia ponad 400 000 pracowników. Spółka prowadzi biznes ubezpieczeń zdrowotnych oraz Optum – dział usług medycznych obejmujący m.in. świadczenia apteczne, opiekę podstawową i inne usługi.

UnitedHealth raportowała przychody 111,7 mld USD, czyli wzrost o 2% rok do roku. Wynik okazał się wyższy od oczekiwań analityków o 1,7%. Spółka zaliczyła też mocny kwartał pod kątem zysków: przekroczyła pełnoroczną prognozę EPS oraz oczekiwania analityków co do EPS.

Od publikacji wyniki spółki podniosły kurs – akcje są wyżej o 25%. Aktualnie notowania wynoszą 404,37 USD.

Aktualizacja rynku

Pod koniec 2025 roku i na początku 2026 roku na rynku dominowały obawy związane ze sztuczną inteligencją. W branży software inwestorzy bali się, że AI osłabi siłę cenową i obniży marże, ponieważ nowe narzędzia ułatwią kopiowanie tego, co wcześniej wymagało drogich rozwiązań dla dużych przedsiębiorstw. Inwestorzy kryptowalut mieli podobny lęk: jeśli autonomiczne „agenty AI” mogłyby handlować, alokować kapitał i samodzielnie zarządzać portfelami, to jaka byłaby długoterminowa wartość dzisiejszej infrastruktury kryptowalutowej?

Obawy te wywołały zauważalną rotację kapitału z tych sektorów w stronę bezpieczniejszych obszarów. Jednak rynki rzadko trzymają się jednej narracji zbyt długo. Wiosną 2026 uwaga szybko przeniosła się z technologicznych zawirowań na ryzyko geopolityczne. Konflikt USA z Iranem stał się dominującym czynnikiem wpływającym na nastawienie rynkowe, a gdy geopolityka wychodzi na pierwszy plan, scenariusz zmienia się szybko. Inwestorzy przestają dyskutować o tempie wzrostu i zaczynają obawiać się podaży ropy, inflacji oraz ogólnej stabilności na świecie.

Chcesz inwestować w zwycięzców o solidnych fundamentach? Sprawdź listę Top 6 spółek i dodaj je do obserwowanych.