SGA Global Growth: spadek w I kwartale, a Microsoft pozostaje kluczowym beneficjentem przewag długoterminowych

SGA, firma zarządzająca aktywami, opublikowała pierwszy list inwestorski na 2026 r. dla strategii „Global Growth”. Portfel SGA Global Growth Portfolio w I kwartale 2026 przyniósł wynik -13,6% (brutto) oraz -13,8% (netto), podczas gdy MSCI ACWI spadł o -3,2%, a MSCI ACWI Growth o -7,7%.

SGA zwraca uwagę, że w pierwszych dwóch miesiącach kwartału rynki mocno reagowały na narracje związane z „przebiciem” (disruption) w obszarze AI, co przełożyło się na spadki m.in. w sektorach oprogramowania, usług informacyjnych, płatności oraz biurach ubezpieczeniowych. W marcu napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie wywołały wzrost cen ropy, co zwiększyło zmienność notowań i skłoniło inwestorów do bardziej ostrożnego podejścia.

Spółka podkreśla, że jej zdaniem odporność w warunkach krótkoterminowych wstrząsów geopolitycznych daje stawianie na wysokiej jakości firmy dysponujące silnymi bilansami, trwałymi przepływami pieniężnymi oraz zdywersyfikowanymi rynkami zbytu.

W liście z I kwartału 2026 strategia wymieniała m.in. Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT). Microsoft to międzynarodowa firma software’owa, która rozwija i wspiera oprogramowanie, usługi, urządzenia oraz rozwiązania, utrzymując pozycje dominujące w oprogramowaniu, infrastrukturze chmurowej, generatywnej AI oraz w grach.

15 czerwca 2026 r. Microsoft zamknął notowania na poziomie 399,76 USD za akcję. W ujęciu miesięcznym kurs spółki spadł o 5,64%, a w horyzoncie 52 tygodni akcje były niżej o 17,61%. Kapitalizacja rynkowa Microsoft wynosi 2,97 bln USD.

SGA oceniła Microsoft w następujący sposób w swoim liście inwestorskim za I kwartał 2026: w kwartale spółka była czynnikiem obniżającym wynik portfela, ponieważ oczekiwania inwestorów dotyczące przyspieszenia w chmurze oraz „AI driven upside” zostały zrewidowane w dół. Mimo że przychody rosły o 15%, a zysk na akcję (EPS) wzrósł o 21% w stałych kursach walut, wzrost Azure „tylko” nieco nie domknął podwyższonych oczekiwań. SGA wskazuje też, że komentarze zarządu sugerowały aktywne zarządzanie wzrostem w chmurze poprzez alokację kapitału, a nie dlatego, że występuje ograniczenie popytu.

Zdaniem SGA doprowadziło to do spadku zaufania do szybkich korzyści w najbliższym okresie, zwłaszcza że prognozy wskazywały na bardziej stabilną, ale mniej zaskakującą ścieżkę wzrostu. Presję na sentyment miało również zwiększanie „intensywności kapitałowej” powiązane z inwestycjami w AI. Mimo to firma uważa, że utrwalona pozycja Microsoft w przedsiębiorstwach, baza cyklicznych przychodów oraz głęboka integracja w obszarach produktywności, chmury i bezpieczeństwa dają istotne przewagi długoterminowe trudne do skopiowania.

SGA dodaje, że gdy pojawi się większa przejrzystość co do zwrotu z inwestycji w AI i gdy wzrost w chmurze ponownie zacznie przyspieszać, pozostaje przekonana o zdolności Microsoft do generowania silnego, dwucyfrowego wzrostu zysków i przychodów w długim terminie.

W zestawieniach popularności spółek wśród funduszy hedgingowych Microsoft zajmuje drugie miejsce na liście 40 „Most Popular Stocks Among Hedge Funds”. W bazie danych SGA ujęto, że na koniec I kwartału 2026 Microsoft znajdował się w portfelach 282 funduszy hedgingowych, wobec 312 na koniec poprzedniego kwartału.

SGA odnotowała również, że w III kwartale roku fiskalnego 2026 Microsoft raportował przychody na poziomie 82,9 mld USD, co oznacza wzrost o 18% oraz o 15% w stałych kursach walut.

W samym obszarze AI spółka zaznacza, że część inwestorów woli jednak inne walory z tej branży, licząc na większy potencjał wzrostu i mniejsze ryzyko spadkowe. W praktyce Microsoft pozostaje jednak jednym z przykładów firmy o przewagach, które SGA chce podtrzymywać w długim horyzoncie, nawet jeśli w krótkim terminie rynek wycenia inne scenariusze.