Palo Alto Networks (PANW) łączy technologię łatania z IBM i Red Hat. Wycena pod lupą

Palo Alto Networks (PANW) znalazło się na giełdowej radarze po ogłoszeniu współpracy z IBM i Red Hat. Celem jest połączenie technologii wirtualnego łatkowania spółki z frameworkiem do remediacji (usuwania skutków i podatności) oprogramowania Project Lightwell.

Współpraca pojawiła się w czasie, gdy kurs PANW wyraźnie przyspieszył. Zwrot z akcji w ujęciu 30 dni wyniósł 31,42%, a od początku roku (year-to-date) 99,33%. Na dłuższym horyzoncie 5-letni całkowity zwrot dla akcjonariuszy (total shareholder return) sięgnął 452,13%, co sugeruje, że momentum utrzymywało się zarówno w krótszym, jak i dłuższym okresie.

Po zbliżeniu do poziomów, które zdaniem komentatorów przewyższają część celów analityków, dyskusja dotyczy teraz tego, czy inwestorzy powinni dopłacać na obecnych poziomach, czy poczekać na chłodniejszy moment wejścia, gdy na pierwszy plan wróci temat wyceny.

Ostatnie notowanie PANW wyniosło 357,53 USD. Jedna z najczęściej przytaczanych interpretacji wyceny wskazuje wartość godziwą na 156,71 USD, co oznacza dużą lukę pomiędzy bieżącym kursem a szacowaniem wartości.

Warto też zauważyć, że obraz nie jest jednoznaczny. W skali roku PANW jest 22% niżej, a w ostatnich siedmiu dniach 10,9%. Większość osób interpretuje to jako efekt „dysrupcji” przez AI. Jednak przy poziomie 148,70 USD i 12-miesięcznym celu cenowym 220 USD ta sytuacja wygląda raczej na spółkę, która nie jest w kłopotach, niż na problem w cyberbezpieczeństwie — w branży, która w przeciwieństwie do reszty ma zyskiwać na tym, w stronę czego zmierzają inni.

W tej wycenie kluczowe znaczenie ma to, jak szybko zyski (earnings) rosną wraz ze skalą w porównaniu z kosztami przejęć oraz jak długo spółka potrafi utrzymywać siłę cenową (pricing power) dla zintegrowanej platformy bezpieczeństwa. Uwzględniane jest też podejście do tego, gdzie wzrost ma wyhamować i na jakim poziomie ustabilizują się marże (czyli jaka część przychodów pozostanie jako zysk) — inne niż to, co sugeruje ostatni kurs akcji.

W rezultacie wartość godziwa wynosi 156,71 USD (kurs może być więc zawyżony względem tej kalkulacji).

Byc może bycza (optymistyczna) narracja dla Palo Alto Networks mogłaby zostać podważona, jeśli koszty integracji po ostatnich przejęciach zaczęłyby szybciej obniżać marże niż oczekiwano, albo jeśli tempo konsolidacji platformy bezpieczeństwa wyhamuje.

Współpraca z IBM i Red Hat oraz dalsze dopasowanie rozwiązań do podejścia opartego na Project Lightwell ma więc znaczenie nie tylko technologiczne, ale i dla tego, czy rynek będzie uznawał utrzymanie marż oraz tempa wzrostu za realne także na wyższych poziomach wyceny.