Dyrektor finansowa Rivian odchodzi. Co to oznacza dla inwestorów?

Rivian Automotive (RIVN) ma za sobą trudny 2026 r. Spółka musi teraz zmierzyć się z kolejną niewiadomą. Claire McDonough, dyrektor finansowa, która pomogła przeprowadzić Rivian przez pierwszą ofertę publiczną akcji o wartości 13,7 mld USD i zbudować podstawy finansowe firmy, odejdzie ze stanowiska 30 października 2026 r. McDonough przechodzi do GE Vernova (GEV), gdzie obejmie funkcję dyrektor finansowej, i planuje przenieść się na wschodnie wybrzeże Stanów Zjednoczonych, aby być bliżej rodziny.

Rivian oczekuje, że Derek Mulvey, wiceprezes ds. finansów, zostanie tymczasowym dyrektorem finansowym. Spółka poszuka stałego następcy zarówno wewnątrz firmy, jak i poza nią. McDonough pozostanie w Rivian przez dwumiesięczny okres przejściowy, aby przekazać obowiązki.

Inwestorzy szybko zareagowali na wiadomość. Akcje RIVN spadły o 6% podczas sesji po ogłoszeniu decyzji. W ciągu ostatniego roku kurs wielokrotnie zmieniał się jednak o więcej niż 5%, więc gwałtowne ruchy nie są dla Rivian czymś nowym. Wyprzedaż pokazuje, że inwestorzy poważnie traktują zmianę na stanowisku dyrektora finansowego, ale sama decyzja nie musi oznaczać zmiany szerszych perspektyw spółki.

Termin odejścia McDonough jest istotny. Zaledwie miesiąc wcześniej Rivian podniosła prognozę dostaw na 2026 r. do 65 000–70 000 pojazdów, czyli o ponad 30% więcej niż w poprzednim roku. Podwyżka prognoz nastąpiła po mocnym drugim kwartale. Czy odejście McDonough zmienia ocenę inwestycyjną spółki? Warto przyjrzeć się temu bliżej.

### Postępy finansowe Rivian Automotive

Rivian sprzedaje elektryczne pick-upy, SUV-y oraz dostawcze samochody dla firm. Spółka rozwija także działalność w zakresie oprogramowania i usług. Pomaga jej w tym wspólne przedsięwzięcie z Volkswagenem (VWAGY).

Akcje Rivian pozostają zmienne. W ciągu ostatnich 52 tygodni kurs RIVN wzrósł o 10%, ale od początku 2026 r. spadł o 19%.

W drugim kwartale spółka odnotowała wyraźną poprawę wyników operacyjnych. Fabryka Rivian w Normal w stanie Illinois wyprodukowała 12 613 pojazdów, a firma dostarczyła klientom 12 194 pojazdy. Przychody wzrosły dzięki temu o 27% rok do roku, do 1,658 mld USD.

Przychody z działalności motoryzacyjnej zwiększyły się o 23% rok do roku, do 1,143 mld USD. Wzrost był związany z większą liczbą dostaw oraz 108 mln USD przychodów ze sprzedaży kredytów regulacyjnych, czyli uprawnień przyznawanych producentom spełniającym określone wymogi środowiskowe.

Średnia cena sprzedaży pojazdów spadła, ponieważ większą część sprzedaży stanowiły samochody dostawcze oraz modele R2. Przychody z oprogramowania i usług wzrosły o 37% rok do roku, do 515 mln USD. Wspólne przedsięwzięcie z Volkswagenem odpowiadało za 60% tej kwoty.

Rivian wypracowała także 179 mln USD skonsolidowanego zysku brutto. To poprawa o 385 mln USD w porównaniu z poprzednim rokiem. Strata brutto w segmencie motoryzacyjnym zmniejszyła się z 335 mln USD do 36 mln USD. Pomogły w tym kredyty regulacyjne oraz należność z tytułu zwrotu ceł na podstawie IEEPA. Jednocześnie zwiększanie produkcji modelu R2 przyniosło około 100 mln USD dodatkowych kosztów.

Segment oprogramowania i usług wypracował 215 mln USD zysku brutto, co oznaczało marżę brutto na poziomie 42%.

Spółka nadal ponosi jednak straty. Koszty operacyjne wzrosły do 1,015 mld USD. Z tej kwoty 466 mln USD stanowiły wydatki na badania i rozwój, a 549 mln USD koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji.

Rivian odnotowała 836 mln USD straty operacyjnej oraz 837 mln USD straty netto. Skorygowana EBITDA, czyli wynik operacyjny przed uwzględnieniem odsetek, podatków i wybranych pozycji księgowych, wyniosła minus 379 mln USD. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były ujemne i wyniosły minus 487 mln USD. Wolne przepływy pieniężne wyniosły minus 849 mln USD.

