SPCX: czy warto kupić korektę po wejściu na giełdę

Debiut giełdowy SpaceX pod tickerem SPCX to największe IPO w historii. Firma przeszła drogę od postrzegania jej jako „tańszego” dostawcy usług wynoszenia w przestrzeń do organizacji o skali, która może zdominować łączność, infrastrukturę dla AI oraz szeroko rozumianą nowoczesną gospodarkę kosmiczną.

Starlink jako „maszyna do gotówki”

Starlink dysponuje kluczowymi prawami do widma oraz ma porozumienia partnerskie z około 30 globalnymi operatorami telefonii komórkowej. Model ma umożliwiać świadczenie usług tekstowych, transmisji danych i połączeń głosowych bezpośrednio na standardowych, niezmodyfikowanych smartfonach.

W efekcie Starlink celuje w bardzo szeroki rynek telekomunikacyjny (TAM). Segment łączności Starlinku wygenerował w roku fiskalnym 2025 ponad 11,4 mld USD przychodów oraz 4,4 mld USD zysku operacyjnego.

Starship jako przełom w długim terminie

Najważniejszym długoterminowym katalizatorem pozostaje szybkie wdrażanie operacyjne systemu Starship. W maju 2026 Starship zakończył 12. lot testowy.

W przypadku Falcon 9 możliwe jest wyłącznie wynoszenie satelitów Starlink V2 Mini jako „skompresowanych” ładunków. Starship ma pozwolić na masowe rozmieszczenie pełnowymiarowych satelitów Starlink V2/V3, co ma przełożyć się na istotne zwiększenie przepustowości oraz spadek kosztu jednostkowego — koszt krańcowy na gigabit ma być wielokrotnie niższy niż w rozwiązaniach opartych na starszej infrastrukturze.

Starship jest projektowany do wynoszenia na niską orbitę ziemską (LEO) łącznie 100–150 ton metrycznych w konfiguracji w pełni wielokrotnego użytku. Po optymalizacji spółka zakłada, że koszt wyniesienia kilograma do przestrzeni spadnie „o rzędy wielkości”.

AI i opór wobec budowy centrów danych jako argument za kosmicznymi DC

Dla sektora AI budowa centrów danych spotyka się w Stanach Zjednoczonych z rosnącym sprzeciwem. Powody to m.in. obawy o utratę miejsc pracy oraz wzrost cen energii. W efekcie — jak podawano — obecnie realizowane jest tylko 40% planowanych inwestycji w centra danych.

Rozwiązaniem, o którym mówi SpaceX, mają być centra danych w przestrzeni kosmicznej: bez protestów i bez barier regulacyjnych. Dodatkowo wskazuje się na łatwo dostępną i relatywnie tanią energię ze słońca oraz na brak potrzeby kosztownego chłodzenia dzięki bardzo niskim temperaturom panującym w kosmosie.

Umowa SpaceX z Anthropic

Choć na razie spółka nie czerpie jeszcze pełnych korzyści z orbitalnych centrów danych, korzysta już z mocy obliczeniowej pozyskanej w ramach przejęcia XAI. SpaceX podpisał ostatnio wieloletnią umowę dotyczącą dzierżawy „Colossus 1” — mocy superkomputera — liderowi AI, Anthropic.

Ten kontrakt ma przynieść 15 mld USD rocznie.

Dlaczego obawy o wycenę są zdaniem inwestorów przesadzone

Część inwestorów miała błąd polegający na ocenianiu SpaceX klasycznymi wskaźnikami wyceny stosowanymi wobec przedsiębiorstw o bardziej „tradycyjnym” profilu. W tym kontekście przywołuje się doświadczenia z wyceną Tesli (TSLA): przez lata inwestorzy nastawieni na wartość twierdzili, że była przewartościowana, ale pomijali potencjał innowacji i tempa wzrostu.

Na Wall Street — jak się podkreśla — rynek „podąża za tym, w którą stronę zmierza krążek”. SpaceX nie jest jeszcze rentowny, ale zespół ma pokazywać zdolność do realizacji planów, wprowadzania innowacji i wyprzedzania konkurencji w długim okresie.

W miarę skalowania Starlinka mają rosnąć marże, a model biznesowy ma korzystać z efektu sieciowego. Dodatkowo, gdy Starship osiągnie gotowość operacyjną, SpaceX ma zyskać wieloletnią przewagę w szybko rosnącym segmencie komercyjnego wynoszenia ładunków na orbitę.

Kurs SPCX po IPO: spadek do dołka i szybkie odbicie

Akcje SPCX spadły z poziomu 225,64 USD do momentu krótkiego zejścia poniżej ceny wyznaczającej dzień debiutu (IPO day low 149,34 USD) we wtorek. Później kupujący wrócili do gry we wtorkowe przedpołudnie i notowania zaczęły iść w górę po naruszeniu poziomu z dołka — co opisano jako „bear trap”.

Mimo że indeks Nasdaq pozostawał mocno pod kreską, akcje SPCX były notowane co najmniej ponad 5% wyżej, pokazując zmianę charakteru notowań i relatywną siłę.

Perspektywa dla SPCX

Oceniając SpaceX, inwestorzy zwracają uwagę, że przykład Tesli pokazuje ryzyko używania wyłącznie historycznych mierników do firm, które dynamicznie się transformują. W przypadku SPCX kluczowe znaczenie ma połączenie rosnącego efektu sieciowego w Starlinku, rozwoju Starshipa oraz nowego strumienia przychodów z dzierżawy mocy obliczeniowej dla rynku AI.

Zawiązanie umowy z Anthropic oraz skala programu Starlink wskazują na potencjał, który według zwolenników spółki ma się przekładać na długoletnią dominację w segmentach, w których konkurencja pozostaje wyraźnie w tyle.