Skanska zdobyła kontrakty na cztery centra danych. Akcje nadal poniżej wartości godziwej?

Skanska (OM:SKA B) ogłosiła kontrakt o wartości 1,2 mld USD na budowę czterech centrów danych w południowo-wschodnich Stanach Zjednoczonych. Zamówienie istotnie zwiększa wartość zamówień pozyskanych przez spółkę w trzecim kwartale 2026 roku.

Seria kontraktów w USA ogłoszonych w sierpniu obejmuje także projekty związane z lekką koleją, infrastrukturą publiczną oraz kolejne centra danych. W tym czasie akcje Skanska kosztowały 271,0 SEK. W ciągu 90 dni kurs wzrósł o 9,27%, a trzyletnia łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy wyniosła 99,13%.

Wzrost kursu po zdobyciu kontraktów może oznaczać zarówno poprawę nastawienia inwestorów do spółki, jak i reakcję na rzeczywiste wzmocnienie portfela zamówień. Kluczowe pytanie dotyczy tego, czy obecna wycena uwzględnia już tę poprawę.

Najczęściej przyjmowana wycena wskazuje na niewielkie niedowartościowanie Skanska. Przy ostatnim kursie wynoszącym 271,0 SEK wartość godziwa została oszacowana na 277,5 SEK, czyli o 2,3% wyżej. Kalkulacja wykorzystuje stopę dyskontową na poziomie 7,38% oraz długoterminowe założenia dotyczące przepływów pieniężnych, które wykraczają poza wpływ niedawno podpisanych kontraktów w USA.

Portfel zamówień Skanska jest rekordowo wysoki. Odpowiada on 19 miesiącom produkcji i ma wartość 268 mld SEK. Wskaźnik book-to-bill, czyli relacja wartości nowych zamówień do przychodów, przekracza 100% we wszystkich regionach działalności. Oznacza to, że spółka pozyskuje więcej nowych prac, niż wykonuje w tym samym czasie. Skanska może dzięki temu korzystać z utrzymujących się wydatków rządowych na infrastrukturę, szczególnie w USA i Europie, co powinno wspierać przyszły wzrost przychodów.

Wycena na poziomie 277,5 SEK w dużej mierze zależy od tego, czy spółce uda się przełożyć obecny portfel zamówień na wyższe zyski i stabilniejsze marże. Zakłada również, że przyszły wskaźnik wyceny oparty na zyskach będzie niższy niż u wielu porównywalnych firm budowlanych.

Szacowana wartość godziwa: 277,5 SEK — akcje niedowartościowane.

Ta ocena nadal zależy jednak od poprawy sytuacji na słabszych rynkach nieruchomości w krajach nordyckich oraz od ożywienia na rynku transakcji dotyczących nieruchomości komercyjnych w USA. Oba czynniki pozostają niepewne i stanowią najważniejsze ryzyka dla zakładanej wyceny Skanska.