PepsiCo po Q2: międzynarodowy wzrost rośnie, a USA wciąż w przebudowie

PepsiCo wykorzystało telekonferencję wynikową za II kwartał, aby zwrócić uwagę, że większą historią nie jest skromne pobicie prognoz zysków, lecz różnica między odpornym silnikiem międzynarodowym a działalnością w Ameryce Północnej, która wciąż jest odbudowywana w oparciu o dostępność cenową, zmiany w portfolio oraz rozwój sprzedaży poza domem (away-from-home).

Zarząd potwierdził prognozy na 2026 r., ale w trakcie rozmowy wyraźnie było widać, że inwestorzy nadal koncentrują się na tym, czy PepsiCo zdoła przełożyć poprawiające się trendy wolumenowe w USA w silniejsze zwroty w drugiej połowie roku.

PepsiCo zachowuje cele na cały rok

PepsiCo podało w II kwartale zysk na akcję (core EPS) w wysokości 2,20 USD, czyli powyżej konsensusu Zacks na poziomie 2,19 USD. Przychody wyniosły 24,18 mld USD i przewyższyły konsensus 23,87 mld USD. Przychody netto wzrosły o 6,4%, a core EPS zwiększył się o 4% rok do roku.

Ramon Laguarta, przewodniczący rady i dyrektor generalny, powiedział, że w pierwszej połowie spółka zanotowała najszybszy globalny wzrost wolumenów od 2022 r. — wolumeny w segmencie żywności wzrosły o 3%, a w segmencie napojów o 2%. Ocenił to jako dowód, że strategia PepsiCo oparta na marce i portfolio zyskuje na skuteczności.

Stephen Schmitt, dyrektor finansowy, powiedział, że PepsiCo potwierdziło prognozy na 2026 r., w tym wzrost organicznych przychodów o 2–4% oraz wzrost core EPS w stałych kursach walutowych o 4–6%. Dodał jednak, że wyniki zyskowe zmierzają w kierunku dolnej granicy tego przedziału.

Międzynarodowy momentum wspiera wyniki

Laguarta wielokrotnie przesuwał akcent na biznes międzynarodowy, wskazując, że staje się on większą i bardziej dochodową częścią miksu PepsiCo. Operacje międzynarodowe dostarczyły mocnych wyników w regionie EMEA, w segmencie Asia Pacific Foods oraz w International Beverages Franchise.

W komunikacie podano, że w EMEA odnotowano 10% wzrostu przychodów raportowanych i 6% wzrostu organicznego. W Asia Pacific Foods przychody wzrosły o 12% w ujęciu raportowanym oraz o 9% organicznie. International Beverages Franchise wypracowało 11% wzrostu przychodów, przy 9% wzroście organicznym i 5% wzroście wolumenów napojów.

Schmitt dodał, że w II kwartale międzynarodowa marża operacyjna zwiększyła się o pełny punkt procentowy, co wzmacnia stanowisko zarządu, że globalny wzrost nie odbywa się kosztem rentowności.

Obrona resetu w USA dla żywności

Największa uwaga inwestorów skupiła się na Ameryce Północnej, zwłaszcza na PepsiCo Foods North America. Przychody raportowane segmentu PFNA spadły o 2%, a core constant-currency operating profit (zysk operacyjny w stałych kursach walutowych) obniżył się o 8%, mimo że zarząd wskazywał na poprawę trendów w kategoriach i udziałach w rynku.

Laguarta powiedział, że inwestycje w dostępność cenową oraz rozwój ofert w ramach produktów dopuszczalnych (permissible) i obejmujących kontrolę porcji pomogły przywrócić w USA kategorię słonych przekąsek do dodatniego trendu wolumenowego, a PepsiCo zyskiwało udział wolumenowy. Zaznaczył, że był to kluczowy cel strategiczny na początku roku.

Zarząd przyznał jednak, że poprawa wolumenów w II kwartale była słabsza od oczekiwań. Wskazał na słabsze otoczenie konsumenckie, napędzane głównie wyższymi cenami paliw, a także opóźnienia we wdrażaniu części inwestycji cenowych i pozyskach dodatkowej przestrzeni na półkach u klientów.

