Rockwell Automation (ROK): kupić, sprzedać czy trzymać po wynikach za I kwartał?

Przez ostatnie sześć miesięcy Rockwell Automation (ROK) był udanym „trade” dla inwestorów, bo spółka pokonała indeks S&P 500 o 15,3%. Notowania wzrosły do 493,30 USD, co oznacza 23,8% zwyżki. Część tej poprawy wiąże się z solidnymi wynikami kwartalnymi, ale po dobrym wzroście pojawia się pytanie, czy teraz jest właściwy moment na wejście.

Inwestorzy powinni zachować ostrożność, ponieważ widać kilka mniej korzystnych sygnałów.

1) Trzon działalności nie nadąża, bo popyt się stabilizuje

Jeśli ktoś interesuje się spółkami z obszaru Internet of Things (IoT), powinien śledzić wzrost przychodów organicznych oprócz raportowanych. Ten wskaźnik pokazuje, jak radzi sobie działalność podstawowa, bo wyłącza jednorazowe zdarzenia, takie jak fuzje, przejęcia i sprzedaż aktywów, a także wahania kursów walut — czyli czynniki niezwiązane bezpośrednio z działalnością.

W ciągu ostatnich dwóch lat Rockwell Automation nie zdołał zwiększać przychodów organicznych. Taki wynik jest słaby i sugeruje, że spółka może potrzebować poprawy w produktach, cenach lub strategii dotarcia do rynku. Wskazuje też, że firma może być zmuszona do sięgania po akwizycje, aby przyspieszyć wzrost — co nie jest idealne, bo M&A bywa kosztowne i ryzykowne (integracja często odciąga uwagę od bieżącej działalności).

2) Niedawny wzrost EPS jest poniżej naszych oczekiwań

Choć długoterminowe trendy zysków dają pełniejszy obraz, śledzimy też EPS (zysk na akcję) w krótszym horyzoncie, bo może to sygnalizować rozwijający się wątek w firmie.

W ciągu ostatnich dwóch lat EPS Rockwell Automation rósł w tempie 4,5% rocznie, co nie jest szczególnie imponujące. Na plus ten wynik był jednak wyższy niż trend w przypadku płaskich przychodów, co sugeruje, że zarząd reagował na słabszy popyt, dostosowując strukturę kosztów.

3) Nowe inwestycje nie przynoszą efektów, a ROIC spada

ROIC (return on invested capital, zwrot z zainwestowanego kapitału) pokazuje, jaką część zysku operacyjnego spółka generuje w porównaniu do pieniędzy, które pozyskała (dług i kapitał własny).

W ostatnich latach ROIC Rockwell Automation średnio spadał o 4,5 punktu procentowego rocznie. Doceniamy działania zarządu z przeszłości, ale malejące zwroty mogą być oznaką ubożejącej liczby opłacalnych okazji do wzrostu.

Ostateczna ocena

Rockwell Automation nie jest złym biznesem, ale nie jest też jednym z naszych typów. Po niedawnych wzrostach kursu spółka wyceniana jest na 35,2× forward P/E (czyli 493,30 USD za akcję). Taka wycena sugeruje, że w cenie jest już sporo optymizmu — w innych miejscach można szukać bardziej aktualnych okazji.