ServiceNow może skoczyć po wynikach, jeśli potwierdzi 1,5 mld USD przychodu z AI

ServiceNow (NYSE:NOW) raportuje wyniki za II kwartał 2026 po zamknięciu giełdy 22 lipca 2026 r. Kurs wynosi 102,06 USD. Rekomendacja: kupuj, cel 331,60 USD, co oznacza 224,9% potencjalnego wzrostu. Pewność: 90%.

Spółka przeszła trudny rok: kurs jest niższy o 46,84% w porównaniu z poziomem sprzed roku i o 33,38% względem zamknięcia z 31 grudnia. To około 33% poniżej 52-tygodniowego maksimum 210,20 USD. Dynamika się odwróciła — kurs urósł 7,39% w ciągu ostatniego miesiąca. Na Reddit nastroje przeszły z pesymistycznych do bardzo byczych; wskaźnik sentymentu osiągnął 82.

I kwartał 2026 potwierdził tezę o monetyzacji AI. Przychody subskrypcyjne wyniosły 3,671 mld USD, RPO osiągnęło 27,7 mld USD, a marża operacyjna non-GAAP wyniosła 32%. Transakcje Now Assist powyżej 1 mln USD wzrosły o ponad 30% rok do roku, a NNACV (roczna wartość nowych kontraktów) dla Sales CRM wzrosła ponad pięciokrotnie.

Bill McDermott na konferencji po wynikach I kwartału podniósł prognozę zobowiązania AI Now Assist z 1 mld USD do 1,5 mld USD, zaznaczając, że tempo już jest widoczne. Transakcje obejmujące trzy lub więcej produktów Now Assist wzrosły niemal o 70% rok do roku. Połowa nowego biznesu korzysta obecnie z modelu wyceny niezależnego od liczby miejsc (non-seat pricing).

Model 247Factor w scenariuszu byczym przewiduje 350,95 USD, jeśli raport za II kwartał potwierdzi trajektorię 1,5 mld USD, a prognozy na III kwartał zasugerują dalsze przyspieszenie. Kluczowymi wskaźnikami do obserwacji będą przyspieszenie NNACV dla Now Assist oraz przesunięcie prognoz przychodów subskrypcyjnych na 2026 rok w stronę górnego przedziału.

Ryzyka wskazywane przez niedźwiedzie obejmują m.in. wskaźnik cena/zysk za ostatnie 12 miesięcy na poziomie około 61x, integrację Armis, która ma obniżyć marżę wolnych przepływów pieniężnych o około 200 punktów bazowych, oraz kompresję marż brutto związanej ze skalowaniem infrastruktury AI. Po poprzednim raporcie kwartalnym kurs spadł jednego dnia o 9,94% mimo lepszych od oczekiwań wyników.

Teza osłabnie, jeśli wskazówka marży operacyjnej na III kwartał spadnie poniżej 26,5% lub jeśli wzrost RPO w stałej walucie zwolni poniżej 20%. W takim przypadku scenariusz niedźwiedzi daje cel około 254,05 USD.

Porównanie z konkurencją: Salesforce (NYSE:CRM) jest teraz bezpośrednim rywalem, ponieważ Sales CRM ServiceNow z CPQ zdobywa wielomilionowe kontrakty. Salesforce jest wyceniany przy znacznie niższym prognozowanym wskaźniku cena/zysk niż ServiceNow (ok. 25x forward P/E), ale jego wzrost zwolnił do środkowych pojedynczych cyfr wobec prognozowanego wzrostu subskrypcji ServiceNow na poziomie 20,5–21%, co uzasadnia premię wzrostową dla ServiceNow.

Palantir (NASDAQ:PLTR) jest porównywany jako firma-orchestrator AI. Palantir handluje przy prognozowanym wskaźniku wielokrotnie wyższym niż 25x, przy mniejszej bazie przychodów. Jeśli premia Palantir jest uzasadniona, to ServiceNow przy wskaźniku cena/przychody 7,73x wygląda na relatywnie niedowartościowaną, biorąc pod uwagę 97% wskaźnik odnowień i 27,7 mld USD RPO.

Szacunki cenowe modelu przy założeniu utrzymania bieżących trajektorii wzrostu i marż wyglądają następująco:

• 2026: 180 USD
• 2027: 331,60 USD
• 2028: 620 USD
• 2029: 1 250 USD
• 2030: 2 100 USD

Projekcje zakładają realizację strategii „AI control tower” (centralny system zarządzania AI) oraz bezproblemowe zamknięcie i integrację przejęć Armis i Veza. Znaczne odchylenia mogą wynikać z przesunięć w budżecie federalnym lub przyspieszonego zastępowania systemów przez agentic AI (AI autonomiczne), co mogłoby przyspieszyć utratę udziałów przez dostawców legacy.

Kluczowe liczby do śledzenia podczas raportu za II kwartał: potwierdzenie trajektorii 1,5 mld USD dla Now Assist, przyspieszenie NNACV, prognozy przychodów subskrypcyjnych na 2026 oraz wskazówka marży operacyjnej na III kwartał.