Southern przewiduje zysk na akcję blisko górnej granicy prognoz po umowie z OpenAI na 3,2 GW

Southern Company (SO) odnotowała w drugim kwartale 2026 roku skorygowany zysk na akcję w wysokości 1,13 USD. Wynik był o 0,13 USD wyższy od prognoz przedstawionych w poprzednim kwartale.

Prezes, dyrektor generalny i przewodniczący rady dyrektorów Christopher Womack ocenił, że wszystkie segmenty działalności istotnie przyczyniły się do wyniku znacznie lepszego od oczekiwań. Wskazał na wyjątkowo silny rozwój gospodarczy oraz rosnący popyt na energię w południowo-wschodniej części Stanów Zjednoczonych. Najważniejszym źródłem wzrostu są centra danych i inni odbiorcy zużywający duże ilości energii.

Georgia Power podpisała z OpenAI 25-letnią umowę na dostawy energii elektrycznej o mocy 3,2 GW. Dostawy do planowanego obiektu mają rozpocząć się etapami od 2028 roku. Umowa obejmuje także 1 GW elastycznego reagowania popytu, czyli możliwość czasowego ograniczania poboru energii przez odbiorcę w okresach wysokiego zapotrzebowania.

Łączna moc objęta umowami i porozumieniami z dużymi odbiorcami we wszystkich spółkach energetycznych Southern ma przekroczyć 17 GW do połowy lat 30. XXI wieku. Jednocześnie w przygotowywanym portfelu pozostaje ponad 75 GW potencjalnych projektów przemysłowych i centrów danych.

Poza 17 GW już zakontraktowanej mocy spółka ma kolejne 8 GW projektów na zaawansowanym etapie. Z tej puli około 3 GW może zostać sfinalizowane w najbliższym czasie. Projekty te prawdopodobnie zostaną uruchomione w 2028 roku lub później.

Dyrektor finansowy David Poroch podał, że wynik za pierwsze półrocze, po uwzględnieniu rezultatów z pierwszego kwartału, wyniósł 2,46 USD skorygowanego zysku na akcję. To znacznie więcej niż zakładano na początku roku.

Na wynik w drugim kwartale pozytywnie wpłynęły między innymi:

• większe zużycie energii i wzrost liczby klientów,
• wyższe AFUDC, czyli kwoty odzwierciedlające koszt finansowania inwestycji w trakcie budowy,
• wyższe zyski z inwestycji rozliczanych metodą praw własności,
• czynniki podatkowe.

Wpływ tych elementów częściowo ograniczyły wyższe koszty odsetkowe związane z większym zadłużeniem oraz rozwodnienie udziału dotychczasowych akcjonariuszy po emisji dodatkowych akcji.

W drugim kwartale Southern pozyskała dodatkowe 700 mln USD kapitału własnego w ramach programu ATM, czyli sprzedaży akcji po cenach rynkowych. Zawarte kontrakty terminowe mogą zostać rozliczone przez spółkę według jej uznania do 2028 roku. Dzięki temu Southern obniżyła szacowaną pozostałą potrzebę pozyskania kapitału własnego do 2030 roku do 1,1 mld USD.

Spółka podtrzymała cel osiągnięcia relacji środków z działalności operacyjnej do zadłużenia (FFO do długu) na poziomie 17% w 2029 roku. Wskaźnik ten pokazuje, jak duża część zadłużenia może być pokrywana środkami generowanymi przez podstawową działalność.

### Prognozy na 2026 rok

Southern prognozuje, że całoroczny skorygowany zysk na akcję w 2026 roku znajdzie się w pobliżu górnej granicy lub dokładnie na górnej granicy przedziału 4,50–4,60 USD. Szacowany skorygowany zysk na akcję za trzeci kwartał to 1,65 USD.

Spółka koncentruje się także na stabilności taryf. Podstawowe taryfy detaliczne w Georgii i Alabamie mają pozostać bez zmian do 2029 roku. Duzi odbiorcy energii ponoszą pełny przypadający na nich koszt obsługi. Umowy przewidują minimalne rachunki pokrywające co najmniej 100% dodatkowego kosztu dostarczania energii, opłaty za wcześniejsze zakończenie umowy oraz zabezpieczenia o wysokiej jakości kredytowej.

