PG&E rozpoczyna przegląd strategiczny i zmniejsza plan inwestycji na 2027 r. o 2 mld USD

Pacific Gas & Electric (NYSE: PCG) rozpoczęła przegląd strategiczny obejmujący otoczenie regulacyjne, finansowanie, strukturę korporacyjną i sposób alokacji kapitału. Jednym z głównych celów jest uzyskanie ratingów kredytowych na poziomie inwestycyjnym. Decyzja zapadła po zakończeniu sesji legislacyjnej w Kalifornii bez przyjęcia reformy odpowiedzialności za szkody związane z pożarami.

Dyrektor generalna Patti Poppe poinformowała, że przegląd ma objąć sposób organizacji i finansowania spółki. PG&E zamierza zebrać opinie kalifornijskich regulatorów, przedstawicieli władz, inwestorów i innych zainteresowanych stron. Spółka będzie analizować możliwe rozwiązania dotyczące polityki i regulacji, struktury korporacyjnej, alokacji kapitału oraz struktury prawnej.

PG&E obniżyła plan inwestycji kapitałowych na 2027 r. o 2 mld USD — z 13,4 mld USD do 11,4 mld USD. Patti Poppe oceniła, że zmiana zmniejszy przewidywane potrzeby zadłużeniowe części usługowej oraz spółki dominującej o około 1 mld USD w każdym przypadku. W efekcie spadną koszty finansowania, które ostatecznie wpływają na klientów.

Reforma odpowiedzialności za pożary pozostaje kluczową kwestią

Patti Poppe powiedziała, że PG&E poprawiła wyniki operacyjne. Spółka czwarty rok z rzędu nie odnotowała dużego pożaru powiązanego z urządzeniami firmy. W ciągu ostatnich dwóch lat poprawiła również niezawodność dostaw o ponad 30%.

PG&E pięć razy obniżała stawki za energię elektryczną od stycznia 2024 r. Spółka przekroczyła także roczny cel zakładający ograniczenie kosztów operacyjnych i utrzymania o 2%.

Poppe zaznaczyła jednak, że sama poprawa działalności operacyjnej nie rozwiąże problemu wpływu obecnych kalifornijskich zasad odpowiedzialności za pożary na koszty finansowania PG&E. Jej zdaniem potrzebne jest otoczenie regulacyjne, które pozwoli utrzymać ratingi na poziomie inwestycyjnym i przyciągać długoterminowy kapitał po przystępnych kosztach.

Według Poppe szczególnie ważne pozostają dwie nierozstrzygnięte kwestie:

• stałe źródło płynności wykraczające poza obecny Wildfire Fund, które w razie potrzeby pozwoliłoby pokrywać przyszłe roszczenia;
• maksymalny poziom kosztów lub strat, których nie można odzyskać, niezależny od źródła finansowania i określający znany dla inwestorów poziom ryzyka spadku wartości.

„Doszliśmy do wniosku, że PG&E nie może po prostu czekać na zmianę otoczenia regulacyjnego. Musimy działać teraz, aby w sposób trwały obsługiwać naszych klientów” — powiedziała Poppe.

PG&E zamierza nadal zabiegać o reformę odpowiedzialności i uczestniczyć w pracach, jeśli ustawodawcy ponownie zajmą się tą kwestią, w tym podczas ewentualnej nadzwyczajnej sesji legislacyjnej. Spółka rozpocznie jednak własny przegląd strategiczny, zamiast polegać wyłącznie na przyszłych działaniach ustawodawczych.

Niższe inwestycje opóźnią część prac

PG&E poinformowała, że obniżony plan inwestycyjny na 2027 r. spowoduje odroczenie lub opóźnienie części prac. Poppe podkreśliła, że spółka nie zamierza iść na kompromisy w kwestii bezpieczeństwa. Projekty mają zostać wybrane tak, aby PG&E nadal spełniała wymagania planu ograniczania ryzyka pożarów oraz warunki związane z certyfikatem bezpieczeństwa.

Spółka nie ustaliła jeszcze konkretnych projektów, które zostaną opóźnione. Poppe przyznała, że część objętych zmianą wydatków dotyczy przyłączania odnawialnych źródeł energii, projektów związanych z dużym zapotrzebowaniem na moc oraz przyłączania nowych budynków mieszkalnych. Zmniejszenie planu ma oznaczać spowolnienie prac na jeden rok, a nie ich anulowanie.

