Pfizer wypłacił 14,6 mld USD dywidend w 18 miesięcy. Czy utrzyma tempo mimo „klifu patentowego”?

Pfizer jest jednym z największych producentów leków na świecie. Firma mierzy się z typowymi dla branży przeciwnościami, bo musi znaleźć nowe leki, które zastąpią starsze produkty tracące ochronę patentową.

Największą uwagę przyciąga poziom dywidendy. Pfizer ma rentowność dywidendy na poziomie około 7%. Dla porównania indeks S&P 500 wypłaca przeciętnie około 1%, a przeciętna rentowność dywidendy w spółkach farmaceutycznych wynosi 1,5%. Główne ryzyko dla inwestorów kupujących akcje Pfizera ze względu na tak wysoką rentowność polega na tym, że dywidenda może zostać obniżona.

W ostatnich 18 miesiącach Pfizer wypłacił dywidendę na dużą skalę

W 2025 roku Pfizer wypłacił w formie dywidend około 9,8 mld USD. W pierwszej połowie 2026 roku było to około 4,8 mld USD. Oznacza to łącznie 14,6 mld USD dywidend wypłaconych w ciągu ostatnich sześciu kwartałów. To bardzo duża kwota, zwłaszcza w czasie, gdy spółka potrzebuje gotówki także na inne cele.

Równolegle Pfizer finansuje badania i rozwój nowych leków. To normalna praktyka w branży: leki objęte są czasową ochroną patentową, a po jej wygaśnięciu na rynek wchodzą leki generyczne (odpowiedniki bez marki), co zwykle powoduje mocny spadek przychodów z leków markowych.

Nadchodzący „kliff patentowy” może uderzyć w wpływy spółki

Problem Pfizera polega na tym, że kilka jego dużych leków ma stracić ochronę patentową w kolejnych latach. Lek onkologiczny Ibrance traci ochronę patentową w 2027 roku, a leki kardiologiczne Eliquis i Vyndaqel mają utracić ją w 2028 roku.

Jednocześnie Pfizer nie ma jeszcze wskazanych dużych nowych leków, które miałyby te produkty zastąpić. Wygasanie patentów dzieje się według ustalonego harmonogramu, ale rozwój nowych leków już nie. Inwestorzy muszą więc brać pod uwagę ryzyko dla dywidendy, jeśli nowe leki nie pojawią się na czas, aby skompensować spadek przychodów po wejściu generyków. Dodatkowo spółka bardzo publicznie odnotowała niepowodzenie, gdy w 2025 roku musiała wycofać kandydata na lek z grupy GLP-1.

Dywidenda jest priorytetem, a Pfizer wskazuje, że ma „opcje”

Wskaźnik wypłat dywidendy (liczony dla ostatnich 12 miesięcy) przekraczał 130% na koniec pierwszego kwartału 2026 roku. To poziom, który zaniepokoiłby większość inwestorów skupionych na dywidendach. Warto jednak pamiętać, że wpływ dywidend nie jest raportowany w rachunku zysków i strat — jest wykazywany w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych. Jeśli porówna się dywidendy z przepływami gotówkowymi, przy użyciu wskaźnika wypłat dywidendy z gotówki (cash dividend payout ratio), sytuacja wygląda nieco korzystniej: 103%.

Trzeba też zaznaczyć, że spółki mogą pozyskiwać gotówkę na różne sposoby. Na przykład Pfizer zakończył pierwszy kwartał 2026 roku z 1,7 mld USD gotówki na bilansie oraz z 11,3 mld USD krótkoterminowych inwestycji. Razem daje to zasób gotówkowy, który może pokryć dywidendę przez kilka kolejnych kwartałów.

Jeśli miałoby być trzeba dłużej utrzymywać wypłaty, spółka może też zdecydować się na dodatkowe zadłużenie, wykorzystując pozyskane środki do wsparcia dywidendy. Innymi słowy: Pfizer ma różne opcje.

Dywidenda jest wypłacana według uznania rady dyrektorów. Zarząd jasno wskazał, że dywidenda jest priorytetem, stwierdzając w materiałach z pierwszego kwartału, że „maintain dividend” („utrzymanie dywidendy”) jest kluczowym celem długoterminowym. Takie sformułowanie sugeruje, że zarząd nie rozważa poważnie cięcia dywidendy.

Pfizer: nie ma gwarancji dywidendy

Tak wysoka rentowność dywidendy wynika z tego, że inwestorzy obawiają się jej bezpieczeństwa. W realiach spółki z sektora ochrony zdrowia te obawy są zrozumiałe. Z perspektywy biznesowej długa i udana historia Pfizera sugeruje, że spółka przetrwa ten trudniejszy okres w miarę sprawnie. Na przykład szybko zareagowała w obszarze GLP-1 i kupiła firmę z bardziej obiecującym kandydatem na lek.

Mimo to nie ma stuprocentowej pewności, że dywidenda przetrwa. Biorąc jednak pod uwagę fakty dotyczące dywidendy, bardziej agresywni inwestorzy dywidendowi mogą okazać się dużymi zwycięzcami, jeśli zdecydują się zaakceptować ryzyko obniżki.

Jednocześnie realistyczny, skrajny scenariusz to prawdopodobnie redukcja dywidendy o około 50%. Taka obniżka nadal pozostawiłaby akcje z rentownością powyżej średniej, a to ryzyko może być już częściowo uwzględnione przez rynek. Ostatecznie bilans ryzyka i potencjalnej nagrody może nie być tak niekorzystny, jak sugeruje sama „przewyższająca średnią” rentowność.

Czy kupić akcje Pfizera teraz?

Przed zakupem akcji Pfizera warto rozważyć jeszcze to:

Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor wskazał, które jego zdaniem są teraz najlepsze akcje do kupienia, i Pfizer nie znalazł się wśród nich. Spółki, które zostały wybrane, mogą w kolejnych latach przynieść „gigantyczne” zwroty.

Warto przypomnieć, gdy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004 roku… jeśli w momencie naszej rekomendacji zainwestowałbyś 1 000 USD, miałbyś 371 842 USD*. Albo gdy Nvidia trafiła na listę 15 kwietnia 2005 roku… gdybyś w momencie naszej rekomendacji zainwestował 1 000 USD, miałbyś 1 244 783 USD!*

Warto też dodać, że łączny średni zwrot w Stock Advisor wynosi 900% — to wyraźnie lepszy wynik niż 207% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy „Top 10”, dostępnej w Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestorów budowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.

*Zwroty Stock Advisor według stanu na 18 lipca 2026 r.*