Na koniec kwartału Rivian miała 5,31 mld USD w gotówce i inwestycjach. Po lipcowej emisji akcji płynność pro forma spółki wynosiła 7,16 mld USD.

### Ocena odejścia dyrektor finansowej

Rivian ogłosiła 27 sierpnia, że Claire McDonough odejdzie 30 października po prawie sześciu latach pracy w firmie. McDonough dołączyła do Rivian w styczniu 2021 r. Pomogła spółce przeprowadzić pierwszą ofertę publiczną akcji o wartości 13,7 mld USD, uruchomić produkcję modeli R1 i samochodów dostawczych, ograniczyć koszty, przygotować plany pozyskiwania kapitału oraz rozwinąć wspólne przedsięwzięcie z Volkswagenem.

Rivian poinformowała, że odejście McDonough nie wynikało z żadnego sporu. Jej następcą tymczasowo zostanie Derek Mulvey, który dołączył do Rivian w 2021 r. Wcześniej pracował w JPMorgan Chase (JPM).

Termin zmiany nie jest dla spółki idealny. Rivian zwiększa produkcję tańszego, średniej wielkości SUV-a R2, który zaczął trafiać do klientów w czerwcu 2026 r. Ten model ma duże znaczenie, ponieważ może zwiększyć sprzedaż, poprawić marże i przybliżyć firmę do rentowności na trudniejszym rynku samochodów elektrycznych.

Spadek kursu RIVN po ogłoszeniu odejścia dyrektor finansowej pokazuje, że inwestorzy obawiają się o ciągłość zarządzania w ważnym momencie. Rivian ma jednak także inne źródła wsparcia.

Partnerstwo z Uber Technologies (UBER) może przynieść Rivian do 1,25 mld USD inwestycji do 2031 r., jeśli spółka osiągnie założone cele związane z autonomiczną jazdą. Uber zamierza rozpocząć od inwestycji w wysokości 300 mln USD. Od 2028 r. planuje uruchomić 10 000 autonomicznych robotaksówek opartych na modelu R2 — początkowo w San Francisco w Kalifornii i Miami na Florydzie. Program może zostać rozszerzony do 25 miast i objąć znacznie większą liczbę pojazdów.

### Jak Rivian oceniają analitycy z Wall Street?

Rivian opublikuje wyniki za trzeci kwartał 3 listopada 2026 r. Analitycy oczekują, że w kwartale zakończonym we wrześniu spółka wykaże stratę w wysokości 0,85 USD na akcję. Rok wcześniej strata wyniosła 0,82 USD na akcję.

W całym 2026 r. Wall Street prognozuje stratę w wysokości 2,98 USD na akcję. Byłby to nieznacznie lepszy wynik niż strata w wysokości 3,01 USD na akcję odnotowana w 2025 r.

Większość analityków nie uważa odejścia dyrektor finansowej za poważny problem. 28 sierpnia UBS poinformował, że nie postrzega tej zmiany jako zagrożenia dla perspektyw Rivian. Pod koniec lipca Andres Sheppard, analityk Cantor Fitzgerald, utrzymał dla akcji RIVN ocenę „neutralnie” i wyznaczył cenę docelową na poziomie 19 USD po publikacji wyników za drugi kwartał.

Łączna ocena analityków dla akcji Rivian to „umiarkowanie kupuj”. Opiera się ona na opiniach 27 analityków zajmujących się spółką. Średnia cena docelowa wynosi 18,70 USD, co oznacza potencjalny wzrost o około 18% względem obecnego poziomu.

Odejście Claire McDonough zwiększa niepewność w trudnym momencie, ale nie wydaje się zmieniać podstawowych czynników wpływających na sytuację Rivian. Spółka ma tymczasowego dyrektora finansowego z wewnątrz organizacji, znaczną płynność i poprawiające się marże. Najważniejszym czynnikiem pozostaje jednak zwiększenie produkcji modelu R2, które zdecyduje o tym, czy Rivian będzie w stanie ograniczyć straty i uzasadnić wyższą wycenę. Inwestorzy będą zwracać uwagę na wybór stałego dyrektora finansowego, tempo zużywania gotówki oraz realizację planów dotyczących R2. Wall Street w dużej mierze uznaje zmianę za możliwą do przeprowadzenia bez większych zakłóceń, dlatego kurs RIVN prawdopodobnie będzie w większym stopniu zależał od realizacji celów dotyczących dostaw, marż i finansowania niż od samego odejścia dyrektor finansowej. W krótkim terminie kurs może pozostać zmienny, ale skuteczna realizacja planów może stopniowo popchnąć akcje w górę.