Oracle traci prawie 30% w 2026 r. Mimo to warto trzymać akcje – 3 powody

Akcje Oracle (ORCL) spadły w 2026 roku o około 29,5% od początku roku. Dla porównania sektor Computer and Technology zyskiwał w tym czasie 12,6%. To uderzyło w inwestorów, którzy wcześniej traktowali Oracle jako relatywnie stabilnego „compoundera”, a dziś widzą w nim przede wszystkim firmę dostarczającą krytyczną infrastrukturę pod sztuczną inteligencję.

W 2026 roku kurs mocno się wahał. Oracle zszedł z 52-tygodniowego maksimum, a potem ustabilizował się w przedziale około 140 USD za akcję, po tym jak notowania sięgały do dołków w okolicach mid-130s. Główne obawy inwestorów wiążą się z tym, ile kapitału spółka musi przeznaczyć na budowę chmurowych centrów danych oraz jaki poziom zadłużenia będzie potrzebny do sfinansowania tego rozbudowania.

Mimo nerwowości na rynku wyniki za IV kwartał i cały rok fiskalny 2026 pokazały rekordowy popyt, bardzo wysoki zakontraktowany backlog (zobowiązania klientów do realizacji) oraz prognozy wskazujące na przyspieszenie wzrostu w 2027 roku. Jednocześnie zarząd ogłosił kwartalną dywidendę gotówkową w wysokości 0,50 USD na akcję, z terminem wypłaty 24 lipca 2026 roku. To sygnał, że spółka ma solidną bazę do generowania gotówki, nawet gdy wydatki związane z AI rosną.

Rekordowy backlog: sygnał trwałego popytu

Najmocniejszym argumentem „za trzymaniem” jest wielkość Remaining Performance Obligations, czyli pozostałych zobowiązań do realizacji. Na koniec IV kwartału wyniosły one 638 mld USD. To wzrost z 553 mld USD jeszcze kwartał wcześniej oraz aż o 363% rok do roku.

Zarząd tłumaczy, że duża część tej poprawy wynika z dużych kontraktów AI. W wielu z nich klienci mogą wpłacać z góry środki na usługi Oracle albo dostarczać własne jednostki do przetwarzania grafiki (GPU). Taki model ma ograniczać to, ile kapitału musi pozyskać sam Oracle.

W samym kwartale przychody z chmury wyniosły 9,9 mld USD i były wyższe o 47% w ujęciu dolarowym. Przychody z Cloud Infrastructure wzrosły o 93% do 5,8 mld USD, a Cloud Applications podskoczyły o 10% do 4,1 mld USD.

Tak duży backlog, zbudowany wokół zobowiązań dotyczących wydatków na AI, sugeruje, że zapotrzebowanie na moce obliczeniowe w chmurze Oracle jest w dużej mierze zabezpieczone kontraktami. Dzięki temu spółka ma większą przewidywalność przychodów także poza bieżącym rokiem fiskalnym.

Prognozy na 2027 r. wskazują na przyspieszenie

Drugim powodem do wstrzymania się z kapitulacją jest komentarz spółki dotyczący przyszłości.

Dla I kwartału roku fiskalnego 2027 Oracle podał, że wzrost łącznych przychodów ma wynieść 27%–29%. Dla przychodów z chmury w stałych kursach walutowych spółka wskazała przedział 57%–63%. To ma być wyraźne przyspieszenie względem poziomów obserwowanych w całym 2026 roku.

Rynkowe oczekiwania (Zacks Consensus Estimate) dla zysków Oracle w 2027 roku fiskalnym są na poziomie 8,03 USD na akcję. Oznacza to wzrost o 5,24% względem wyniku raportowanego za rok fiskalny 2026.

Oracle podtrzymał cel 90 mld USD łącznych przychodów na rok fiskalny 2027. Jednocześnie podniósł prognozę zysku na akcję (EPS) w ujęciu non-GAAP do 8,05 USD, co oznacza wzrost o 18% po korekcie o jednorazowe zyski ujęte w roku fiskalnym 2026.

Spółka zaznaczyła też, że nie spodziewa się zaciągania dodatkowego długu w 2026 roku. Wskazała, że w kontraktach AI powiązanych z największymi umowami typu prepaid oraz ze sprzętem dostarczanym przez klientów łącznie jest 75 mld USD. To ogranicza część kapitału, którą Oracle musiałby finansować samodzielnie.

To połączenie przyspieszających prognoz dla przychodów oraz planu finansowania opartego częściowo na wkładzie klientów daje bardziej zrównoważony obraz finansowania niż same nagłówkowe dane o nakładach inwestycyjnych.

