Shein wyceniany na 22–25 mld USD przed debiutem giełdowym

Bloomberg Intelligence (BI), dział analiz Bloomberg, szacuje wartość Shein Global Holdings Ltd. na 22–25 mld USD. Wycena dotyczy okresu przed planowanym debiutem giełdowym spółki, który ma być jednym z największych pierwszych ofert publicznych akcji (IPO) w tym roku.

Szacunek BI oznacza wycenę na poziomie około 13–15-krotności prognozowanego zysku Shein w 2027 r. Analitycy przyjęli ten rok jako bardziej typową bazę do wyceny, ponieważ wyniki w 2026 r. mają być obciążone wzrostem kosztów transportu i taryf celnych.

Analitycy sektora dóbr konsumpcyjnych i technologii Catherine Lim oraz Jason Zhu oczekują, że zysk Shein odbije do 1,67 mld USD w 2027 r., a następnie będzie zwiększał się średnio o około 20% rocznie do 2029 r.

„Wycena Shein powinna opierać się na znormalizowanych perspektywach wzrostu i zysku od 2027 r., a nie na osłabionej bazie z 2026 r.” – napisali Lim i Zhu w poniedziałkowej nocie.

Shein zajmuje nietypową pozycję na rynku. Z jednej strony jest platformą handlu elektronicznego powiązaną z Chinami, a z drugiej – globalnym sprzedawcą odzieży szybkiej mody. Spółka korzysta z łańcucha dostaw zaprojektowanego tak, aby szybko reagować na zmieniające się trendy konsumenckie.

Szacunek BI jest niższy od około 30 mld USD, o które zabiegali niektórzy inwestorzy. To także mniej niż połowa wyceny z 2023 r., kiedy Shein pozyskał finansowanie przy wartości około 66 mld USD. W szczytowym momencie, w 2022 r., spółkę wyceniano na około 100 mld USD. Pokazuje to, jak mocno spadły oczekiwania wobec Shein wraz ze spowolnieniem wzrostu oraz nasileniem presji regulacyjnej i handlowej.

W lipcu spółka ujawniła spowolnienie wzrostu przychodów oraz spadek rentowności, co dodatkowo zwiększyło presję na jej wycenę.

Jak podał Reuters w tym miesiącu, Shein dąży obecnie do wyceny na poziomie 30–40 mld USD. Według BI taki przedział oznaczałby wycenę wyższą od średniej dla globalnych spółek z branży handlu elektronicznego i szybkiej mody, a także dla platform powiązanych z Chinami.

„Taka cena wymagałaby od inwestorów założenia zarówno wyraźnej i uporządkowanej zmiany struktury działalności platformy, jak i bezbłędnego przeprowadzenia procesów regulacyjnych w Europie” – napisali Lim i Zhu.

BI ocenia, że Shein powinien być częściowo wyceniany również jako chiński eksporter. Łańcuch dostaw spółki jest skoncentrowany w Chinach kontynentalnych, podczas gdy większość jej zysków powstaje za granicą. To naraża firmę na koszty transportu, taryfy celne i wymogi regulacyjne na poszczególnych rynkach.

Według BI notowane w Hongkongu spółki eksportujące dobra konsumpcyjne – Lenovo, Haier, Shenzhou, Yue Yuen, Stella International i Crystal International – są wyceniane na około 8–13-krotność prognozowanego zysku w 2027 r.

Zdaniem BI przedział 13–15-krotności prognozowanego zysku dla Shein „odzwierciedla kompromis” między platformą handlową powiązaną z Chinami a globalną spółką z branży szybkiej mody. Platformy powiązane z Chinami wiążą się z niższym ryzykiem regulacyjnym, ale osiągają niższe marże. Shein wyróżnia się natomiast łańcuchem dostaw dostosowanym do szybkiej reakcji na popyt.

Shein została założona w Chinach kontynentalnych, a obecnie ma siedzibę w Singapurze. Spółka zbudowała globalny biznes szybkiej mody, sprzedając tanią odzież zgodną z aktualnymi trendami i wysyłając ją bezpośrednio od dostawców do klientów.

Ten model działalności znalazł się pod presją amerykańskich taryf celnych oraz zakłóceń związanych z wojną na Bliskim Wschodzie. Czynniki te podniosły koszty działalności i ceny dla konsumentów.