Problemem AI w kancelariach nie są halucynacje, lecz mówienie prawdy niewłaściwym osobom

Intapp (NASDAQ: INTA) powstała na początku lat 2000. jako odpowiedź na skargę zgłoszoną przez kancelarię prawną. Niewielka firma z Doliny Krzemowej, która oferowała produkt do integracji danych, przygotowywała wtedy wniosek patentowy. Prawnik zajmujący się dokumentacją uznał, że jego kancelaria ma poważne problemy właśnie w tym obszarze. Zapytał, czy może uzyskać licencję na to rozwiązanie.

Intapp się zgodziła. Dyrektor ds. informacji tej kancelarii był na tyle zadowolony z produktu, że odszedł z pracy i dołączył do Intapp jako pierwszy sprzedawca. Następnie przedstawił spółkę wszystkim znanym sobie kancelariom prawnym. Kolejni klienci trafiali do firmy głównie dzięki poleceniom.

Intapp nigdy nie pozyskała finansowania typu venture capital, co jest nietypowe w przypadku firmy programistycznej z Doliny Krzemowej. Pierwsze pieniądze od zewnętrznych inwestorów pojawiły się dopiero podczas debiutu giełdowego w 2021 r. Dwie dekady obsługi jednego, wąskiego rynku pozwoliły jednak zgromadzić dane firmowe i stworzyć infrastrukturę zgodności z przepisami. Zarząd uważa dziś, że właśnie te zasoby są trudną do skopiowania przewagą konkurencyjną Intapp.

Duży, ale wymagający rynek

Spółka tworzy oprogramowanie dla kancelarii prawnych, firm księgowych, banków inwestycyjnych, funduszy private equity oraz firm konsultingowych. Dyrektor generalny John Hall określa tę grupę klientów jako „duże firmy działające w formule partnerstwa”. Szacuje, że generują one około 4 bln USD rocznych przychodów w Stanach Zjednoczonych.

To duży rynek, ale trudny do obsługi, dlatego większość firm programistycznych nie koncentruje na nim swojej działalności. Samo stworzenie modelu AI nie jest największym wyzwaniem. Znacznie trudniejsze jest ustalenie, który z 3000 pracowników firmy może zobaczyć dany dokument, a następnie udowodnienie tego po czasie.

Duzi dostawcy uniwersalnych narzędzi AI nie mają porównywalnego zbioru danych i doświadczenia, które pozwoliłyby im odtworzyć podejście Intapp. Zwykły asystent AI odpowiada na pytanie najlepiej, jak potrafi. Właśnie w tym tkwi problem.

Na czym polega zarządzanie dostępem AI

Intapp zaprezentowała swoją platformę agentowej sztucznej inteligencji Celeste podczas wydarzenia produktowego w lutym. Narzędzie stało się powszechnie dostępne 15 lipca.

W rozmowie z serwisem The Motley Fool Hall wyjaśnił różnicę między Celeste a narzędziami takimi jak Harvey, który jest partnerem Intapp, oraz Legora. Te rozwiązania koncentrują się na praktyce prawniczej. Celeste różni się także od uniwersalnych asystentów, takich jak ChatGPT Enterprise.

Najważniejsza różnica dotyczy uprawnień. Zwykły asystent AI odpowiada na zadane pytanie zgodnie ze swoimi możliwościami.

„Jednym z problemów uniwersalnych systemów jest to, że mówią prawdę. Ale osoba pytająca może nie być uprawniona do uzyskania tej odpowiedzi w ramach firmy” — powiedział Hall.

W kancelarii prawnej problemem chatbota nie musi być więc zmyślanie informacji. Może nim być właśnie udzielenie prawdziwej odpowiedzi niewłaściwej osobie. Pracownik może zapytać o transakcję, od której został odseparowany ze względów etycznych, a zwykły asystent AI mimo to przekaże mu informacje. Czasami wystarczy odpowiednio dopytać lub użyć kreatywnie sformułowanych poleceń, aby uzyskać dane, które nie powinny zostać ujawnione.

Celeste ma rozpoznawać, kto zadaje pytanie. Oprogramowanie uwzględnia bariery etyczne, zasady dotyczące istotnych informacji niepublicznych oraz wymogi niezależności — podobnie jak pracownicy kancelarii. Partner odseparowany od konkretnej transakcji otrzyma od Celeste taką samą odpowiedź jak jego kolega: żadnej odpowiedzi.

Każda interakcja zostawia ślad w systemie. Dzięki temu można ją później skontrolować, jeśli regulatorzy będą mieli pytania.

Stworzenie dużego modelu językowego jest trudne. Stworzenie modelu, który wie, którzy pracownicy firmy nie powinni znać danego faktu, a następnie potrafi to udowodnić podczas kontroli dwa lata później, wymaga zupełnie innego rodzaju technologii. Na takim założeniu opiera się strategia Intapp.

Wyniki finansowe Intapp

Rok obrotowy Intapp zakończył się 30 czerwca. Spółka odnotowała solidne wyniki.

Roczne powtarzalne przychody z chmury (ARR), czyli przychody wynikające z aktywnych, cyklicznych umów, wyniosły 495,7 mln USD, co oznacza wzrost o 29% rok do roku. Całkowity ARR sięgnął 590,5 mln USD, rosnąc o 22%. Przychody za cały rok wyniosły 577,8 mln USD, czyli o 15% więcej niż rok wcześniej.

Intapp jest również rentowna na podstawie skorygowanych wyników. Skorygowany zysk netto wyniósł 103,6 mln USD. Przepływy pieniężne dostępne po poniesieniu wydatków inwestycyjnych sięgnęły 144,7 mln USD, co odpowiadało 25% przychodów. Oznacza to osiągnięcie długoterminowych celów zarządu trzy lata wcześniej, niż zakładano.

Liczba klientów płacących spółce ponad 1 mln USD rocznie wzrosła ze 109 do 142. Microsoft wspólnie z Intapp uczestniczył w sprzedaży ośmiu z dziesięciu największych transakcji. W czwartym kwartale podpisano ponad 30 umów migracji do chmury — najwięcej w historii firmy.

Rynek zareagował wzrostem kursu. Według stanu na 14 sierpnia akcje Intapp były około 20% wyżej niż po publikacji wyników i zyskiwały 93% w ciągu trzech miesięcy. Nadal znajdowały się jednak 16% poniżej rekordowego poziomu z grudnia ubiegłego roku.

Wycena i perspektywy

Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 3,07 mld USD akcje Intapp są wyceniane na około 5,3-krotność przychodów oraz 20,4-krotność prognozowanych zysków. Taka wycena nie jest wyjątkowo wysoka przy 27-procentowym wzroście przychodów z subskrypcji i dodatnich przepływach pieniężnych.

Jednocześnie średnia cena docelowa analityków wynosi 39,43 USD, czyli mniej niż bieżący kurs akcji.

Zarząd szacuje, że rynek oprogramowania wykorzystującego agentową sztuczną inteligencję dla firm świadczących profesjonalne usługi jest wart 50 mld USD. Jeśli Intapp zdoła wykorzystać ten rynek, spółka ma przed sobą dalszy potencjał wzrostu.

Celeste stała się powszechnie dostępna dopiero po zakończeniu roku obrotowego 2026. Najważniejsze będzie teraz tempo zdobywania klientów oraz sposób, w jaki spółka przełoży korzystanie z platformy na przychody. Nie ma drogi na skróty do zdobycia przez 25 lat dokładnej wiedzy o sposobie działania kancelarii prawnych.