Dywersyfikacja: AI-bazy danych i segment zdrowia

Trzeci argument dotyczy ekspansji poza klasyczny biznes licencjonowania baz danych.

Oracle poinformował, że jego Multicloud AI Database urosło o 404% w IV kwartale. Spółka opisała to jako najszybsze tempo wzrostu w historii tej oferty.

Dodatkowo Oracle zapowiedział, że pakiet aplikacji Health wkrótce otrzyma nową wersję swojego systemu Cerner do zarządzania opieką nad pacjentem, napędzaną przez AI. Zarząd oczekuje, że pozwoli to „wypchnąć” wzrost całego Oracle Health do wyników w dwucyfrowym tempie w roku fiskalnym 2027.

Jeśli te inicjatywy utrzymają dynamikę, strategia AI Oracle może wykraczać poza zwiększanie mocy infrastruktury. W efekcie rosnąć może udział oprogramowania i zastosowań w branży medycznej, co potencjalnie zmniejszyłoby wrażliwość wyników na wahania tempa wzrostu chmurowej infrastruktury względem obecnie podwyższonych poziomów.

Co studzi entuzjazm: rosnące koszty inwestycji i ryzyka realizacji

Pozytywne informacje nie kasują jednak obaw stojących za spadkiem kursu.

W roku fiskalnym 2026 Oracle zanotował ujemny free cash flow (czyli przepływy pieniężne po wydatkach inwestycyjnych) w wysokości 23,7 mld USD. Powodem było to, że nakłady na inwestycje w centra danych rosły szybciej niż operacyjny przepływ gotówki.

Spółka planuje też pozyskać w roku fiskalnym 2027 kolejne około 40 mld USD w długu i kapitale własnym. W tej kwocie ma się znaleźć wcześniej zapowiedziany program emisji akcji w trybie at-the-market o wartości 20 mld USD.

Wskazany został także spadek przychodów z oprogramowania w ujęciu rocznym. To ważne, bo właśnie oprogramowanie historycznie było dla Oracle głównym „filarem” zysków i stabilności.

Oracle zwraca również uwagę na ryzyka związane z pozyskaniem wystarczającej mocy w centrach danych, dostępnością jednostek GPU oraz realizacją dużych, złożonych kontraktów rządowych i dla przedsiębiorstw. To może wpływać na tempo, w jakim rekordowy backlog przekłada się na rozpoznane przychody.

Dopóki koszty finansowania i intensywność nakładów inwestycyjnych nie pokażą wyraźniejszego spowolnienia, w krótkim terminie można spodziewać się dalszych wahań kursu. W praktyce o tym, czy te czynniki zadziałają, będzie decydować realizacja planów spółki bardziej niż sam sentyment na rynku.

Wycena i konkurencja w chmurze

Na poziomie wyceny akcje ORCL są obecnie notowane z premią. Spółka ma trailing 12-month Price/Earnings na poziomie 22,64x (czyli cenę akcji w relacji do zysku za ostatnie 12 miesięcy). To więcej niż średnia dla sektora wynosząca 0,96x. Oracle ma też Value Score na poziomie C, co odzwierciedla wysokie oczekiwania inwestorów wobec przyspieszającego wzrostu chmury opisanego w forward guidance spółki.

Oracle Cloud Infrastructure nadal rozszerza się w rywalizacji z trzema największymi „hiperskalami” pod względem obecności w chmurze: Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) oraz Alphabet (GOOGL, Google). To właśnie one są głównymi konkurentami Oracle w obciążeniach typu enterprise AI.

Oracle podkreśla, że jego Multicloud AI Database — dostępne także w centrach danych Amazona i Microsoftu — ma również integrację z Google. Dzięki temu klienci mogą uruchamiać bazy Oracle bezpośrednio w środowiskach chmurowych rywali.

Choć Amazon i Microsoft mają szerszą skalę infrastruktury, a Google nadal rozwija moce pod obciążenia AI, Oracle buduje wyróżnienie na najszybciej rosnącym segmencie oraz dzięki współpracy multicloud. To, czy obecna premia w wycenie utrzyma się, zależy od tego, jak skutecznie spółka dowiezie wzrost na tle konkurentów.

Oracle łączy więc rekordowy backlog, przyspieszające prognozy na 2027 r. oraz rozwój AI-baz danych i inicjatywy w obszarze zdrowia. Jednocześnie wysokie nakłady kapitałowe, rosnące potrzeby finansowania długiem oraz ryzyko realizacji oznaczają, że inwestorzy powinni uważnie śledzić kolejne wyniki kwartalne, zamiast dodawać agresywnie w najbliższym okresie.