Prospect Capital: stabilne wyniki i sprzedaż Valley Electric

Prospect Capital Corporation (NASDAQ: PSEC) odnotowała w kwartale zakończonym w czerwcu 2026 roku dochód netto z inwestycji w wysokości 78 mln USD, czyli 0,15 USD na akcję zwykłą. Wynik był taki sam jak w poprzednim kwartale. Poinformował o tym prezes i dyrektor generalny spółki John Barry podczas rozmowy dotyczącej wyników za pierwszy kwartał 2026 roku.

Na 30 czerwca wartość aktywów netto wynosiła około 2,9 mld USD, czyli 5,71 USD na akcję zwykłą. Wskaźnik długu netto do aktywów ogółem wynosił 28,6%, a dług niezabezpieczony oraz niezabezpieczone wieczyste akcje uprzywilejowane stanowiły 83,7% łącznego zadłużenia i kapitału uprzywilejowanego.

Prospect Capital ogłosiła również miesięczne wypłaty dla akcjonariuszy zwykłych w wysokości 0,035 USD na akcję za wrzesień i październik. John Barry powiedział, że po wypłacie ogłoszonej na październik 2026 roku łączna wartość wypłat od debiutu giełdowego spółki przed 22 laty przekroczy 4,8 mld USD, czyli 22,14 USD na akcję.

Sprzedaż Valley Electric

1 lipca Prospect Capital sfinalizowała sprzedaż spółki portfelowej Valley Electric Company Inc. za łączną kwotę około 328 mln USD. Inwestycja była utrzymywana od 2012 roku i przyniosła zannualizowaną brutto wewnętrzną stopę zwrotu (IRR) na poziomie 20,5% oraz 4,8-krotność zainwestowanego kapitału.

Obliczenia uwzględniają oczekiwane wpływy netto ze sprzedaży w wysokości około 281 mln USD, a także wcześniejsze odsetki, wypłaty z tytułu udziałów kapitałowych i inne przepływy pieniężne.

John Barry podał, że gdyby środki ze sprzedaży Valley Electric były dostępne 30 czerwca i zostały przeznaczone na spłatę zadłużenia w ramach odnawialnej linii kredytowej, saldo tej linii wyniosłoby w ujęciu pro forma 323 mln USD.

Aktywność inwestycyjna

W kwartale zakończonym w czerwcu wartość nowych inwestycji wyniosła 166 mln USD. Największą część stanowiły finansowania dla firm średniej wielkości. Po uwzględnieniu spłat i wyjść z inwestycji o wartości 46 mln USD wartość inwestycji netto wyniosła 120 mln USD — poinformował prezes i dyrektor operacyjny Grier Eliasek.

Finansowanie firm średniej wielkości odpowiadało za 91% nowych inwestycji w tym kwartale. Wśród nowych inwestycji w uprzywilejowane pożyczki zabezpieczone z pierwszeństwem spłaty znalazły się finansowania dla:

• Safety Solutions Financing, dostawcy produktów i usług związanych z ochroną przeciwpożarową,
• Abacus Dermatology Management, organizacji świadczącej usługi zarządcze,
• Eyefive, dostawcy usług realizacji zamówień oraz dostaw produktów na żądanie.

Portfel koncentruje się na pożyczkach z pierwszeństwem spłaty

W czerwcu Prospect posiadała 91 spółek portfelowych działających w 31 branżach. Łączna wartość godziwa portfela wynosiła 6,3 mld USD. Uprzywilejowane pożyczki zabezpieczone z pierwszeństwem spłaty stanowiły 84% inwestycji według kosztu nabycia. Finansowanie firm średniej wielkości odpowiadało za 85% inwestycji według kosztu nabycia.

Średni poziom zadłużenia netto spółek średniej wielkości w portfelu Prospect wynosił 4,9-krotność, w porównaniu z 6,1-krotnością u konkurentów. Pokrycie odsetek gotówką sięgało 223%, wobec 160% u konkurentów. Grier Eliasek wskazał również, że zannualizowana stopa zrealizowanych strat netto dla zakończonych inwestycji Prospect w firmy średniej wielkości wynosiła 20 punktów bazowych, czyli 0,20 punktu procentowego. Dla konkurentów było to 100 punktów bazowych, czyli 1 punkt procentowy.

W ciągu ostatnich 22 lat Prospect zainwestowała około 23 mld USD w ponad 450 inwestycji i zakończyła ponad 350 z nich. Zakończone inwestycje przyniosły 12-procentową, nieuwzględniającą dźwigni finansowej, brutto gotówkową wewnętrzną stopę zwrotu na poziomie pojedynczej inwestycji.

W samym segmencie finansowania firm średniej wielkości zakończone inwestycje wygenerowały około 14,4% brutto IRR. Wynik ten opierał się na około 11,5 mld USD zainwestowanego kapitału i 14,7 mld USD uzyskanych wpływów.

