PCE za czerwiec: core 3,3%; konsumpcja i ceny powyżej prognoz

Przed otwarciem rynku inwestorzy odreagowują środową wyprzedaż po konferencji prasowej szefa Fed Kevina Warsha. Fed utrzymał stopy procentowe na poziomie 3,50–3,75% po piątej z rzędu decyzji bez zmiany. Warsh przemawiał prawie godzinę, nie przedstawiając nowych wskazówek dotyczących decyzji, mimo że trzech z 12 członków głosujących opowiedziało się za podwyżką o 25 punktów bazowych.

Na rynkach przed otwarciem Dow rośnie o 135 punktów, S&P 500 o 26 punktów, a Nasdaq o 289 punktów. Rentowność 10-letnich obligacji wzrosła do 4,68%, a 2-letnich spadła do 4,25%, co daje ponad 40 punktów bazowych różnicy między nimi. Ceny ropy pozostają umiarkowane mimo eskalacji działań na Bliskim Wschodzie i nowych nalotów USA i Arabii Saudyjskiej: WTI kosztuje 84 USD za baryłkę, a drugi benchmark około 90 USD za baryłkę.

Dane o wydatkach konsumpcyjnych osobistych (PCE — główny miernik inflacji śledzony przez Fed) za czerwiec wypadły w większości zgodnie z oczekiwaniami, ale zawierają kilka istotnych odchyleń.

Pierwszy odczyt PKB za II kwartał wyniósł +1,5% wobec oczekiwanych +2,0%. To spadek o 60 punktów bazowych względem ostatecznego wyniku za I kwartał i najniższy poziom od IV kw. 2025, kiedy PKB wyniósł +0,5%. Roczny wzrost PKB za 2025 r. zamknął się na +2,0%; dotychczas w 2026 roku tempo wzrostu wyraźnie hamuje.

Dochody osobiste za czerwiec wzrosły o +0,2% wobec prognoz +0,3%, po mocnym odczycie +0,7% w maju — najwyższym od „Wielkiego ponownego otwarcia” pięć lat temu. Wydatki osobiste wyniosły +0,3%, zgodnie z oczekiwaniami, przy rewizji poprzedniego miesiąca do +0,9%. Z punktu widzenia stabilności zwykle wolimy widzieć dochody nieco silniejsze niż wydatki.

Miesięczny wskaźnik PCE za czerwiec wyniósł -0,1%, co jest najsłabszym odczytem od kwietnia 2020, choć poprzedni miesiąc zrewidowano w górę do +0,5%. W ujęciu rocznym PCE wzrósł o +3,7% — zgodnie z oczekiwaniami i najniżej od marca, spadek o 40 punktów bazowych miesiąc do miesiąca. Core PCE (bez cen żywności i energii) miesiąc do miesiąca wyniósł +0,1% wobec prognoz +0,2%, a w ujęciu rocznym core PCE osiągnął +3,3%, czyli spadek o 10 punktów bazowych względem maja.

Konsumpcja wzrosła do +3,2% z oczekiwanych +2,3% — to najszybsze tempo od III kw. 2025, kiedy PKB wynosił +4,4%. Wskaźnik „Pricing” (miara zaawansowanych tendencji cenowych) przyspieszył do +6,2%, czyli o ponad 200 punktów bazowych więcej niż zakładali analitycy. Tak wysokiego poziomu tego wskaźnika nie obserwowano od II kw. 2022, przed falą inflacji osiągającą 40-letnie maksima. Znaczną część presji cenowej tłumaczą wyższe ceny ropy. Core Pricing wyniósł +3,4%, czyli o 10 punktów bazowych poniżej oczekiwań.

Warto pamiętać, że te dane pojawiły się w okresie obowiązywania Memorandum of Understanding (MOU — porozumienie); wtedy cena ropy była poniżej 70 USD za baryłkę. To może wpłynąć na odczyty PCE w następnym miesiącu, ale kluczowe będzie, czy wydatki i konsumpcja nadal będą rosły szybciej niż dochody w tempie z czerwca.

Tygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych pozostają na historycznie niskich poziomach. Wnioski początkowe w tym tygodniu wyniosły 197 000 — drugi tydzień z rzędu poniżej 200 000 i o 9 000 więcej niż zrewidowane 188 000. Wnioski o kontynuację zasiłków spadły do 1 782 000 z 1 789 000 tydzień wcześniej, drugi tydzień poniżej 1,8 mln.

Te liczby są bardzo korzystne, ale nie w pełni przekładają się na comiesięczne dane o zatrudnieniu. Mniej osób pobiera zasiłki niż rok temu, a inne wskaźniki potwierdzają, że zwolnienia i redukcje etatów pozostają na niskim poziomie. Jednocześnie pojawiają się pytania, czy część osób otrzymujących wypowiedzenia zamiast ubiegać się o zasiłek znajduje dorywczą pracę, np. w usługach typu Uber (UBER).