SpaceX stracił 4,28 mld USD przy 4,7 mld USD przychodów w I kw. 2026

SpaceX (NASDAQ: SPCX) ma kapitalizację rynkową 2 biliony USD mimo braku zysków.

Po spektakularnym IPO spółka stała się jedną z największych w historii pod względem skali strat.

W prospekcie IPO SpaceX wykazał, że wcześniej stracił 4,94 mld USD przy 18,7 mld USD przychodów. Dane za I kw. 2026 pokazują przyspieszenie strat. W I kw. 2026 SpaceX zanotował stratę 4,28 mld USD przy 4,7 mld USD przychodów. Skalując to na cały rok, spółka jest na kursie, by stracić około 17 mld USD przy sprzedaży bliskiej 19 mld USD.

Dla porównania, w 2024 roku spółka osiągnęła zysk netto 756 mln USD przy przychodach 14 mld USD.

Głównym powodem, dla którego koszty rosną szybciej niż przychody, są wydatki na rozwój sztucznej inteligencji (AI). SpaceX deklaruje, że zidentyfikował ogromny adresowalny rynek (TAM — total addressable market) i szacuje jego kwantyfikowalną wartość na 28,5 bln USD. Mniej niż 10% tej szansy wiąże się ze Starlinkiem lub rozwojem rakiet; niemal całość dotyczy AI.

Analitycy prognozują duży wzrost przychodów: Morgan Stanley przewiduje 3,4 bln USD przychodów do 2040 r., a Goldman Sachs spodziewa się, że przychody przekroczą 300 mld USD do 2030 r. Obie firmy były gwarantami oferty publicznej SpaceX i w związku z tym mogą mieć interes w podkreślaniu potencjału wzrostu spółki.

W praktyce inwestycje w AI są znaczące i bieżące. SpaceX kupił spółkę Anysphere, twórcę narzędzia Cursor, w transakcji wartej 60 mld USD. W I kw. 2026 wydatki kapitałowe (capex) wyniosły 10,1 mld USD, z czego na AI przypadało 7,7 mld USD.

Spółka wskazuje, że rozwój, trening i uruchamianie modeli AI (inferencja — czyli korzystanie z wytrenowanego modelu do generowania odpowiedzi) wymagają dużych i rosnących wydatków kapitałowych. Te koszty obejmują inwestycje w wyspecjalizowany sprzęt obliczeniowy, infrastrukturę centrów danych, zaopatrzenie w energię oraz personel techniczny. SpaceX planuje wieloletnie inwestycje, zanim wydatki te przełożą się na trwały, dodatni skorygowany zysk EBITDA segmentu AI.

Dla jasności: segment Connectivity — obejmujący usługę internetową Starlink — wydaje się generować wysokie marże brutto przy szybkim wzroście przychodów. Dział rakietowy jest jednym z najbardziej zaawansowanych na świecie i odgrywa kluczową rolę w umożliwianiu innych długoterminowych możliwości wzrostu, takich jak orbitalne centra danych czy ewentualna kolonizacja Księżyca.

Jednak przyszłość SpaceX w dużej mierze zależy od powodzenia działu AI. To on odpowiada za narastające straty, ponieważ firma intensywnie inwestuje, aby jak najszybciej skalować ten segment.

Warunki rynkowe będą zatem kluczowe dla przyszłości spółki. SpaceX będzie musiała wielokrotnie wracać na rynki kapitałowe, by pozyskiwać środki na dalszy rozwój i pokrywanie strat. Jeśli rynki pozostaną płynne, finansowanie może być dostępne i rozwój będzie mógł przebiegać zgodnie z planem. Jeśli dostęp do kapitału stanie się ograniczony, perspektywy spółki staną się znacznie bardziej niepewne.