SpaceX rozpędza największy ETF na Nasdaq. QQQ bije rekord zainteresowania od 6 lat

Spółka SpaceX i oczekiwania przed debiutem uruchomiły wyjątkowo mocny ruch na rynku ETF-ów powiązanych z Nasdaq. QQQ, największy ETF na Nasdaq, zanotował najbardziej intensywny od sześciu lat miesiąc utrzymującego się zainteresowania inwestorów detalicznych. Kluczową rolę odegrały napływy do funduszy QQQ i jego tańszego odpowiednika QQQM.

QQQ i QQQM odpowiadają łącznie za 27% wszystkich aktywów ETF-ów na amerykańskie spółki wzrostowe o dużej kapitalizacji. To bardzo wysoka koncentracja w przypadku dwóch produktów jednego emitenta.

Wzrost zainteresowania widać także w wynikach notowań. QQQ jest wyżej o 16% od początku roku i o 29% w ujęciu ostatnich 12 miesięcy. W poniedziałek fundusz zamknął notowania na poziomie 725,15 USD.

Kupowanie „ekspozycji” na SpaceX przez QQQ ma jeszcze jeden wymiar: wielu początkujących inwestorów zaczęło uczyć się w praktyce, jak działają mechanizmy indeksów. W efekcie część rynku „odtwarza” sposób konstrukcji indeksu, zamiast reagować wyłącznie na bieżące doniesienia, bo właśnie QQQ jest najprostszym kanałem do takiej ekspozycji.

Zmiana zasad na Nasdaq z maja

W maju Nasdaq zaktualizował zasady szybkiego wejścia spółek do Nasdaq 100, które określają, jak szybko nowo notowana firma może trafić do indeksu. W starym trybie spółka musiała „przejść” na giełdzie pełny rok, a dopiero potem czekała do następnej dorocznej rekonstrukcji indeksu.

Ten harmonogram był zaprojektowany dla świata, w którym firmy debiutowały na poziomie kilku miliardów dolarów i z czasem dojrzewały w indeksie. Nie był jednak przygotowany dla SpaceX ani dla Stripe, Databricks czy innych prywatnych gigantów, które teraz trafiają na rynek przy wycenach przekraczających to, co większość spółek z Nasdaq 100 kiedykolwiek osiąga w trakcie swojej rynkowej historii.

Dlaczego nie da się „przełknąć” wyceny rzędu 2 bln USD na raz

Bardziej istotny jest jednak element strukturalny. Nasdaq stosuje ważenie skorygowane o tzw. free float (czyli ważenie w oparciu o liczbę akcji dostępnych do obrotu publicznego). Oznacza to, że do wyznaczania wagi w indeksie zaliczają się tylko akcje faktycznie dostępne na rynku.

Na starcie po IPO w akcjonariacie SpaceX mają znaleźć się m.in. Musk, pracownicy oraz wcześni inwestorzy venture. Znacząca większość wyemitowanych akcji nie jest jednak uwzględniana w obliczeniach indeksu od pierwszego dnia, bo nie stanowi floatu.

Choć nagłówek może sugerować kapitalizację rynkową rzędu 2 bln USD, efektywna kapitalizacja ważona do indeksu stanowi jedynie ułamek tej wartości. Z tego powodu inwestorzy nie muszą „przełknąć” od razu 2 bln USD wyceny Elona Muska. To rozsądna bariera w niespotykanej dotąd sytuacji i dlatego zmiana zasad jest uzasadniona, a nie pochopna.

Co mówi to o zachowaniu rynku

Napływ do pasywnego wehikułu, jakim jest QQQ, napędzany chęcią uzyskania ekspozycji na spółkę przed ustaleniem ceny w IPO, to zachowanie typowe dla 2026 roku. Część z tego jest zdrowa: mechanika indeksu jest warta zrozumienia, a pasywne posiadanie przez QQQ może być rozsądniejszym sposobem uczestnictwa niż pogoń za skokiem w dniu debiutu. Jednocześnie widać też „przesadny” entuzjazm.

Gdy przepływy w funduszu są napędzane oczekiwaniami wobec jednego składnika, a nie składem pozostałych 99 spółek, obserwujesz przede wszystkim działanie nastrojów, które wcześniej robiły to, co fundamenty. Oba zjawiska mogą zachodzić jednocześnie i oba warto obserwować.