Prezes Vertiv uspokaja inwestorów po 17-proc. spadku akcji

Vertiv (VRT) zaliczył w tym tygodniu jeden z najtrudniejszych dni po publikacji wyników. 29 lipca akcje spółki spadły o około 17%.

Firma dostarczająca infrastrukturę dla centrów danych obsługujących sztuczną inteligencję wypracowała w drugim kwartale zysk powyżej oczekiwań. Jej przychody były jednak niższe od prognoz Wall Street, co wystarczyło, aby mocno przecenić akcje.

Następnie prezes Vertiv Giordano Albertazzi wystąpił w programie CNBC „Mad Money” i zaapelował do inwestorów o spokój.

„To przejściowy problem. W długim terminie nic nie zmieniło się w naszej ścieżce rozwoju” – powiedział.

To odważna deklaracja w sytuacji, gdy kurs spada o kilkanaście procent. Od tego, czy prezes ma rację, zależy nie tylko sytuacja posiadaczy akcji VRT, lecz także szerszej grupy spółek związanych z budową centrów danych dla AI.

Co pokazały wyniki Vertiv

Vertiv odnotował skorygowany zysk w wysokości 1,52 USD na akcję, podczas gdy analitycy oczekiwali 1,43 USD na akcję.

Przychody wyniosły 3,27 mld USD wobec prognozowanych przez Wall Street 3,38 mld USD. Oznacza to, że sprzedaż wzrosła o 24% rok do roku, ale była o około 3% niższa od oczekiwań.

Dla spółki, której akcje były wyceniane przy założeniu niemal idealnej realizacji planów, taka różnica wystarczyła do gwałtownej przeceny. Vertiv produkuje systemy zasilania i chłodzenia, które pozwalają centrom danych obsługującym AI działać bez przegrzewania.

Dlaczego niewielki spadek przychodów wywołał dużą przecenę

Przed publikacją wyników akcje Vertiv były notowane przy wycenie odpowiadającej około 40-krotności zaktualizowanej prognozy zysku za cały rok.

Przy takiej wycenie inwestorzy oczekują, że spółka bez problemu zrealizuje wszystkie cele. Gdy wysoko wyceniona firma choćby nieznacznie rozmija się z oczekiwaniami, sprzedaż akcji może być gwałtowna. W cenie pozostaje bowiem niewiele miejsca na rozczarowanie. Tak właśnie stało się w tym przypadku.

Vertiv wyjaśnił, że niższe od prognoz przychody wynikały z przesunięcia terminów. Sprzedaż ucierpiała z powodu przejściowych zatorów w łańcuchu dostaw oraz wieloetapowej realizacji projektów, które wraz z rozwojem wdrożeń AI stają się większe i bardziej złożone.

W praktyce część przychodów planowanych na drugi kwartał zostanie zaksięgowana w drugiej połowie roku, ponieważ duże projekty są uruchamiane etapami.

Prezes Vertiv podkreśla, że popyt się nie zmienił

Główny argument Albertazziego jest prosty: popyt ze strony klientów nie osłabł.

„Nadal jesteśmy bardzo, bardzo optymistycznie nastawieni do przyszłości i mamy bardzo duży portfel zamówień, który nas wspiera” – powiedział w rozmowie z Jimem Cramerem w CNBC.

Dodał: „Branża jest bardzo silna. Nasz portfel potencjalnych projektów jest bardzo, bardzo duży”.

Prezes wskazał również, że spółka już podjęła działania, które mają zrekompensować przesunięcie przychodów.

„Podnieśliśmy prognozę sprzedaży na pozostałą część roku. To z nawiązką kompensuje przesunięcie z drugiego kwartału. Wierzymy w bardzo mocną drugą połowę roku” – stwierdził.

Vertiv podniósł przy tym prognozy na cały 2026 rok. Jest to przeciwieństwo sytuacji, w której spółka ma rzeczywisty problem z popytem – w takim przypadku cele zazwyczaj są obniżane.

Jak zmieniły się prognozy Vertiv na 2026 rok

• Przychody netto mają wynieść od 13,8 mld USD do 14,2 mld USD, wobec wcześniejszych prognoz na poziomie 13,5 mld USD–14 mld USD.
• Skorygowany zysk ma wynieść od 6,65 USD do 6,75 USD na akcję, wobec wcześniejszego przedziału 6,30 USD–6,40 USD na akcję.
• Skorygowany wolny przepływ pieniężny, czyli środki pozostające po podstawowej działalności i wydatkach inwestycyjnych, ma wynieść od 2,4 mld USD do 2,6 mld USD.
• Prognoza przychodów za trzeci kwartał zakłada od 3,65 mld USD do 3,85 mld USD, czyli mniej więcej zgodnie z oczekiwaniami.

