Snap pod lupą: pozwy i regulacje zwiększają niepewność wyceny

Snap (SNAP) znalazł się pod nową presją po wydarzeniach dotyczących bezpieczeństwa młodych użytkowników. Federalny sąd apelacyjny zezwolił na dalsze prowadzenie tysięcy pozwów dotyczących szkód poniesionych przez użytkowników. Dodatkowe pytania o przyszłe zaangażowanie odbiorców wywołują propozycje zakazu używania smartfonów w szkołach.

Kurs akcji Snap zamknął ostatnio sesję na poziomie 5,41 USD. Jednodniowa stopa zwrotu wyniosła 2,08%, a w ciągu 30 dni kurs wzrósł o 13,66%. Od początku roku akcje straciły jednak 33,46%, natomiast roczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, uwzględniająca zmianę kursu i wypłaty dla inwestorów, wynosi -24,34%.

Dane te pokazują, że w krótkim terminie kurs odzyskuje dynamikę, ale długoterminowa sytuacja pozostaje słaba. Inwestorzy zestawiają poprawę ostatnich wyników z rosnącym ryzykiem prawnym i regulacyjnym.

Po niedawnym odbiciu Snap jest wyceniany znacznie niżej niż cele analityków oraz część szacunków wartości wewnętrznej. Wartość wewnętrzna to przybliżona cena akcji wynikająca z oceny przyszłych wyników i przepływów pieniężnych spółki. Kluczowe pytanie brzmi, czy ostrożna wycena właściwie odzwierciedla ryzyko prawne i regulacyjne, czy też rynek zareagował przesadnie, zaniżając wycenę akcji.

Najczęściej wskazywany scenariusz: akcje niedowartościowane o 26,2%

Najczęściej analizowany scenariusz dla Snap zakłada wartość godziwą na poziomie 7,33 USD, czyli powyżej ostatniego kursu zamknięcia wynoszącego 5,41 USD. Wyliczenie opiera się na długoterminowych założeniach dotyczących rozwoju produktów i poprawy sposobu zarabiania przez spółkę.

Snap zwiększa przychody z produktów subskrypcyjnych, takich jak Snapchat+ i Lens+. Rosnące zaangażowanie użytkowników w Spotlight oraz treści tworzone przez twórców również poszerza źródła przychodów spółki. Może to poprawić jej marżę netto, czyli część przychodów pozostającą po odliczeniu wszystkich kosztów, ponieważ Snap pozyskuje więcej przychodów bezpośrednio od użytkowników oraz z treści o wyższej marży.

W tym scenariuszu wartość godziwa wynosi 7,33 USD, co oznacza, że akcje są uznawane za niedowartościowane. Wyliczenie zakłada systematyczny wzrost przychodów, poprawę marży oraz korzystniejszą strukturę zysków. Analizuje również, które źródła wzrostu mają największy wpływ na końcową wycenę.

Ten scenariusz jest jednak obciążony kosztami regulacyjnymi i postępowaniami prawnymi. Przyszłą rentowność może również ograniczyć silniejsza konkurencja o budżety reklamowe w internecie.

Alternatywna wycena Snap

Inne spojrzenie daje model SWS DCF. DCF, czyli metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych, szacuje wartość spółki na podstawie przyszłych pieniędzy, które może ona wygenerować, przeliczonych na ich obecną wartość.

Model SWS DCF wskazuje wartość godziwą Snap na poziomie 15,67 USD wobec ostatniego kursu 5,41 USD. Oznaczałoby to bardzo dużą różnicę między wyceną modelową a ceną rynkową. Taka rozbieżność może oznaczać zarówno potencjalną okazję, jak i odzwierciedlać realne ryzyko związane z przyszłymi przepływami pieniężnymi spółki.

Wycena DCF dla SNAP została przedstawiona na sierpień 2026 r.