RBC podtrzymuje cel dla S&P 500 na 8 150 pkt

RBC Capital Markets utrzymał 12-miesięczny cel dla indeksu S&P 500 na poziomie 8 150 pkt. Bank uważa, że lepszy wzrost gospodarczy i wyższe zyski spółek mogą przynieść indeksowi kolejne 11,4% wzrostu, nawet jeśli inflacja i stopy procentowe nadal będą wywierać presję na wyceny. Oznacza to, że podczas zamknięcia sesji 29 lipca indeks znajdował się w pobliżu 7 316 pkt. Perspektywa pozostaje optymistyczna, ale została przedstawiona z zachowaniem ostrożności.

„Nadal uważamy, że nasza prognoza jest podwyższona, ale nie przesadnie optymistyczna. Odzwierciedla ona przekonanie, że akcje mogą zyskać w nadchodzącym roku, choć ich droga do wzrostu prawdopodobnie nie będzie przebiegać liniowo” – powiedziała Lori Calvasina, szefowa strategii dotyczącej amerykańskiego rynku akcji w RBC.

Przekonanie RBC wzrosło po poprawie prognoz gospodarczych. Ekonomiści banku oraz prognozy konsensusowe zakładają obecnie, że wzrost realnego PKB Stanów Zjednoczonych przekroczy nieco 2% rok do roku w drugim kwartale 2027 r.

W przeszłości podobne tempo wzrostu gospodarczego poprzedzało 10,3% wzrostu S&P 500 w kolejnych 12 miesiącach. Dla porównania, gdy w czerwcu prognozy wskazywały na wzrost poniżej 2%, sygnał dla indeksu sugerował 5,7% wzrostu w następnym roku.

Jednocześnie RBC uwzględnia w swoim modelu wyraźną dozę sceptycyzmu. Bank zwiększył korektę w dół konsensusowych prognoz zysków z 5% do 10%. Odzwierciedla to obawy, że oczekiwania mogą być zbyt optymistyczne zarówno wobec spółek korzystających na rozwoju sztucznej inteligencji, jak i całego rynku.

„Uważamy, że oznacza to zbyt duży optymizm dotyczący zysku na akcję zarówno po stronie spółek związanych ze sztuczną inteligencją, jak i pozostałych spółek” – powiedziała Calvasina.

Ta korekta obniżyła wynik modelu wyceny RBC do 8 043 pkt z 8 162 pkt. Poziom wynikający z modelu jest tylko około 1,3% niższy od oficjalnego celu. Oznacza to, że główne założenie o dalszych wzrostach pozostaje aktualne, mimo bardziej ostrożnych parametrów.

Wnioski dla inwestorów

Najważniejsze czynniki, które mogą teraz wpłynąć na notowania, to zmiany prognoz zysków, tempo wzrostu gospodarczego oraz rentowność obligacji. RBC zakłada dwie podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA na poziomie 4,75% oraz inflację wynoszącą 3%. Takie założenia pozostawiają niewiele miejsca na silny wzrost wycen.

Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na:

• raport o zatrudnieniu w USA za lipiec, który zostanie opublikowany 7 sierpnia;
• dane o inflacji CPI, zaplanowane na 12 sierpnia;
• posiedzenie Rezerwy Federalnej w dniach 15–16 września.

Silny wzrost gospodarczy bez ponownego przyspieszenia inflacji wzmocniłby argumenty za celem na poziomie 8 150 pkt. Słabsze wyniki spółek lub wzrost rentowności obligacji wyraźnie powyżej założeń RBC mogłyby natomiast sprowadzić poziom wynikający z modelu w okolice 8 000 pkt lub niżej.