Rekordowy kwartał TD, ale problemy regulacyjne nadal ciążą

27 sierpnia Toronto-Dominion Bank (NYSE:TD) poinformował o wyjątkowo mocnych wynikach za kwartał. Skorygowany zysk netto wyniósł 4,7 mld USD, czyli o 21% więcej niż rok wcześniej. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję wzrósł o 26%, do 2,77 USD. Wszystkie główne segmenty banku — bankowość kanadyjska, bankowość w USA, zarządzanie majątkiem i bankowość hurtowa — jednocześnie zwiększyły zyski. W przypadku banku tej wielkości jest to rzadkie połączenie korzystnych wyników.

Rentowność kapitału własnego, czyli wskaźnik pokazujący, jak efektywnie bank wykorzystuje kapitał akcjonariuszy, wzrosła do 16,0%. Oznacza to poprawę o 280 punktów bazowych, czyli 2,8 punktu procentowego, w porównaniu z poprzednim rokiem. Mimo dobrych wyników zarząd poświęcił dużą część rozmowy z analitykami niepewności związanej z handlem oraz programowi regulacyjnemu, który wciąż nie został zakończony.

### Wzrost we wszystkich głównych segmentach

Bankowość osobista i komercyjna w Kanadzie wypracowała 2 095 mln USD zysku netto. To wzrost o 7% rok do roku, wsparty rekordowym poziomem depozytów i kredytów. Marża zwiększyła się o 3 punkty bazowe w porównaniu z poprzednim kwartałem, mimo konkurencji na rynku kredytów hipotecznych.

Zysk netto bankowości w USA wzrósł o 41% rok do roku, do 1 074 mln USD. Marża odsetkowa netto, czyli różnica między odsetkami uzyskiwanymi przez bank a odsetkami wypłacanymi przez niego, zwiększyła się do 3,47%, czyli o 6 punktów bazowych w ujęciu kwartalnym. Dyrektor generalny Raymond Chun wskazał, że łączna wartość kredytów w amerykańskiej części banku po raz pierwszy od pewnego czasu wzrosła także w porównaniu z poprzednim kwartałem. Może to oznaczać zmianę dotychczasowego kierunku.

Salda kart bankowych w USA zwiększyły się o 20% rok do roku. Akcja kredytowa wobec firm z segmentu średnich przedsiębiorstw wzrosła o 15%, a kredyty pod zastaw kapitału zgromadzonego w nieruchomościach mieszkaniowych — o 6%.

Najlepiej wypadła bankowość hurtowa. Jej zysk netto wzrósł o 87% rok do roku, do 743 mln USD. Raymond Chun powiedział, że przychody tego segmentu niemal podwajają się w każdym kwartale od przejęcia przez TD spółki Cowen. Depozyty w bankowości hurtowej wzrosły o 18% rok do roku, ponieważ bank rozwija globalną platformę obsługi transakcji.

Segment zarządzania majątkiem i ubezpieczeń wypracował 841 mln USD zysku netto, o 20% więcej niż rok wcześniej. Liczba nowych rachunków wzrosła o 26%, a wartość poleceń klientów od początku roku sięgnęła rekordowych 24 mld USD.

TD zrealizował także do tej pory 900 mln USD z planowanych strukturalnych oszczędności kosztowych na rok obrotowy 2026. Bank jest dzięki temu przed założonym harmonogramem. Narzędzia sztucznej inteligencji przyniosły już 200 mln USD wartości, a korzysta z nich obecnie ponad 20 000 pracowników mających bezpośredni kontakt z klientami.

### Ryzyka regulacyjne i gospodarcze nadal pozostają ważne

Zarząd rozpoczął rozmowę od wskazania nowych napięć w relacjach handlowych między Kanadą a USA. Bank odłożył około 500 mln USD rezerw przeznaczonych konkretnie na ryzyko związane z handlem i polityką.

Dyrektor ds. ryzyka Ajai Bambawale powiedział, że prognozowanie przyszłych strat kredytowych musi obecnie uwzględniać napięcia handlowe, konflikt na Bliskim Wschodzie oraz inne nierozstrzygnięte czynniki. Lista niewiadomych jest szersza niż ta, którą banki zazwyczaj biorą pod uwagę przy ocenie ryzyka kredytowego.

Nadal trwa również program naprawczy banku w USA dotyczący przeciwdziałania praniu pieniędzy. Leo Salom, który kieruje bankowością w USA, zaznaczył, że „nakaz nadzorczy nadal obowiązuje”. Koszty programu w roku obrotowym mają wynieść około 550 mln USD.

Program naprawczy jest realizowany równolegle z planem otwarcia 100 nowych oddziałów w USA do końca 2028 roku kalendarzowego. Bank rozszerza więc swoją obecność w Stanach Zjednoczonych, jednocześnie rozwiązując problemy związane z przestrzeganiem przepisów, które wcześniej ograniczały jego działalność.

Wskaźnik CET1, czyli relacja kapitału najwyższej jakości do aktywów ważonych ryzykiem, spadł o 3 punkty bazowe w ujęciu kwartalnym, do 14,3%. Przyczyną był skup 14,5 mln akcji zwykłych. Depozyty bankowości w USA nie zmieniły się rok do roku po wyłączeniu sald związanych z automatycznym przenoszeniem środków oraz depozytów instytucji rządowych.

### Jakie ryzyka wycenia rynek

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje TD spadła z 33 do 30 w porównaniu z poprzednim kwartałem. Wskazuje to na częściowe zmniejszenie zaangażowania inwestorów instytucjonalnych, mimo rekordowych wyników banku.

Na dzień 31 sierpnia akcje TD były notowane przy wskaźniku ceny do prognozowanego zysku na akcję wynoszącym 15,48. To umiarkowany poziom jak na bank, który odnotowuje dwucyfrowy wzrost zysku i zysku na akcję. Takie połączenie sugeruje, że rynek nie uwzględnił jeszcze w pełni przyspieszenia w bankowości hurtowej i amerykańskiej części działalności.

Sam zarząd wskazał, że w roku obrotowym 2027 potencjalny zwrot kapitału dla akcjonariuszy może sięgnąć nawet 13 mld USD. Kurs akcji nie wzrósł jednak wyraźnie w reakcji na tę możliwość. Rozbieżność między najnowszymi wynikami TD a pozycjonowaniem funduszy pozostaje istotnym punktem obserwacji.

### Najważniejsze pytanie przed rokiem obrotowym 2027

Wyniki TD za trzeci kwartał pokazują bank, który jednocześnie poprawił niemal wszystkie kluczowe obszary działalności. Dotyczy to zarówno rekordowych wyników w Kanadzie i bankowości hurtowej, jak i amerykańskiego segmentu, który zaczyna wykazywać oznaki poprawy.

Niepewne pozostaje, czy rezerwa na ryzyko handlowe i nadal obowiązujący nakaz nadzorczy dotyczący przeciwdziałania praniu pieniędzy pozostaną ograniczonymi problemami, czy też zaczną obciążać planowaną przez zarząd ekspansję. Obejmuje ona między innymi otwarcie 100 nowych oddziałów w USA do 2028 roku.