Palantir rośnie w biznesie, ale kurs spada o ponad jedną trzecią. Dlaczego?

Spadek notowań nie zawsze oznacza, że firma traci tempo. W przypadku Palantir Technologies najważniejsze pytanie brzmi dziś nie „czy biznes działa dobrze”, tylko „czy rynek płaci za niego odpowiednią cenę”.

Od szczytu z końcówki 2025 roku akcje Palantir spadły o blisko 40%. Taki ruch zwykle skłania inwestorów do szukania problemów: wolniejszej sprzedaży, ucieczki klientów albo osłabiania przewagi konkurencyjnej. W tym przypadku jednak obraz operacyjny wygląda na znacznie bardziej pozytywny.

Biznes Palantira nabiera tempa

W samych wynikach operacyjnych trudno byłoby uzasadnić taki spadek kursu. W pierwszym kwartale 2026 roku przychody wzrosły o 85% rok do roku do 1,6 mld USD. Jednocześnie zarząd podniósł prognozy na cały rok, wskazując na przyspieszający popyt ze strony klientów w USA.

Szczególnie mocno rośnie segment komercyjny. Jeszcze przez lata pojawiały się argumenty, że Palantir to w praktyce głównie wykonawca dla administracji publicznej. Teraz ten argument robi się coraz trudniejszy do obrony, bo przychody komercyjne w USA wzrosły o ponad 130% rok do roku, co pokazuje, jak szybko przedsiębiorstwa wdrażają oprogramowanie spółki.

Mimo dalszych inwestycji w rozwój Palantir pozostaje też bardzo rentowny. Spółka raportuje 46% marży operacyjnej oraz 57% marży wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow, czyli pieniędzy, które zostają spółce po wydatkach inwestycyjnych).

Rynek nie podważa kondycji firmy. Problemem jest wycena

W praktyce wielu inwestorów przestaje zadawać pytanie „czy to świetna firma” i zaczyna zadawać trudniejsze: „czy jest warta takiej ceny, jaką wycenia ją rynek”. Jeśli wycena zaczyna się „odklejać” od rzeczywistych wyników, kurs potrafi spadać nawet wtedy, gdy spółka nadal rośnie.

W czasie wczesnej fazy boomu na sztuczną inteligencję inwestorzy byli gotowi płacić bardzo wysokie premie za firmy, które ich zdaniem miały zdominować kolejną generację oprogramowania. Z czasem oczekiwania stały się jednak tak duże, że nawet dobre wyniki przestały wystarczać do utrzymania dawnych mnożników.

Podobne zjawisko widać było wcześniej w przypadku dużych graczy. Microsoft i Amazon miewały okresy, gdy działalność nadal się poprawiała, a kurs korygował mocno, bo rynek ograniczał gotowość do płacenia skrajnie wysokich wielokrotności (czyli cen powiązanych z wynikami, np. ceną w relacji do zysku).

Dlaczego wycena ma tak duże znaczenie?

Da się to prosto wyobrazić na przykładzie firmy, która ma zarobić 1 USD w przyszłym roku. Jeśli dziś inwestorzy płacą 100 USD za akcję, to w cenie zawarte jest założenie wieloletniego, wyjątkowego wzrostu. Gdy firma realizuje ten scenariusz, a mimo to rynek uznaje, że za takie tempo wzrostu „powinniśmy płacić” 60 USD zamiast 100 USD, kurs nadal spada. W środku biznesu nie musi wtedy wydarzyć się nic złego — zmienia się tylko to, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za przyszłe zyski.

W przypadku Palantira rynek najwyraźniej obniżył premię za przyszły wzrost. Dla orientacji: mimo spadku od szczytu w czwartek kurs był o 37% niżej niż na najwyższym poziomie, a spółka wciąż handluje przy wskaźniku C/Z (P/E) 146.

Co to oznacza dla inwestorów

Palantir pozostaje jedną z najbardziej interesujących firm z obszaru AI dla biznesu. Komercyjna część działalności rozwija się szybko, produkty zyskują popularność w różnych branżach, a zarząd realizuje strategię.

Jednocześnie inwestowanie nie sprowadza się wyłącznie do wybierania „świetnych firm”. Trzeba też rozumieć oczekiwania, które już są w cenie. Gdy wcześniej oczekiwania były niskie, zwykła firma może dawać bardzo dobre zwroty, jeśli rzeczywistość przerośnie prognozy. Gdy oczekiwania stały się nierealistyczne, nawet świetna spółka może rozczarować, jeśli rynek uzna, że optymizm był zbyt wygórowany.

Najnowsza przecena Palantira jest więc przypomnieniem, że wyniki firmy i zachowanie kursu nie zawsze poruszają się razem. Kurs może odzwierciedlać korektę oczekiwań i wyceny, nawet gdy biznes nadal rośnie.