Raport wyników Nvidii z 26 sierpnia może wywindować kurs. Oto dlaczego

Nvidia (NASDAQ: NVDA) ma opublikować wyniki za drugi kwartał 26 sierpnia po zamknięciu sesji. Jako największa na świecie spółka związana ze sztuczną inteligencją Nvidia może wpłynąć nie tylko na własny kurs akcji, lecz także na wyceny firm z całej branży AI.

Nadchodzący raport pokaże nowy szczegół dotyczący struktury sprzedaży spółki. Informacja ta może mieć istotny wpływ na notowania Nvidii.

Nvidia stała się największą firmą działającą w obszarze AI nie dlatego, że sama stworzyła technologie sztucznej inteligencji, lecz dzięki sprzedaży sprzętu innym przedsiębiorstwom z tej branży. Procesory graficzne (GPU) Nvidii są kluczowymi podzespołami, które pozwalają firmom z branży AI trenować i uruchamiać modele sztucznej inteligencji. Powszechnie uważa się je za najlepsze w branży, a szacunki udziału Nvidii w rynku zwykle wynoszą 85% lub więcej.

Przyszłość Nvidii zależy więc od wydatków pozostałych firm z sektora AI. Ważne pytanie brzmi: jak duża część sprzedaży spółki pochodzi od zaledwie kilku największych dostawców usług chmurowych?

Nvidia musi ujawniać klientów, którzy odpowiadają za ponad 10% jej całkowitej sprzedaży. Nie ma jednak obowiązku podawania ich dokładnych nazw. Wiadomo, że w poprzednim kwartale trzech klientów odpowiadało odpowiednio za 21%, 17% i 16% całkowitych przychodów. Nie wiadomo natomiast, czy byli to duzi klienci z branży AI, czy pośrednicy dystrybucyjni, którzy następnie odsprzedają produkty wielu innym odbiorcom.

Nvidia już wcześniej ostrzegała inwestorów przed koncentracją klientów. „Mieliśmy okresy, w których otrzymywaliśmy znaczną część przychodów od ograniczonej liczby klientów, i ta tendencja może się utrzymać” — wyjaśniała spółka w drugim kwartale ubiegłego roku. Dodała, że „duzi dostawcy usług chmurowych” odpowiadali za około połowę jej przychodów z centrów danych. Sprzedaż centrów danych stanowiła wówczas 88% całkowitych przychodów Nvidii.

Analitycy od dawna chcieli uzyskać większą przejrzystość w tym obszarze. W poprzednim kwartale Nvidia zaczęła osobno prezentować przychody od hiperskalerów (największych dostawców usług chmurowych) oraz sprzedaż do grupy „AI Clouds, Industrial & Enterprise” (chmury AI, przemysł i przedsiębiorstwa). Taki podział pomaga ocenić, jaka część sprzedaży wynika z ogólnego popytu na technologie AI, a jaka zależy od kilku silnych klientów. Wielu z nich pracuje nad własnymi procesorami graficznymi.

W poprzednim kwartale przychody z centrów danych były wyjątkowo równomiernie rozłożone. Hiperskalerzy odpowiadali za sprzedaż na poziomie 37,9 mld USD, a pozostali klienci za 37,4 mld USD. Był to podział zbliżony do proporcji, o których spółka informowała w tym samym okresie ubiegłego roku.

Przychody od hiperskalerów wzrosły jednak tylko o 12%, podczas gdy sprzedaż do pozostałych klientów zwiększyła się w ujęciu kwartał do kwartału o 31%.

Inwestorzy powinni uważnie obserwować, jak te wartości zmienią się w bieżącym kwartale. Wyraźny wzrost przychodów od hiperskalerów może oznaczać, że popyt na układy Nvidii wśród liderów branży pozostaje wysoki. Jednocześnie zwiększyłby zależność spółki od kilku klientów. W poprzednim kwartale zaledwie trzech klientów odpowiadało za ponad połowę sprzedaży. Nie można jednak stwierdzić z pewnością, czy byli to pojedynczy odbiorcy, czy firmy, które następnie odsprzedają produkty własnym klientom.

Szybszy wzrost sprzedaży poza grupą hiperskalerów również może mieć dwa znaczenia. Z jednej strony zmniejszyłby koncentrację klientów Nvidii. Z drugiej mógłby sygnalizować słabnący popyt ze strony hiperskalerów, którzy intensywnie starają się ograniczyć własną zależność od Nvidii.

To, co pokażą te dane, oraz sposób, w jaki rynek je zinterpretuje, powinno wpłynąć na kurs akcji Nvidii po publikacji wyników.