Akcje Rambus po gwałtownych wahaniach: co dalej?

Rambus (NASDAQ: RMBS), specjalizujący się w rozwiązaniach dla interfejsów pamięci, mocno zmieniał kurs w 2026 r. Akcje spółki zakończyły 13 sierpnia 2026 r. sesję na poziomie 99,33 USD, wyraźnie poniżej czerwcowego maksimum.

12-miesięczna cena docelowa dla akcji Rambus wynosi 113,17 USD, co oznacza potencjalny wzrost o 13,93%. Rekomendacja dla spółki brzmi „kupuj”, a poziom pewności tej oceny określono na 90%.

### Podsumowanie wyceny Rambus

• Obecna cena: 99,33 USD
• Cena docelowa: 113,17 USD
• Potencjalny wzrost: 13,93%
• Rekomendacja: kupuj
• Poziom pewności: 90%

### Kurs przebył drogę od 67 do 174 USD i z powrotem

W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje Rambus wzrosły o 29,35%, a od początku 2026 r. zyskały 8,1%. Po drodze kurs był jednak bardzo zmienny. Zakres wahań z ostatnich 52 tygodni wyniósł od 67,15 USD do 174,10 USD. Od czerwcowego szczytu z 2026 r., który sięgnął 143,29 USD, akcje straciły około 28%.

Raport za drugi kwartał 2026 r., opublikowany 27 lipca 2026 r., przyniósł pierwszy kwartał w historii spółki z przychodami przekraczającymi 200 mln USD. Łączna sprzedaż wyniosła 207,4 mln USD, co oznacza wzrost o 20% rok do roku. Skorygowany zysk na akcję (EPS), czyli zysk przypadający na jedną akcję po wyłączeniu wybranych pozycji, wyniósł 0,77 USD. Przychody ze sprzedaży produktów osiągnęły rekordowy poziom 99,2 mln USD.

Dyrektor generalny Luc Seraphin przypisał wyniki „przyspieszającemu popytowi na centra danych i infrastrukturę sztucznej inteligencji”. Prognoza zarządu na trzeci kwartał zakłada przychody od 210 do 216 mln USD oraz skorygowany zysk na akcję od 0,75 do 0,82 USD.

### Dlaczego część inwestorów widzi szansę na 171,93 USD

Wzrostowy scenariusz opiera się na rosnącym wykorzystaniu pamięci w rozwiązaniach związanych ze sztuczną inteligencją. Seraphin powiedział analitykom, że gdy w 2027 r. rynek przejdzie na 16 kanałów pamięci na procesor, rozwiązanie MRDIMM — moduł pamięci przeznaczony do zastosowań serwerowych — „zacznie nabierać znaczenia”.

Rambus poinformował również o zdobyciu „ważnego projektu układu HBM nowej generacji dla czołowego amerykańskiego dostawcy usług chmurowych z grupy największych operatorów centrów danych”. HBM to pamięć o dużej przepustowości, wykorzystywana między innymi w akceleratorach sztucznej inteligencji. Spółka zaprezentowała także nowe rozwiązania typu PCIe 7 Switch IP, czyli licencjonowane bloki układów do przełączania danych, działające z szybkością 128 gigatransferów na sekundę.

Rambus prognozuje, że przychody z własności intelektualnej układów scalonych będą rosły o 10–15% rocznie. PineBridge ocenia, że wzrost rynku urządzeń dla centrów danych jest „praktycznie zapewniony przez następne cztery do pięciu lat” i powinien wynosić około 25% rocznie.

Średnia cena docelowa analityków wynosi 147,50 USD. Opiera się ona na sześciu ocenach „kupuj” i dwóch ocenach „trzymaj”. Wzrostowy scenariusz zakłada cenę 171,93 USD, co oznaczałoby stopę zwrotu na poziomie 73,08%.

### Ryzyka: zapasy i słabszy przepływ gotówki

Scenariusz spadkowy wiąże się przede wszystkim z rosnącymi zapasami. Ich wartość zwiększyła się do 74,8 mln USD z 44,1 mln USD na koniec 2025 r. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły natomiast o 35,14% rok do roku.

W pierwszym kwartale 2026 r. skorygowana marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po pokryciu kosztów operacyjnych, zmniejszyła się do 42% z 46%. W tym samym czasie wydatki na badania i rozwój wzrosły do 50,23 mln USD.

Wskaźnik put/call wynosi 1,48. Porównuje on liczbę opcji sprzedaży z liczbą opcji kupna i może pokazywać przewagę zabezpieczeń przed spadkiem kursu. Aktywność osób z kierownictwa spółki wskazuje ponadto na przewagę sprzedaży akcji nad zakupami.

Zarząd określił wzrost zapasów jako strategiczne przygotowanie kluczowych produktów, których sprzedaż ma zwiększać się w trzecim i czwartym kwartale oraz na początku 2027 r. Wyższe wydatki na badania i rozwój mają finansować prace nad HBM4E i rozwiązaniami PCIe 7.

W scenariuszu spadkowym cena akcji Rambus wynosi 97,35 USD, czyli pozostaje zasadniczo zbliżona do obecnego poziomu.

### Rambus na tle Credo Technology i Lattice Semiconductor

Credo Technology (NASDAQ: CRDO) jest bardziej agresywnym punktem odniesienia dla Rambus w obszarze łączności wykorzystywanej przez sztuczną inteligencję. Credo odnotowało w ostatnim kwartale silny wzrost przychodów. Tempo tego wzrostu jest znacznie wyższe niż w Rambus, ale akcje Credo są wyceniane przy wyższym mnożniku, czyli inwestorzy płacą więcej za jednostkę obecnych lub prognozowanych wyników.

Bliższym odpowiednikiem pod względem wyceny jest Lattice Semiconductor (NASDAQ: LSCC). Spółka ta również odnotowała w ostatnich kwartałach wzrost przychodów i korzysta z podobnych długoterminowych trendów rynkowych. Na tym tle cena docelowa Rambus na poziomie 113,17 USD wygląda na uzasadnioną.

### Prognoza ceny akcji Rambus na lata 2026–2030

Cena docelowa Rambus wynosi 113,17 USD, a rekomendacja „kupuj” ma 90-procentowy poziom pewności. Na tę ocenę wpływają rekordowe przychody ze sprzedaży produktów, projekt układu HBM dla czołowego dostawcy usług chmurowych oraz prognozowany przez zarząd dwucyfrowy wzrost sprzedaży produktów.

Sytuacja może się poprawić, jeśli wyniki za trzeci kwartał znajdą się w przedziale prognoz zarządu, a zwiększenie dostaw dla dostawcy usług chmurowych będzie widoczne w czwartym kwartale. Ocena perspektyw pogorszyłaby się, gdyby wzrost zapasów oznaczał nagłe osłabienie popytu albo gdyby podaż pamięci DRAM stała się jeszcze bardziej ograniczona.

Prognozowane ceny docelowe przedstawiają się następująco:

• 2026 r.: 113 USD
• 2027 r.: 123 USD
• 2028 r.: 133 USD
• 2029 r.: 143 USD
• 2030 r.: 153 USD

Prognozy te odpowiadają bazowemu scenariuszowi, w którym cena akcji w perspektywie pięciu lat osiąga 153,42 USD. Zakładają, że Rambus będzie nadal rozwijać rozwiązania związane ze standardem DDR5, pamięcią HBM i technologią PCIe 7. Dodatkowym źródłem wzrostu może być zwiększenie wykorzystania MRDIMM w 2027 r. Ryzyko spadku wiązałoby się natomiast z przerwą w wydatkach na infrastrukturę sztucznej inteligencji.