Carla Peterman, prezes PG&E Corporation, powiedziała, że spółka uważa proponowany czteroletni wniosek taryfowy za obejmujący odpowiedni zakres prac. Jej zdaniem oznacza on najmniejszą podwyżkę w ramach ogólnego postępowania taryfowego od dekady. Peterman dodała, że krótkoterminowe ograniczenie inwestycji, w tym prognozowanych wydatków, nie powinno wpłynąć na całe postępowanie taryfowe.

PG&E podtrzymuje prognozę na 2026 r. i przedstawia założenia na 2027 r.

PG&E podtrzymała prognozę bazowego zysku na akcję na 2026 r. w przedziale 1,64–1,66 USD. Spółka przedstawiła również prognozę na 2027 r. na poziomie 1,78–1,82 USD na akcję. Punkt środkowy tego przedziału oznacza wzrost o 9% względem 2026 r.

Patti Poppe powiedziała, że niższy plan inwestycyjny zmniejszy prognozowaną bazę taryfową PG&E, czyli wartość aktywów, od której regulator wylicza dozwolone przychody spółki. Efekt ten ma zostać zrównoważony przez niższe nieodzyskiwalne koszty odsetkowe netto, co ograniczy wpływ zmiany na zysk.

W związku z przeglądem strategicznym PG&E przestaje przedstawiać pięcioletnie prognozy wydatków inwestycyjnych i bazy taryfowej. Spółka nie będzie również podawać prognozowanej stopy wzrostu zysków wykraczającej poza 2027 r. Nową długoterminową perspektywę zamierza przedstawić po przeprowadzeniu dalszej części przeglądu.

Przegląd może potrwać od 12 do 18 miesięcy

Poppe poinformowała, że analiza może objąć działania legislacyjne i regulacyjne, strukturę korporacyjną, alokację kapitału oraz strukturę prawną. Jej zdaniem obecna struktura spółki holdingowej może nie odzwierciedlać w pełni wartości poszczególnych działalności PG&E. Firma sprawdza więc, jak lepiej pokazać tę wartość kapitałowi inwestycyjnemu.

Dyrektor generalna nie wskazała preferowanego rozwiązania ani nie wykluczyła żadnej kategorii możliwych zmian. Każda propozycja będzie wymagała zgody regulatorów. PG&E oceni ją pod kątem wpływu na wartość dla klientów, wyniki finansowe i drogę do uzyskania ratingów inwestycyjnych.

Poppe powiedziała, że podobne przeglądy strategiczne zwykle trwały od 12 do 18 miesięcy. Ostateczny harmonogram będzie zależał od rozmów w Kalifornii i ewentualnych postępowań regulacyjnych. PG&E zamierza informować o postępach podczas regularnych kwartalnych telekonferencji. Część szczegółów może jednak pozostać nieujawniona do czasu, gdy spółka będzie gotowa ogłosić konkretne decyzje.

Carolyn Burke, wiceprezes wykonawcza i dyrektor finansowa, powiedziała, że agencje ratingowe były rozczarowane brakiem zakończenia przez Kalifornię tego, co określiła jako drugi etap prac nad SB 254. Burke poinformowała, że S&P sygnalizowała utrzymanie ratingów PG&E bez zmian. Agencje ratingowe wskazywały jednocześnie, że podwyżka ratingu jest mało prawdopodobna, a brak odpowiednich przepisów stwarza ryzyko obniżenia ratingów PG&E i innych przedsiębiorstw użyteczności publicznej o kilka poziomów.

Burke dodała, że każda decyzja dotycząca dywidendy należy do zarządu spółki. Wyjaśniła, że standardowa procedura ustalania dywidendy na kolejny rok odbywa się pod koniec roku. PG&E poinformowałaby o planowanej zmianie dywidendy na 2026 r. podczas tego komunikatu, gdyby miała taką zmianę do ogłoszenia.

Pacific Gas & Electric (NYSE: PCG) to spółka holdingowa będąca własnością inwestorów i działająca w sektorze użyteczności publicznej. Jej główna spółka operacyjna, Pacific Gas and Electric Company, dostarcza energię elektryczną i gaz ziemny w północnej i centralnej Kalifornii.

Podstawowa działalność PG&E obejmuje wytwarzanie, zakup, przesyłanie i dystrybucję energii elektrycznej, a także przesyłanie i dystrybucję gazu ziemnego. Spółka obsługuje klientów indywidualnych, komercyjnych i przemysłowych w miejskich oraz wiejskich społecznościach na obszarze swojej działalności w Kalifornii.

PG&E zajmuje się również planowaniem i budową infrastruktury energetycznej, zarządzaniem siecią, obsługą klientów oraz zakupem energii.