Podniesione prognozy są najmocniejszym argumentem na rzecz wyjaśnień prezesa. Gdyby klienci odwoływali projekty, cele na cały rok byłyby obniżane, a nie podnoszone.

Marża operacyjna wzrosła w kwartale do 22,6%. Na koniec okresu Vertiv miał 5,6 mld USD płynnych środków.

Rola Vertiv w rozwoju infrastruktury AI

Vertiv dostarcza podstawowe urządzenia wykorzystywane w rozwoju sztucznej inteligencji. Systemy zasilania i chłodzenia cieczą chronią centra danych przed przegrzaniem, ponieważ układy stosowane w serwerach stają się coraz gęściej upakowane i generują więcej ciepła.

Dzięki temu spółka korzysta z budowy każdego nowego obiektu przeznaczonego do obsługi AI. Ta rola pomogła uczynić VRT jednym z największych zwycięzców rynku. Jej akcje zyskały około 42% w 2025 roku i kolejne 27% w 2026 roku, nawet po uwzględnieniu spadku z tego tygodnia.

Vertiv nadal inwestuje w zwiększanie mocy produkcyjnych. Spółka niedawno otworzyła w Johor w Malezji nowy zakład, który ma zwiększyć produkcję urządzeń do chłodzenia cieczą oraz prefabrykowanych modułów zasilania dla centrów danych w całej Azji.

Firma współpracuje również blisko z Nvidią przy projektowaniu komponentów zasilania i chłodzenia dla systemów AI nowej generacji. Dzięki temu jest powiązana z najszybciej rozwijającą się częścią rynku.

Co o VRT sądzą analitycy z Wall Street

Analitycy obniżyli ceny docelowe, ale w większości utrzymali rekomendacje „kupuj”. Sugeruje to, że traktują niedobór przychodów jako problem z terminem realizacji, a nie sygnał osłabienia popytu na produkty Vertiv.

Evercore ISI obniżył cenę docelową z 425 USD do 375 USD, utrzymując ocenę „powyżej rynku”. Firma oceniła, że głównym tematem debaty po publikacji wyników jest to, czy spadek przychodów wynika wyłącznie z przesunięcia terminów, czy może sygnalizuje pierwsze ograniczenia związane ze złożonością wdrażanych projektów. Jednocześnie uznała, że „argumenty równoważące są przekonujące”.

Niższe ceny docelowe przedstawili także inni analitycy: Citi obniżył ją do 358 USD, Baird do 320 USD, a Goldman Sachs do 301 USD.

Mimo tych zmian akcje VRT nadal mają łączną ocenę „zdecydowanie kupuj”. Średnia cena docelowa na 12 miesięcy wynosi około 366 USD na podstawie ocen 18 analityków.

Na co powinni zwrócić uwagę inwestorzy

Jeśli Vertiv zrealizuje podniesione cele na cały rok, a przychody w trzecim kwartale znajdą się w przedziale od 3,65 mld USD do 3,85 mld USD, wyjaśnienie dotyczące przesunięcia terminów okaże się wiarygodne. W takim scenariuszu obecny spadek może wyglądać na przesadną reakcję rynku.

Jeśli jednak przychody ponownie okażą się niższe od oczekiwań, problem przestanie dotyczyć wyłącznie terminów. Inwestorzy zaczną się zastanawiać, czy złożonych projektów AI nie jest po prostu trudniej realizować zgodnie z harmonogramem. Byłoby to poważne zagrożenie dla spółki wycenianej z wysoką premią.

W kolejnych miesiącach warto obserwować:

• czy przychody w trzecim kwartale mieszczą się w przedziale od 3,65 mld USD do 3,85 mld USD;
• czy portfel zamówień nadal rośnie, zamiast się stabilizować;
• czy opóźnienia w łańcuchu dostaw ustępują, czy się powtarzają.

Obecnie akcje Vertiv kosztują około 234 USD, czyli wyraźnie mniej niż na początku tygodnia. Dla kupujących oznacza to niższą cenę zakupu niż kilka dni wcześniej.

Ryzyko jest jasne. Jeśli popyt rzeczywiście jest tak silny, jak twierdzi zarząd, niższa cena może być okazją. Jeśli jednak wyjaśnienie dotyczące terminów przerodzi się w stały schemat, przecena będzie sygnałem ostrzegawczym.

Kolejny raport wynikowy pokaże, który z tych scenariuszy się realizuje.