Spółki z sektora oprogramowania stanowiły w czerwcu 2,3% portfela według wartości godziwej. Dla porównania średni udział tego sektora wśród spółek finansujących rozwój przedsiębiorstw, wskazany w czerwcowym raporcie analitycznym dotyczącym akcji, wynosił 22%.

Prospect w dużej mierze zakończyła również inwestycje w portfel podporządkowanych strukturyzowanych instrumentów dłużnych. W czerwcu 2026 roku stanowiły one około 0% inwestycji według kosztu nabycia, wobec 8,4% w czerwcu 2024 roku.

Inwestycje, w przypadku których zaprzestano naliczania odsetek, stanowiły w czerwcu około 0,7% wszystkich aktywów według wartości godziwej. Udział ten nie zmienił się w porównaniu z poprzednim kwartałem. W ciągu 12 miesięcy zakończonych w czerwcu 2026 roku dochód odsetkowy stanowił 91% całkowitego dochodu z inwestycji.

Dochód z odsetek kapitalizowanych, czyli dopisywanych do wartości inwestycji zamiast wypłacanych w gotówce, spadł o 53% w porównaniu z 12-miesięcznym okresem zakończonym w czerwcu 2024 roku. W roku obrotowym 2026 stanowił 10% całkowitego dochodu z inwestycji.

Sprzedaż nieruchomości i płynność

Portfel nieruchomości Prospect w spółce National Property REIT Corp. (NPRC) odpowiadał w czerwcu za 14% inwestycji według kosztu nabycia. Obejmował wybudowane i wynajęte nieruchomości wielorodzinne generujące przepływy pieniężne.

Od rozpoczęcia tej strategii w 2012 roku do czerwca 2026 roku Prospect sprzedała niemal 60 nieruchomości. Inwestycje te przyniosły nieuwzględniającą dźwigni finansowej brutto gotówkową wewnętrzną stopę zwrotu na poziomie 24% oraz 2,4-krotność zainwestowanej gotówki.

W roku obrotowym zakończonym w czerwcu 2026 roku spółka sprzedała sześć nieruchomości. Uzyskała przy tym 18% IRR i 2,3-krotność zainwestowanego kapitału.

Pozostała część portfela nieruchomości obejmowała 52 obiekty i wygenerowała w kwartale zakończonym w czerwcu rentowność dochodową na poziomie 5,3%. Na inwestycjach NPRC Prospect miała w czerwcu łącznie 185 mln USD niezrealizowanego zysku.

Spółka oczekuje, że przyszłe wpływy ze sprzedaży nieruchomości przeznaczy przede wszystkim na uprzywilejowane zabezpieczone pożyczki korporacyjne z pierwszeństwem spłaty. Część środków może trafić również do wybranych inwestycji powiązanych z kapitałem własnym.

Dyrektor finansowa Kristin Van Dask powiedziała, że przed sprzedażą Valley Electric Prospect miała w czerwcu łącznie 1,6 mld USD gotówki oraz niewykorzystanego finansowania w ramach odnawialnej linii kredytowej. Aktywa wolne od zabezpieczeń wynosiły 4,2 mld USD, czyli około 66% portfela.

Odnawialna linia kredytowa Prospect ma zobowiązania o wartości 2,12 mld USD ze strony 48 banków. Termin jej zapadalności przypada na czerwiec 2029 roku, a możliwość korzystania z niej w formule odnawialnej będzie dostępna do czerwca 2028 roku. Oprocentowanie wykorzystanej części wynosi SOFR powiększony o 2,05%. Średni ważony koszt finansowania niezabezpieczonym długiem wynosił 4,78% na 30 czerwca.

Prospect wdraża również narzędzia sztucznej inteligencji i automatyzacji w swoich przedsiębiorstwach oraz spółkach portfelowych. Zarząd uważa, że działania te mogą przynieść dziesiątki milionów dolarów rocznych korzyści w przepływach pieniężnych, ale nie podał harmonogramu ani konkretnych celów finansowych.

Czym zajmuje się Prospect Capital

Prospect Capital Corporation to notowana na giełdzie Nasdaq spółka typu business development company, finansująca rozwój przedsiębiorstw. Specjalizuje się w zapewnianiu prywatnego finansowania dłużnego i kapitałowego firmom średniej wielkości działającym w Stanach Zjednoczonych.

Spółka działa jako zamknięta, niezdywersyfikowana firma inwestycyjna zarządzana na podstawie ustawy Investment Company Act z 1940 roku. Oferuje inwestorom dostęp do portfela obejmującego uprzywilejowane zabezpieczone pożyczki, dług podporządkowany oraz wybrane udziały kapitałowe w prywatnych przedsiębiorstwach.

Od założenia w 2004 roku Prospect Capital koncentruje się na dopasowywaniu struktur finansowania do potrzeb spółek portfelowych związanych z rozwojem, przejęciami i dokapitalizowaniem.