Przychody Broadcom z AI wzrosły o 143%, a kurs akcji spada

Broadcom (NASDAQ: AVGO) zamknął drugi kwartał fiskalny z mocnymi wynikami. Całkowite przychody wzrosły 48% rok do roku do 22,8 mld USD. Zysk netto wzrósł 88% do 9,3 mld USD, a skorygowany zysk na akcję (EPS) wzrósł 54% do 2,44 USD na akcję, przewyższając oczekiwania.

Głównym motorem wzrostu były półprzewodniki dla zastosowań AI. W kwartale zakończonym 3 maja przychody ze sprzedaży półprzewodników do zastosowań AI wzrosły o 143% rok do roku do 10,8 mld USD, przekraczając wcześniejsze prognozy. Dyrektor generalny Hock Tan wskazał, że wzrost napędza rosnący popyt na dedykowane akceleratory AI (układy przyspieszające obliczenia AI) oraz rozwiązania sieciowe dla AI.

Tan prognozuje dalszy wzrost: oczekuje, że przychody półprzewodnikowe z AI w trzecim kwartale fiskalnym osiągną 16 mld USD, co oznacza ponad 48% wzrost kwartał do kwartału i 200% rok do roku.

Na konferencji wynikowej Tan przewidział też, że przychody półprzewodników AI w roku fiskalnym osiągną 56 mld USD, czyli wzrost o 180% rok do roku. Taki scenariusz oznaczałby jednak, że wzrost kwartał do kwartału w czwartym kwartale byłby nieco niższy — około 30% — niż oczekiwany wzrost w trzecim kwartale.

Zarząd utrzymał cel przychodów z AI na poziomie 100 mld USD w roku fiskalnym 2027, co przekłada się na około 78% wzrost rok do roku. Firma ogłosiła na początku 2026 roku portfel zamówień (backlog) związany z AI w wysokości 73 mld USD, który ma zostać zakontraktowany w ciągu kolejnych 18 miesięcy. Część analityków liczyła na podniesienie prognoz po takich wynikach i skali backlogu.

Jednocześnie zarząd prognozuje spadek marży brutto ze 77,1% w Q2 do około 74% w Q3. Spadek ten ma wynikać głównie ze szybkiego wzrostu sprzedaży układów AI o niższej marży.

Reakcja rynku była natychmiastowa. Kurs spadł o 13% w dniu następnym po publikacji wyników, a od tamtej pory stracił około 22%, do poziomu 376 USD za akcję. Czynniki, które prawdopodobnie się do tego przyczyniły, to częściowa realizacja zysków po wcześniejszym rajdzie, obawy o tempo wydatków na AI, oznaki spowolnienia dynamiki wzrostu w akcjach AI oraz bardzo wysokie wyceny po dobrym okresie w kwietniu i maju.

Przed korektą akcje Broadcom osiągnęły historyczne ceny zamknięcia na poziomie około 480 USD, co oznaczało wzrost 38% od początku roku i 86% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Wycena przed spadkiem była wysoka: wskaźnik cena/zysk (P/E) przekraczał 80, a forward P/E wynosił blisko 40.

Po spadku wycena stała się bardziej umiarkowana. Obecne P/E wynosi około 60, a forward P/E około 19. Pięcioletni wskaźnik cena/zysk do wzrostu (PEG) wynosi około 0,4, co wskazuje na relatywnie niską wycenę względem długoterminowego potencjału zysków.

Dla inwestorów kluczowe będą dalsze komunikaty firmy dotyczące tempa realizacji backlogu, marż i prognoz na kolejne kwartały. Krótkoterminowa korekta ceny odzwierciedla częściowo realizację zysków i niepewność rynkową, mimo że podstawowe wyniki operacyjne i backlog pozostają silne.