SK Hynix notowany z dyskontem wobec Micronu. To może się zmienić

Sektor związany ze sztuczną inteligencją (AI) przyciąga w ostatnich latach najwięcej kapitału. Na początku uwaga skupiała się na największych firmach określanych czasem jako „Magnificent Seven”, a potem przeniosła się częściowo na węższe nisze, w tym producentów pamięci i urządzeń magazynujących.

SK Hynix to producent półprzewodników specjalizujący się w pamięciach i rozwiązaniach do przechowywania danych. Spółka jest notowana na koreańskiej giełdzie od 1996 r., a 10 lipca zadebiutowała na Nasdaq, pozyskując 26,5 mld USD w ofercie — to największa kwota kiedykolwiek zebrana przez zagraniczną spółkę przy debiucie w USA. Skala emisji obrazuje zainteresowanie rynków pozycją SK Hynix w ekosystemie AI.

Pamięć i magazynowanie danych są dziś kluczowe dla rozwoju narzędzi AI. Trening i obsługa modeli AI wymagają intensywnego przetwarzania i szybkiego dostępu do ogromnych zbiorów danych. Te dane nie mogą być przechowywane na standardowych zewnętrznych dyskach konsumenckich; potrzebne są wyspecjalizowane pamięci i rozwiązania magazynujące, które produkują m.in. SK Hynix i Micron.

Przez większość czasu, gdy obie spółki były publiczne, Micron (NASDAQ: MU) notowany był z premią względem SK Hynix (NASDAQ: SKHY). Kluczowe powody tej różnicy związane są z pozycją geograficzną i dostępnością dla inwestorów z USA.

Micron jest firmą amerykańską notowaną na Nasdaq, więc amerykańscy inwestorzy mogli kupować jej akcje równie łatwo jak innych spółek krajowych. SK Hynix wcześniej handlowana była głównie na Korea Exchange, co utrudniało bezpośredni zakup akcji dla wielu inwestorów w USA i często wymagało inwestowania przez ETF-y jako obejścia.

Dodatkowo Micron jest uwzględniony w głównych amerykańskich indeksach, takich jak S&P 500, Nasdaq Composite i Dow Jones. To powoduje napływ większej ilości kapitału instytucjonalnego, co z kolei podnosi wycenę. SK Hynix wcześniej nie korzystała z tego efektu.

Teraz, gdy dostępność dla amerykańskich inwestorów przestała być barierą, można spodziewać się większego napływu kapitału do SK Hynix. To może zmniejszyć lub zlikwidować dotychczasowe dyskonto względem Micronu.

Warto jednak pamiętać o istotnych ryzykach koncentracji w przypadku SK Hynix. Po pierwsze, znaczna część przychodów spółki pochodzi od Nvidii — SK Hynix dostarcza większość pamięci o wysokiej przepustowości (ang. high-bandwidth memory, HBM) wykorzystywanej przez Nvidię. Po drugie, duża część obecnych przychodów SK Hynix pochodzi z produktów DRAM (dynamiczna pamięć o swobodnym dostępie). Przemysł pamięci półprzewodnikowych jest cykliczny, więc schłodzenie koniunktury może znacząco uderzyć w wyniki spółki; spadek ten może nastąpić za kilka lat, ale jest prawdopodobny.

Nie ma pilnej potrzeby kupowania akcji natychmiast po debiucie. Po wejściu na amerykański rynek kurs SK Hynix może być szczególnie zmienny. U wielu inwestorów strach przed utratą okazji (FOMO) może prowadzić do pochopnych decyzji; rozsądniejsze może być stopniowe zwiększanie ekspozycji zamiast jednorazowej dużej inwestycji.