Presja w kanałach impulsywnych

Pytania analityków najmocniej dotyczyły wygody zakupu i cen paliw. PepsiCo podało, że konwersja ruchu w sklepy na zakupy osłabła wraz ze wzrostem cen paliw. Laguarta stwierdził, że ten wzorzec był najbardziej widoczny w kanałach impulsywnych i stanowił nowy punkt presji w kwartale.

Odpowiedź zarządu nie oznaczała odwrotu od wydatków nastawionych na wartość (value spending). Schmitt powiedział, że PepsiCo nadal będzie „grać ofensywnie”: w drugiej połowie spółka zwiększy wydatki na reklamę i marketing w Ameryce Północnej, jednocześnie dopracowując działania i taktyki handlowe oraz cenowe (trade i pricing) w relacji klient po kliencie.

W części napojowej Schmitt podał, że marża operacyjna PBNA spadła o około 90 punktów bazowych (0,90 p.p.). Dodał, że mniej więcej połowa obniżenia marży brutto wynikała z układu komercyjnego Alani, a pozostała część wiązała się z osłabieniem kanałów oraz zmianami w mixie.

Zwroty z ceł jako wsparcie w drugiej połowie 2026 r.

Schmitt przedstawił inwestorom ważny element „pomostowy” dla drugiej połowy: oczekuje się, że roszczenia o zwrot ceł powiązane z ubiegłorocznymi płatnościami dodadzą w 2026 r. około 1 punktu wzrostu EPS. Ta korzyść ma pomóc skompensować inflację kosztów surowców i wesprzeć dalsze reinwestowanie.

Dodał, że PepsiCo oczekuje stopniowej poprawy w Ameryce Północnej, mocniejszej działalności międzynarodowej oraz większej produktywności w IV kwartale niż w III kwartale. Zwrócił też uwagę na wyższy rok do roku podatek oraz timing (czasowanie) części kosztów jako czynniki kształtujące dynamikę w drugiej połowie roku.

Laguarta dodał, że produktywność pozostaje mechanizmem finansowania strategii — automatyzacja, cyfryzacja i integracja logistyki w Stanach Zjednoczonych mają wspierać inwestycje wzrostowe bez pozbawiania rynków zagranicznych kapitału.

Umiarkowany ton rozmowy

Ogólny ton rozmowy był konstruktywny, ale nie „rozluźniony”. Zarząd prezentował pewność co do międzynarodowej platformy oraz długoterminowej logiki w USA stojącej za dostępnością cenową, transformacją portfolio i rozwojem sprzedaży poza domem (away-from-home).

Jednocześnie w części Q&A zarząd poświęcił dużo czasu na obronę realizacji planu i harmonogramu zmian w USA, zamiast ogłaszać, że przebudowa została zakończona. Oznacza to, że druga połowa roku ma być okresem weryfikacji, czy wzrost wolumenów i inwestycje strategiczne przełożą się na czystszy impuls do poprawy zysków.

Zacks wskazuje dla akcji PEP

PEP ma Zacks Rank #4 (Sell), a także Value Score C, Growth Score B, Momentum Score D oraz VGM Score C. W ramach systemu Zacks największą wagę ma ranking, ponieważ odzwierciedla on rewizje prognoz zysków, natomiast Style Score (wskaźnik stylu) pełni rolę wskaźnika uzupełniającego.

Pełną listę spółek z dzisiejszym Zacks #1 Rank (Strong Buy) można zobaczyć tutaj.

Ten zestaw cech wskazuje na relatywnie lepsze właściwości wzrostowe niż w przypadku value czy momentum, ale Rank #4 pozostaje bardziej ostrożnym sygnałem na najbliższy okres. Zacks Rank może się zmienić po tym, jak analitycy zrewidują prognozy po opublikowanych właśnie wynikach, więc sytuacja spółki nie jest przesądzona.

Chcesz poznać najnowsze rekomendacje od Zacks Investment Research? Dziś możesz pobrać raport „7 Best Stocks for the Next 30 Days”. Kliknij, aby pobrać ten bezpłatny raport.

PepsiCo, Inc. (PEP): Free Stock Analysis Report