Oracle zwalnia ok. 21 tys. osób i zwiększa nakłady na AI

Oracle (NYSE: ORCL) ujawnił w najnowszym raporcie rocznym, że w ciągu ostatniego roku obrotowego zredukował zatrudnienie o ok. 21 000 miejsc pracy. Liczba pracowników spadła o ok. 13% do ok. 141 000 pełnoetatowych etatów na 31 maja 2026 r. wobec ok. 162 000 rok wcześniej.

Koszty restrukturyzacji oraz inne powiązane wydatki wyniosły ok. 1,8 mld USD. Wskazano m.in. rosnące wykorzystanie technologii sztucznej inteligencji (AI) jako jedną z przyczyn zmian.

Spadek zatrudnienia zbiegł się ze wzrostem kluczowych obszarów działalności. W roku obrotowym 2026 przychody spółki wzrosły o 17% do rekordu 67,4 mld USD, a łączne przychody z chmury zwiększyły się o 39% do 34 mld USD.

W tym trendzie wspierał m.in. biznes Oracle Cloud Infrastructure – dzierżawione usługi obliczeniowe i infrastruktura centrów danych. W czwartym kwartale roku obrotowego 2026 (okres zakończony 31 maja 2026 r.) przychody tego segmentu wzrosły rok do roku o 93% do 5,8 mld USD.

Równocześnie spółka znacząco podniosła wydatki inwestycyjne. Nakłady kapitałowe w roku obrotowym 2026 wzrosły ponad dwukrotnie do 55,7 mld USD, a głównym powodem była rozbudowa centrów danych. Tak wysoka skala inwestycji przełożyła się na ujemny wolny przepływ pieniężny (free cash flow) na poziomie ok. 23,7 mld USD za rok. Jednocześnie zarząd zapowiedział, że w roku obrotowym 2027 nakłady kapitałowe mają wzrosnąć do ok. 70 mld USD.

Na finansowanie kosztownej transformacji Oracle zwiększa pozyskiwanie gotówki. W roku obrotowym 2026 spółka pozyskała 43 mld USD finansowania dłużnego oraz 5 mld USD w ramach finansowania kapitałowego. Według planów zarządu w roku obrotowym 2027 spółka ma pozyskać ok. 40 mld USD łącznie – w połączeniu finansowania długiem i kapitałem, w tym planowaną emisją akcji o wartości 20 mld USD, która ma rozwodnić (obniżyć udział) obecnych akcjonariuszy.

Kluczowym argumentem przemawiającym za firmą pozostaje rekordowy backlog, czyli zakontraktowane, ale jeszcze niewykonane zobowiązania. Pozostałe zobowiązania wynikające z umów sięgnęły na koniec roku obrotowego 2026 638 mld USD, wobec ok. 138 mld USD rok wcześniej. To wielkość większa niż cała kapitalizacja rynkowa Oracle, szacowana na ok. 475 mld USD.

W dużej części backlog ma być powiązany z wieloletnią umową o wartości 300 mld USD na dostarczenie mocy obliczeniowej twórcy ChatGPT, OpenAI.

Jednocześnie tak duża koncentracja umów na wybranych klientach stanowi ryzyko. Jeżeli te kontrakty będą w czasie przekładać się na przepływy pieniężne, rosnące dziś wydatki na infrastrukturę mogą wyglądać na decyzje trafne. Oracle musi jednak zbudować i opłacić moce jeszcze zanim pojawi się skala przychodów. W krótkim terminie to właśnie ujemny cash flow i rosnące zadłużenie są ceną za taki zakład.

Rynek zaczyna też dostrzegać te ryzyka: akcje Oracle spadły łącznie o ponad 15% w ciągu pięciu ostatnich dni notowań. W efekcie wskaźnik cena/zysk (P/E) wynosi ok. 27 (na moment pisania), a spółka notuje ok. 20 razy oczekiwane przez zarząd skorygowane zyski (non-GAAP) za rok obrotowy 2027. To poziom poniżej premii, jaką inwestorzy płacili, gdy notowania były blisko szczytu z ostatnich 52 tygodni, powyżej 340 USD.

Od początku 2026 r. kurs spółki jest w tym ujęciu niżej o ok. 18% (na moment pisania), a notowania zaczęły lepiej odzwierciedlać ryzyka finansowania, realizacji planów oraz koncentracji backlogu.

Redukcja zatrudnienia oraz jednoczesne rekordowe wydatki na AI wyglądają na element zmiany strategii. Spółka rozwija działalność i generuje zyski, ale równocześnie przestawia się z modelu bardziej „pracochłonnego” w oprogramowaniu na model, w którym większą rolę odgrywa kapitał i infrastruktura. Jednocześnie zwolnienia to tylko jeden element szerszej gry: kluczowe pytanie dotyczy tego, czy ogromne zakontraktowane zobowiązania przełożą się na gotówkę na czas – zanim wydatki inwestycyjne i obsługa długu zaczną ciążyć finansom w dłuższym horyzoncie.