### Sprzedaż energii i centra danych

Sprzedaż detaliczna energii elektrycznej po korekcie o wpływ pogody była od początku roku o 2,3% wyższa niż w pierwszej połowie 2025 roku. Spółka określiła to jako najwyższe tempo wzrostu sprzedaży detalicznej do czerwca od prawie dwóch dekad.

W drugim kwartale Southern pozyskała około 11 000 nowych klientów indywidualnych korzystających z energii elektrycznej.

Zużycie energii przez centra danych było o 55% wyższe niż w drugim kwartale 2025 roku. Od początku 2026 roku wzrosło o 49%. Łączne obciążenie systemu związane z centrami danych przekroczyło 1,2 GW, czyli było o ponad 500 MW wyższe niż rok wcześniej.

### Pytania analityków

Nicholas Campanella z Barclays zapytał, jak lepsza widoczność wzrostu zapotrzebowania na energię wpływa na strategię regulacyjną. Womack odpowiedział, że Southern spodziewa się znaleźć w górnej połowie długoterminowej ścieżki wzrostu zysków. Poroch dodał, że daje to spółce dużą elastyczność w zwiększaniu korzyści dla klientów.

Campanella pytał także o terminy i kamienie milowe dla projektów o łącznej mocy 3 GW, które są na końcowym etapie przygotowań. Poroch ocenił, że prawdopodobnie zostaną uruchomione w 2028 roku lub później.

Shahriar Pourreza z Wells Fargo zapytał o wygasające umowy typu tolling w Southern Power oraz możliwości współpracy z największymi dostawcami usług chmurowych. Womack poinformował, że rozmowy o przedłużeniu kontraktów już trwają, a spółka dostrzega możliwość uzyskania lepszych warunków cenowych.

Pourreza zapytał również o nowe elektrownie jądrowe i możliwość ich budowy przez Southern. Womack odpowiedział: „Southern nie będzie następna, mówię to jasno”. Dodał, że spółka rozmawia z największymi dostawcami usług chmurowych o ich roli w takich projektach.

Carly Davenport z Goldman Sachs pytała o potencjał dodatkowych inwestycji w projekty znajdujące się w przygotowywanym portfelu FERC oraz o ich terminy. Poroch powiedział, że Southern widzi możliwość rozszerzenia możliwości inwestycyjnych, a Womack dodał, że w tym obszarze jest jeszcze wiele do zrobienia.

Davenport zapytała, czy zapytania ofertowe uwzględniają stopniowy wzrost zapotrzebowania i możliwość uzyskania dodatkowych korzyści. Poroch odpowiedział, że plan kapitałowy nie zawiera rezerw na takie projekty i że obecnie nie uwzględniono ich w prognozie wydatków inwestycyjnych.

Stephen D’Ambrisi z RBC poprosił o ocenę wrażliwości nakładów na budowę nowych mocy wytwórczych. Poroch podał orientacyjną zasadę, zgodnie z którą budowa 1 GW nowej mocy wytwórczej kosztuje około 2 mld USD.

Jeremy Tonet z JPMorgan zapytał o gotowość odbiorców w Missisipi do korzystania z energii przez centra danych oraz o możliwość ograniczania popytu. Womack wskazał na udane projekty o mocy 500 MW w Missisipi. Poroch powiedział, że reagowanie popytu jest częścią każdej rozmowy prowadzonej przez spółkę.

Steven Fleishman z Wolfe zapytał o zabezpieczenia kredytowe w umowach z dużymi odbiorcami. Poroch wyjaśnił, że przyjęte rozwiązania mają odpowiadać pozycji kredytowej na poziomie około A- lub wyższym. Dodał, że dla całego portfela umów obejmującego 17 GW spółka uzyskała około 21 mld USD zabezpieczeń.

Andrew Weisel ze Scotiabank zapytał, czy umowa z OpenAI jest pierwszym przypadkiem zastosowania elastycznego reagowania popytu. Womack i Poroch odpowiedzieli twierdząco.

Weisel pytał również o tempo pozyskiwania kapitału własnego i jego wpływ na rozwodnienie udziałów. Poroch stwierdził, że sytuacja zależy od wielu zmiennych, a spółka będzie działać „w sposób najbardziej korzystny dla akcjonariuszy, jaki możemy zapewnić”.

Julien Dumoulin-Smith z Jefferies zapytał o większe ulgi taryfowe dla klientów i możliwość unikania formalnych postępowań dotyczących taryf. Womack odpowiedział: „Nie wyprzedzamy naszych regulatorów”.

Richard Sunderland z Truist poruszył temat modernizacji aktywów Southern Power i wniosków dotyczących tempa wzrostu obciążenia systemu. Poroch określił rozmowy o przedłużaniu umów jako „bardzo owocne”. Womack powiedział, że minimalne rachunki przewidziane w umowach oddzielają przychody od faktycznego poziomu zużycia energii.

Travis Miller z Morningstar zapytał, dlaczego lokalizacja w Savannah okazała się odpowiednia oraz czy partnerzy mogliby sfinansować zapotrzebowanie Southern na kapitał własny. Womack wskazał na czynniki związane z lokalizacją i infrastrukturą. Poroch powiedział, że obecnie spółka nie widzi takiej potrzeby.

### Nastroje i zmiany względem poprzedniego kwartału

Nastroje analityków były lekko pozytywne. W pytaniach powracały kwestie potencjalnego zwiększenia planu inwestycyjnego, wpływu nowych projektów na taryfy i regulacje, przedłużania umów przez Southern Power, zabezpieczeń dla kontraktów oraz rozwodnienia udziałów po emisjach. Weisel określił projekt OpenAI jako „z pewnością ogromny”, jednocześnie domagając się dokładniejszych informacji o jego skali i tempie emisji akcji.

W wypowiedziach przygotowanych przez zarząd i podczas sesji pytań panował pozytywny oraz stabilny ton. Womack podkreślił: „Jesteśmy przekonani, że obrane przez nas podejście przyniesie trwałe korzyści”. W kwestiach regulacyjnych zaznaczył jednak: „Nie wyprzedzamy naszych regulatorów”.

W porównaniu z poprzednim kwartałem zarząd utrzymał pewny ton, ale w drugim kwartale podał więcej szczegółów dotyczących zakontraktowanego zapotrzebowania i umowy z OpenAI. W pierwszym kwartale większy nacisk położono na finansowanie i wsparcie regulacyjne. Womack mówił wówczas o umowach kredytowych z Departamentem Energii o wartości 26,5 mld USD oraz o łącznych oszczędnościach dla klientów wynoszących 7 mld USD w całym okresie obowiązywania tych pożyczek.

Skala zakontraktowanego zapotrzebowania dużych odbiorców wzrosła z ponad 11 GW w pierwszym kwartale do ponad 17 GW do połowy lat 30. XXI wieku w drugim kwartale. Najważniejszym nowym elementem była 25-letnia umowa z OpenAI o mocy 3,2 GW, obejmująca 1 GW elastycznego reagowania popytu.

W pierwszym kwartale spółka publikowała przede wszystkim prognozy kwartalne. Poroch szacował wtedy skorygowany zysk na akcję za drugi kwartał na 1 USD. W drugim kwartale zarząd przedstawił bardziej precyzyjną prognozę całoroczną, wskazując na wynik blisko górnej granicy przedziału 4,50–4,60 USD.

Uwaga analityków przesunęła się z pożyczek Departamentu Energii, tła wyborczego i regulacyjnego oraz zwiększania mocy Southern Power na strukturę kredytową i zabezpieczenia umowy z OpenAI, terminy zapytań ofertowych oraz tempo przekładania nowych kontraktów na budowę mocy wytwórczych i wydatki inwestycyjne.

### Ryzyka i wyzwania

Womack ostrzegł, że tempo zwiększania poboru energii przez centra danych może różnić się od wcześniejszych prognoz. Spółka musi dokładnie analizować wpływ takich zmian na cały system energetyczny.

Poroch wskazał na rosnące koszty odsetkowe związane z większym zadłużeniem oraz rozwodnienie udziałów po emisji dodatkowych akcji. Jednocześnie Southern podejmuje działania w zakresie pozyskiwania kapitału własnego i podtrzymuje cel osiągnięcia relacji FFO do zadłużenia na poziomie 17% w 2029 roku.

Womack odniósł się także do publicznej i politycznej krytyki rozwoju centrów danych. Przyznał, że w całym kraju pojawia się wiele kontrowersji wokół takich obiektów. Jego zdaniem najwięksi dostawcy usług chmurowych i Southern muszą wyjaśniać część nieprawdziwych informacji dotyczących ich wpływu na system energetyczny.